中國國家統計局最新數據顯示，７月份全國居民消費價(jià)格指數總水平（ＣＰＩ）同比上漲１．８％，創(chuàng )下３０個(gè)月新低。不過(guò)與此同時(shí)，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格（ＰＰＩ）同比下降達到２．９％，降幅較上月增加０．８個(gè)百分點(diǎn)。在物價(jià)指數快速下降、市場(chǎng)需求依然疲弱的背景下，未來(lái)中國貨幣調控何去何從引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。
“７月份ＣＰＩ同比上漲１．８％的同時(shí)，ＰＰＩ同比下降卻達到２．９％，這說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟特別是工業(yè)企業(yè)正面臨越來(lái)越大的通縮壓力�！眳R豐銀行亞太區董事總經(jīng)理屈宏斌認為，ＰＰＩ持續負增長(cháng)的背后，凸顯出當前市場(chǎng)需求疲軟、企業(yè)訂單萎縮、行業(yè)去庫存化持續的嚴峻現實(shí)。
“物價(jià)的持續下降為政策的進(jìn)一步微調打開(kāi)操作空間，未來(lái)實(shí)體經(jīng)濟的下行壓力應引起決策層的高度關(guān)注�！鼻瓯笾赋�。
物價(jià)走進(jìn)“１時(shí)代”，讓市場(chǎng)對貨幣調控的水龍頭是否會(huì )繼續放松充滿(mǎn)猜測。事實(shí)上，今年以來(lái)物價(jià)的持續走低與中國貨幣調控穩中趨松的節奏始終保持一致。上半年在中國物價(jià)總水平持續回落的同時(shí)，央行開(kāi)啟貨幣政策逆周期調控措施，在２月份和５月份兩次下調存款準備金率，于６月份和７月份兩次下調存貸款基準利率，并于公開(kāi)市場(chǎng)連續七周實(shí)施逆回購向銀行釋放流動(dòng)性。
不過(guò)分析人士也指出，考慮到翹尾因素，７月份物價(jià)水平極有可能會(huì )成為今年物價(jià)走勢的最低點(diǎn)，不排除未來(lái)幾個(gè)月將再度小幅走高的可能。年底可能再度抬頭的通脹壓力，將成為貨幣政策進(jìn)一步放松的掣肘。
“上半年翹尾因素和季節性因素對物價(jià)走勢的影響并不是特別明顯，而８月份一些短期的因素出現，比如天氣因素導致的蔬菜價(jià)格的波動(dòng)，以及ＣＰＩ翹尾因素的減弱，都會(huì )對今后ＣＰＩ的上漲形成壓力�！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富認為。
中國人民銀行日前發(fā)布的二季度貨幣政策執行報告中也警示，受翹尾因素、勞動(dòng)力成本、資源性產(chǎn)品和部分不可貿易品價(jià)格存在趨勢性上漲壓力等影響，８月份之后物價(jià)水平將有所回升。
“并非通脹下降后，貨幣政策就一定要寬松�！便y河證券首席總裁顧問(wèn)左小蕾認為，貨幣調控是否繼續放松，要看市場(chǎng)是否有真實(shí)的貨幣需求�！叭绻つ康胤潘韶泿�，會(huì )對未來(lái)物價(jià)的再次上揚產(chǎn)生直接影響�！弊笮±僬f(shuō)。
一方面，實(shí)體經(jīng)濟需要通過(guò)釋放流動(dòng)性和降息來(lái)減輕企業(yè)融資成本，另一方面，在全球流動(dòng)性重回寬松軌道的背景下，央行繼續降息、繼續釋放流動(dòng)性可能又會(huì )加大未來(lái)通脹壓力，中國貨幣政策再度面臨兩難挑戰。
“擴張性政策刺激增長(cháng)的效應可能在下降，刺激通脹的效應則在增強�！毖胄性谄洳痪们鞍l(fā)布的二季度貨幣政策執行報告中，一語(yǔ)道破政策的兩難處境。
專(zhuān)家指出，在經(jīng)濟活躍度依然羸弱，而物價(jià)則可能再次抬頭的雙重壓力下，目前中國的宏觀(guān)調控正行進(jìn)在一條狹窄的平衡木上，這要求決策者一方面在政策力度上需要更好地把握穩增長(cháng)與控通脹之間的關(guān)系，另一方面在政策組合上，加強貨幣、財政和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調配合。
“今年上半年中國財政盈余接近萬(wàn)億元，可見(jiàn)政策并沒(méi)有起到積極財政的作用，下一步財政政策應更有作為，如加大減稅力度，在民生領(lǐng)域加大財政投入，以起到逆周期調節的作用。同時(shí)在產(chǎn)業(yè)政策方面，國家應出臺為民間投資松綁的強力政策，讓民間資本取代政府成為‘穩投資’的主力軍�！鼻瓯笳f(shuō)。