在房地產(chǎn)信托和礦產(chǎn)信托相繼被曝出風(fēng)險隱患受到限制后，基礎設施類(lèi)信托產(chǎn)品今年逐漸受到市場(chǎng)認可。用益信托13日發(fā)布的數據顯示，上周基礎產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域成立產(chǎn)品13款，共募集資金16.64億元，占總規模的20.99%。而從前7個(gè)月數據來(lái)看，在各類(lèi)集合信托投資領(lǐng)域中，其中基礎產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域融資占比最大，成立的381款產(chǎn)品共906.31億元，占比為23%，比房地產(chǎn)信托高出1個(gè)百分點(diǎn)。
接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的業(yè)內人士表示，基礎設施類(lèi)信托升溫背后是政府同時(shí)面對“穩增長(cháng)”和“還舊債”的雙重壓力，而信托公司在經(jīng)營(yíng)壓力下也樂(lè )于和地方政府及融資平臺合作。
受捧 基建類(lèi)產(chǎn)品規模占比最大
“現在基礎設施類(lèi)信托產(chǎn)品受到市場(chǎng)追捧，投資者主要看中背后政府信用擔保，從銷(xiāo)售數量來(lái)看，在各類(lèi)信托產(chǎn)品中大概占30%”，一位第三方財富理財經(jīng)理對記者表示。他還稱(chēng)，此類(lèi)產(chǎn)品一年期收益率在9%，兩年期則會(huì )達到9.5%至10%的水平，收益率不算低。
在房地產(chǎn)信托、礦產(chǎn)信托相繼被曝出存在兌付風(fēng)險后，被市場(chǎng)認為安全系數較高的基礎設施類(lèi)信托產(chǎn)品日漸受到投資者追捧。用益信托發(fā)布數據顯示，上周在集合類(lèi)信托產(chǎn)品中，基礎產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域成立產(chǎn)品13款，共募集資金16.64億元，占總規模的20.99%。從前7個(gè)月數據來(lái)看，在各類(lèi)集合信托投資領(lǐng)域中，其中基礎產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域融資占比最大，成立的381款產(chǎn)品共906.31億元，占比為23%。
記者注意到，包括中融、中鐵、國元信托在內多家信托公司均推出了基礎設施類(lèi)產(chǎn)品。比如，中融信托近日推出了鄂爾多斯佳奇城投項目2期財產(chǎn)權集合資金信托計劃，期限2年，信托資金受讓鄂爾多斯市佳奇城市建設投資開(kāi)發(fā)有限責任公司對鄂爾多斯市東勝區人民政府的4億元應收賬款債權，用于鄂爾多斯市東康公路工程項目。同時(shí)，在風(fēng)控措施上，鄂爾多斯市佳奇城市建設投資開(kāi)發(fā)有限責任公司承擔應收賬款債權收購義務(wù)，而鄂爾多斯市國有資產(chǎn)投資控股集團有限公司承擔連帶責任擔保。
“房地產(chǎn)信托和礦產(chǎn)信托目前受到嚴格監管，短期內很難繼續做大，在經(jīng)營(yíng)壓力下，公司也愿意加強與地方政府及地方融資平臺合作�！币晃恍磐泄靖吖軐τ浾哒f(shuō)。
不僅如此，8月以來(lái)，一些信托公司接連推出了基礎設施類(lèi)的系列產(chǎn)品。其中，安徽國元信托相繼推出了皖江城市帶系列產(chǎn)品之巢湖市城鎮建設投資有限公司股權投資集合信托計劃和皖北振興系列產(chǎn)品之利辛縣城鄉建設投資有限公司債權投資集合信托計劃。而中鐵信托也是推出了優(yōu)債1263期成都國際商貿城市政道路建設項目信托計劃和優(yōu)債1264期金牛區大天路萬(wàn)石路立交工程信托計劃。
對此，有業(yè)內人士指出，有地方政府顯性或隱性的擔保，加之集合信托的“剛性?xún)陡丁币�，多數投資者不分項目?jì)?yōu)劣，認為這類(lèi)項目都是低風(fēng)險項目，甚至是無(wú)風(fēng)險項目。一方面收益可觀(guān)，一方面投資風(fēng)險低，投資者熱衷，資金供給自然充足。
壓力 地方政府面臨“穩增長(cháng)”和“還舊債”
據了解，目前基礎設施類(lèi)產(chǎn)品融資方多為地方政府及地方融資平臺，資金主要用于保障房、路橋建設、城市建設，通常具有投資額巨大、建設周期長(cháng)、管理要求高等特點(diǎn)。
用益信托研究員顏玉霞對《經(jīng)濟參考報》記者表示，國內拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的“三駕馬車(chē)”中，內需消費動(dòng)力不足、外部經(jīng)濟體滑坡導致出口大幅下降，投資成為當前拉動(dòng)經(jīng)濟的主要動(dòng)力，其中鐵路、公路、機場(chǎng)、農田水利等基礎設施建設是主要投資方向，另外，地方政府除了面臨“穩增長(cháng)”的要求外，還存在著(zhù)“還舊債”的壓力，土地財政吃緊也促使地方政府需要通過(guò)基礎產(chǎn)業(yè)信托的方式進(jìn)行融資。
數據顯示，今后3年，地方政府10.7萬(wàn)億元的債務(wù)中，分別有17.17%、11.37%和9.28%要到期償還。另外，7月份全國財政收入10672億元，同比增加808億元，增長(cháng)8.2%，而在去年同期這一增幅為26.7%。財政收入增速放緩，再加上投資需求和償債壓力，無(wú)疑加重了地方政府及融資平臺的資金壓力。
國家發(fā)改委投資研究所戰略室副主任、研究員王元京對記者稱(chēng)：“這幾年，銀監會(huì )開(kāi)始清理地方融資平臺，尤其是針對地方融資平臺貸款嚴格要求，融資渠道收窄，但地方政府投融資需求旺盛，自然會(huì )通過(guò)信托途徑融資�！蓖踉┻�表示，信托資金既可以通過(guò)股權形式介入，也可通過(guò)債權形式介入，運用方式靈活，能滿(mǎn)足地方融資平臺不同層次的資金需求。
為加強對地方融資平臺監管，中國銀監會(huì )曾下發(fā)《關(guān)于加強2012年地方政府融資平臺貸款風(fēng)險監管的指導意見(jiàn)》，該文件要求各銀行原則上不得新增融資平臺貸款。對于今年到期的融資平臺貸款，銀行與平臺要共同制定詳細的還款方案。
不過(guò)，記者從多家信托公司了解到，該文件對信托公司在地方融資平臺業(yè)務(wù)上有同樣約束力。一家信托公司高管對記者稱(chēng)，目前基建業(yè)務(wù)很多采取BT(建設—移交)形式，即地方融資平臺代建、地方政府回購方式，將政府信用納入其中，目的在于減少審批阻力。同時(shí)，顏玉霞還對記者稱(chēng)，相比以往采用集合類(lèi)信托產(chǎn)品形式，今年很多信托公司采用財產(chǎn)權信托方式設立基礎設施類(lèi)信托產(chǎn)品，原因是監管層對集合信托監管要求嚴于財產(chǎn)權信托。
警惕 前景向好風(fēng)險不可忽視
對于基礎設施類(lèi)信托產(chǎn)品受到投資者追捧，上述第三方財富理財經(jīng)理告訴《經(jīng)濟參考報》記者，融資方會(huì )用房產(chǎn)、土地和在建工程作抵押，再加上政府或明或暗的擔保，此類(lèi)產(chǎn)品安全性高于一般產(chǎn)品，自然受到投資者青睞。
盡管基礎設施類(lèi)信托產(chǎn)品背后往往會(huì )有政府信用擔保，但背后風(fēng)險不可忽視�！暗胤饺谫Y平臺類(lèi)項目風(fēng)險不可忽視，在一定程度上不亞于房地產(chǎn)信托。必須要查看具體信托合同和盡職調查，掌握融資方及其母公司經(jīng)營(yíng)狀況和財務(wù)狀況�！焙觅I(mǎi)基金信托研究員羅夢(mèng)對記者說(shuō)，“還款來(lái)源和抵押品很關(guān)鍵，一些基礎設施類(lèi)項目還款來(lái)源如果僅靠政府信用，最好還是回避�！�
對此，有業(yè)內人士提醒，投資者仍需詳細考察該地政府的歷年財政實(shí)力，以防開(kāi)出的是“空頭支票”。如果該項目屬政府工程項目外包，如沒(méi)有直接的財政預算安排，則主要看融資方實(shí)力及項目收益情況。同時(shí)，一位不愿具名信托人士對記者表示，部分信托產(chǎn)品雖聲稱(chēng)將納入政府財政預算資金作為還款來(lái)源，但卻沒(méi)有實(shí)質(zhì)上法律效力，只是方便產(chǎn)品發(fā)行和募集資金，此類(lèi)產(chǎn)品需引起警惕。
而對于基礎設施類(lèi)信托產(chǎn)品前景，某信托公司發(fā)展研究部負責人對記者稱(chēng)，目前中國城鎮化進(jìn)程仍在繼續，地方政府資金需求旺盛，而信托公司仍會(huì )將基礎設施類(lèi)項目作為今后業(yè)務(wù)重點(diǎn)。
用益信托則認為，受到降息和流動(dòng)性寬松趨勢的影響，部分信托產(chǎn)品收益開(kāi)始下跌，房地產(chǎn)信托業(yè)明顯降溫。在此情形下，擁有政府信用擔保，風(fēng)險較低，收益率雖不高，但相對穩定的基礎產(chǎn)業(yè)信托產(chǎn)品越來(lái)越受到投資者青睞。以上因素共同造就了基礎產(chǎn)業(yè)信托產(chǎn)品在2012年上半年的陡然升溫，并且也決定了基礎產(chǎn)業(yè)類(lèi)產(chǎn)品的熱度還將持續。