編者按：
　　今年以來(lái)，A股走勢持續低迷，尤其是最近一段時(shí)間，滬指不斷創(chuàng )出新低，投資者本已脆弱的心“雪上加霜”。從曾經(jīng)的6000點(diǎn)墜落至如今的2100點(diǎn)附近，資本市場(chǎng)的種種矛盾與弊端，伴隨著(zhù)市場(chǎng)一波又一波的猛烈下跌而暴露出來(lái)，這也將A股逼到了改革的“十字路口”。
　　盡管監管層不斷地努力推進(jìn)證券市場(chǎng)制度革新，強化上市公司分紅，打擊內幕交易，完善新股發(fā)行制度和退市制度，以及在交易層面不斷降低費用等，但從目前階段來(lái)看，收效并不明顯。為了透視這一問(wèn)題，本報組織記者從“股市改革”這一視角出發(fā)，對上市公司、投資者、中介機構及業(yè)內專(zhuān)家進(jìn)行了采訪(fǎng)和調研，希望推動(dòng)市場(chǎng)回歸本位，真正起到優(yōu)化資源配置的作用。
　　從今日起，本報將陸續刊發(fā)這組調研報道。
　　
　　股指“跌跌不休”、融資“嗜血不止”，面對A股市場(chǎng)融資功能的扭曲、投資功能的失衡等一系列問(wèn)題，接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的多位專(zhuān)家表示，A股已淪為“造富機器”，一場(chǎng)更為深刻的改革迫在眉睫，亟待從融資市轉向投資市。
　　剛剛過(guò)去的7月，A股表現全球倒數，亞太墊底。統計顯示，在這一個(gè)月的時(shí)間里，A股流通市值迅速蒸發(fā)近8400億，個(gè)人投資者投資景氣度持續回落。來(lái)自國泰君安研究所對個(gè)人投資者的交易行為分析報告，7月份，個(gè)人投資者投資景氣指數(3I指數)為54.43，較上個(gè)月68.31的運行值下降13.88個(gè)點(diǎn)，從整體指標看，似乎信心在進(jìn)一步回落。從分項指標看，10萬(wàn)個(gè)樣本賬戶(hù)的即期平均浮虧率為28%，較上月末提高了9個(gè)百分點(diǎn)；伴隨大盤(pán)下跌，大部分投資人處于深套狀態(tài)。交易投資收益率下降景氣指數大幅下滑的主要原因，此外，造成投資景氣指數下滑的另一個(gè)原因是交易活躍度持續低迷，7月份單戶(hù)日均交易頻率由上月的0.023下降到0.017，降幅超過(guò)26%。新股申購率環(huán)比也下降了50%�！�
　　然而在投資者“心力憔悴”的同時(shí)，融資、再融資、產(chǎn)業(yè)資本減持、高管套現的“嗜血狂潮”卻仍在繼續。A股69家公司上半年再融資超過(guò)1561億元；近800家公司今年以來(lái)減持市值近470億元；796家公司的高管凈減持金額目前已近80億元；更令人擔憂(yōu)的是，在不遠的10月還將迎來(lái)一輪創(chuàng )業(yè)板566億元解禁潮；下半年A股IPO融資額可能會(huì )超過(guò)200億元，達到今年上半年的3倍左右。
　　從成立之初為了解決資本難題，減小國家財政負擔，為國有企業(yè)“解困”這一初衷，到如今日漸淪為“造富機器”，A股市場(chǎng)的融資功能在一步步的扭曲。有人甚至這樣描述“中國股市的20余年，是融資者享受天堂待遇的20余年(最大力度的圈錢(qián)和最低的違法成本)，但對于投資者卻是一種赤裸裸的掠奪�！庇薪y計顯示，若單以發(fā)行價(jià)來(lái)計算，IPO重啟以來(lái)，一共造就了600多位持股市值在1億元以上的超級富豪。
　　如今A股市場(chǎng)這個(gè)融資平臺越來(lái)越成為民營(yíng)資本瘋狂造富的舞臺，特別是以創(chuàng )業(yè)板為代表的“造富”最為瘋狂。例如，以148元創(chuàng )下A股歷史上最高發(fā)行價(jià)的海普瑞，其實(shí)際控制人李鋰夫婦，因為合計持有公司79.97%的股權，身家高達426.29億元，一度成為內地新首富；再如，最近第四次沖擊IPO成功的神舟電腦也將使其董事長(cháng)暴富。有媒體報道稱(chēng)，神舟電腦上市后董事長(cháng)的賬面財富可能達到94億元，即便未來(lái)公司業(yè)績(jì)變臉，董事長(cháng)財富縮水也依然暴富。
　　與市場(chǎng)扭曲的融資“造富”形成鮮明對比的是，如今的A股已經(jīng)嚴重失去了應有的投資功能。
　　從新股發(fā)行來(lái)看，2011年至今，納入wind統計的413只新股中，319只跌破了發(fā)行價(jià)，更有42只個(gè)股折價(jià)在50%以上。而納入統計的，今年以來(lái)上市發(fā)行的131只新股中，已經(jīng)有87只“破發(fā)”。具體而言，2011年上市的公司中，以華銳風(fēng)電、京運通、愛(ài)康科技、騰邦國際、依米康、森馬服飾、大智慧、桑樂(lè )金等為代表的諸多公司，截至發(fā)稿時(shí)的跌幅均在60%以上。
　　未來(lái)中國資本市場(chǎng)需要解決的最重要問(wèn)題就是功能的轉化�！敖衲晔且粋�(gè)很重要的過(guò)渡年份，A股市場(chǎng)將從一個(gè)籌資功能的市場(chǎng)逐漸向投資功能的市場(chǎng)轉變，加強分紅，同時(shí)對于做得不好的上市公司強行退市。只有資本市場(chǎng)具備了投資功能，養老金才好入市�！比A夏基金副董事長(cháng)范勇宏在最近一次的亞布力中國企業(yè)家論壇第十二屆年會(huì )上這樣表示。
　　長(cháng)期以來(lái)，我國上市公司“鐵公雞”的形象屹立不倒。在2011年年報中，共有783家公司推出利潤分配方案，未涉及利潤分配的上市公司共有211家，占比26.95%。其中，73家公司不差錢(qián)卻不分紅，甚至有不少公司明明賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，但對股東卻是“一毛不拔”。
　　“如果上市公司一毛不拔，我們投資者連分紅都享受不到，如何談價(jià)值投資？”一位老股民感嘆。
　　“股市往往是經(jīng)濟的先行指標，但是A股市場(chǎng)作為市場(chǎng)信息風(fēng)險中心的地位在逐漸減弱。股價(jià)越來(lái)越不能反映公司的基本面。
　　一級市場(chǎng)與二級市場(chǎng)在估值、投資者人群和運行模式方面逐漸割裂，股市的融資和交易功能未能很好地統一�！鄙虾＝煌ù髮W(xué)高級金融學(xué)院金融學(xué)教授、副院長(cháng)朱寧在接受《經(jīng)濟參考報》采訪(fǎng)時(shí)，這樣描述當前的資本市場(chǎng)。
　　面對市場(chǎng)的一路下行，作為監管機構的證監會(huì )也試圖通過(guò)一系列的改革、呼吁來(lái)挽救日漸頹廢的市場(chǎng)。但無(wú)奈的是，一次又一次的“喊話(huà)”卻似乎仍未重振市場(chǎng)信心�！白C券市場(chǎng)的全方位改革正在進(jìn)行，短期內也必須承擔一部分的改革成本，‘跌跌不休’也可以看做是改革的陣痛�！眹�泰君安高級經(jīng)濟學(xué)家林采宜表示。而朱寧分析指出，一方面，由于投資者不夠成熟，對短期市場(chǎng)表現過(guò)度關(guān)注，證監會(huì )在實(shí)施改革措施過(guò)程中不得不面對短期和長(cháng)期政策目標之間的平衡，一定程度上束縛了改革的力度；與此同時(shí)，隨著(zhù)過(guò)去一段時(shí)間市場(chǎng)發(fā)展的路徑依賴(lài)，市場(chǎng)中形成的既得利益團體對進(jìn)一步改革也并不積極，進(jìn)一步阻礙了改革的深化和推進(jìn)。
　　專(zhuān)家認為，A股亟須一場(chǎng)深刻的改革，真正實(shí)現從融資市向投資市的轉換。