股市期盼改革，投資者更是盯住中國證監會(huì )的一舉一動(dòng)，希望它能帶給中國一個(gè)健康、規范的股市。
    這當然無(wú)可厚非，畢竟中國證監會(huì )是中國股市監管的主帥，游戲規則的制定者。
    但我們必須清醒地意識到，中國股市改革，不僅是關(guān)系到中國經(jīng)濟是否可以順利度過(guò)轉型期的大事，同時(shí)它也意味著(zhù)“中國最大利益的一次重新分配”。
    重任面前，中國股市的改革必須頂層設計。否則，僅憑中國證監會(huì )一己之力，根本無(wú)法勝任？
    縱觀(guān)歷史，股票市場(chǎng)的重大改革無(wú)一不是頂層設計的結果。比如，英國南海事件（編者注：1720年發(fā)生在英國的一次經(jīng)濟泡沫）200年之后，取消《泡沫法案》，去除有限責任的皇家特許制度，同時(shí)帶來(lái)英國第二次工業(yè)革命的經(jīng)濟騰飛，就是英國股市改革頂層設計的結果。更為典型的案例是，1933年《證券法》、《證券交易法》的提出和實(shí)施，也是當年美國總統羅斯福的杰作。
    到時(shí)候了。中國股市必須盡快轉變成為以投資者為核心的、而非以融資者為核心的市場(chǎng)，必須盡快轉變成充分尊重股東權益、而非只尊重公司管理者權利的市場(chǎng)。
    這一根本性的轉變，必須依賴(lài)中國政府的頂層設計。因為沒(méi)有別的辦法，股市巨大的利益均衡必須依賴(lài)政府力量，必須依賴(lài)政府的重心真正傾斜于投資者，從一個(gè)完整的系統性制度上真正確保和維護投資者合法權益，中國股市才會(huì )有真正的繁盛。
    過(guò)去，我們對投資權益的保護只是停留在口頭上，但整個(gè)市場(chǎng)的交易制度設計，甚至包括《證券法》條款對違規、違法公司的懲戒制度設計等等，都沒(méi)能做到以保護投資者權益為宗旨、從制度設計上就體現出充分維護中小投資者合法權益的意愿。
    這就是問(wèn)題的根本。所以，中國股市需要推倒重來(lái)，不是指數的推倒重來(lái)，而是制度的推倒重來(lái)。就是要認真檢討方方面面的制度性問(wèn)題，把維護中小投資者合法權益當成唯一目的，重新構建所有機制與制度。
    比如發(fā)行制度，它是中國股市扭曲的一個(gè)重要組成部分。但這個(gè)重大的錯誤并不是發(fā)行機制本身有什么問(wèn)題，而是一個(gè)小小的交易機制發(fā)生了錯誤——“新股上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)定價(jià)機制”這一個(gè)制度的扭曲。
    新股上市當天，在發(fā)行價(jià)附近沒(méi)有賣(mài)盤(pán)、只有買(mǎi)盤(pán)，于是就很容易被操縱。虛高的開(kāi)盤(pán)價(jià)，使得一級市場(chǎng)購買(mǎi)股票的人大賺其錢(qián)，于是導致整個(gè)一級市場(chǎng)堆積大量資金，以致新股發(fā)行供不應求，形成畸高的發(fā)行價(jià)格。
    就是這樣一個(gè)小小的制度性錯誤，導致中國股市在股票發(fā)行的瞬間就被短線(xiàn)投機資本控制，更重要的是，它把利益的天平傾斜到了上市公司方向。交給上市公司的是股票高溢價(jià)帶來(lái)的超額收益，而交給投資者的卻是巨大的持股風(fēng)險。
    8月7日，中國證券登記結算有限責任公司終于站出來(lái)，用數據壓倒了“銷(xiāo)戶(hù)潮”的“謠言”。太好了。作為中國股市20年的見(jiàn)證者，當我聽(tīng)到“銷(xiāo)戶(hù)潮”的時(shí)候痛心不已。但是，這是不是意味著(zhù)中國股市沒(méi)有問(wèn)題？是不是投資者銷(xiāo)戶(hù)這樣的事情就可以用一種“無(wú)所謂”的態(tài)度面對？是不是只要進(jìn)來(lái)得多、出去得少，我們就可以聊以自慰？我看不行。
    中國股市再也不能把投資者當成“韭菜”可以割了一茬又一茬。要知道，韭菜好割，但味道卻一茬不如一茬。