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    今年可謂是中國基金市場(chǎng)的“創(chuàng )新年”。其中，由基金公司和投資者共同出資、利益共享、風(fēng)險共擔的發(fā)起式基金，近來(lái)備受市場(chǎng)矚目。據統計，自證監會(huì )6月份提及“發(fā)起式基金”至今短短兩個(gè)月時(shí)間，14家基金公司累計發(fā)行、申報了約20只“發(fā)起式”產(chǎn)品。然而，其中有一半的產(chǎn)品，卻是固定收益類(lèi)的債券型基金，也被冠以“發(fā)起式”的名頭。業(yè)內專(zhuān)家表示，固定收益類(lèi)的債基也稱(chēng)“發(fā)起式”，涉嫌“偽創(chuàng )新”。因為正宗的發(fā)起式基金應該是主動(dòng)型權益類(lèi)產(chǎn)品；而就海外的經(jīng)驗而言，任何帶有激勵性質(zhì)的措施，都對主動(dòng)型管理的股票基金產(chǎn)生積極效果，對于被動(dòng)型基金、債券型基金和貨幣基金則收效甚微。

　　“發(fā)起式”60日大擴容

　　在短短的兩個(gè)月時(shí)間里，發(fā)起式基金除了目前正在發(fā)行的天弘、國金通用旗下兩只外，依據8月10日證監會(huì )“基金募集申請核準進(jìn)度公示表”披露情況來(lái)看，12家基金公司累計遞交了18只“發(fā)起式”基金申請材料等待審批。
　　具體來(lái)看，其中8家基金公司的9只申請產(chǎn)品和已經(jīng)發(fā)行的天弘基金旗下產(chǎn)品一樣，全部為“債券型發(fā)起式基金”。相比之下，華夏基金則一口氣申報了5只針對細分行業(yè)的“指數發(fā)起式基金”，華安基金申報了2只此類(lèi)產(chǎn)品，建信基金申報了1只“指數分級發(fā)起式基金”，安信基金也申報了1只“混合型發(fā)起式基金”。
　　據公開(kāi)資料顯示，有44%的基金公司的第一只產(chǎn)品年化收益率位于基金公司內部首位，且大多數第一只基金的排名都在所在公司所有產(chǎn)品中居于前列。也就是說(shuō)，第一只基金具有一定的“標桿效應”。目前來(lái)看，天弘基金首發(fā)的產(chǎn)品嘗到了“甜頭”。
　　根據Wind數據，截至7月底，今年以來(lái)共成立125只新基金，首募平均規模為20.18億元，7月份以來(lái)新基金首募規模降至14.51億元。而根據公告，8月10日正式成立的天弘債券型發(fā)起式基金首募規模達到了33.47億元，這在當前低迷的市場(chǎng)環(huán)境中，給“發(fā)起式基金”開(kāi)了好頭。另一只國金通用國鑫靈活配置混合型發(fā)起式基金也自13日開(kāi)始正式發(fā)行。

　　天弘債基“發(fā)起式”被稱(chēng)“打醬油”

　　發(fā)起式基金指的是基金公司在募集基金時(shí)，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高管、基金經(jīng)理資金認購一定數額基金的方式發(fā)起設立的基金產(chǎn)品。根據監管層的規定，上述認購金額應超過(guò)1000萬(wàn)元，且持有期要超過(guò)3年。今年6月，證監會(huì )公布《關(guān)于修改〈證券投資基金運作管理辦法〉第六條及第十二條的決定》，其中第十二條修改即為發(fā)起式基金的推出預留空間。根據通知，監管部門(mén)在現有的境內基金、創(chuàng )新產(chǎn)品、QDII基金等三個(gè)通道外，增設了發(fā)起式基金審核通道，并簡(jiǎn)化審核程序，對此類(lèi)基金進(jìn)行優(yōu)先審核。
　　從目前正在發(fā)行中的兩只發(fā)起式基金來(lái)看，兩只產(chǎn)品還是存在明顯差異——不同的發(fā)起式基金，不同的內部認購。而天弘債券型發(fā)起式基金屬于固定收益類(lèi)產(chǎn)品，則被業(yè)內戲稱(chēng)為“打醬油”。
　　從產(chǎn)品屬性來(lái)看，天弘債券型發(fā)起式基金屬于固定收益類(lèi)產(chǎn)品，而國金通用國鑫靈活配置混合型發(fā)起式基金則屬于權益類(lèi)產(chǎn)品。另外，從基金公司認購的情況來(lái)看，“天弘債券發(fā)起式基金，僅有基金管理公司固有資金認購了1000萬(wàn)元，基金公司高管、基金經(jīng)理、基金公司股東等均沒(méi)有認購；而國金通用國鑫靈活配置混合型發(fā)起式基金，全員認購�！比A泰證券金融產(chǎn)品研究中心主任王群航分析指出。據了解，國金通用將采用股東方認購和高管、基金經(jīng)理認購結合的方式，預計認購資金超1100萬(wàn)元，其中股東方認購估計占較大比例，同時(shí)公司高管及員工亦將全員購買(mǎi)。
　　“發(fā)起式基金是投資者對于前期主動(dòng)型權益類(lèi)基金不滿(mǎn)意的時(shí)候，市場(chǎng)討論和建議出來(lái)的產(chǎn)品�！蓖跞汉竭M(jìn)一步指出，“正宗的發(fā)起式基金應該歸類(lèi)為主動(dòng)型權益類(lèi)產(chǎn)品。至于其他類(lèi)型打著(zhù)發(fā)起式旗號的新基金，則屬于‘創(chuàng )新型’的發(fā)起式基金范疇，如具有被動(dòng)型投資風(fēng)格的發(fā)起式基金、固定收益類(lèi)型的發(fā)起式基金等等，難免有要素不全、偏離主題的嫌疑，前者沒(méi)有了發(fā)起式基金的主動(dòng)型管理內涵，后者大幅度降低了投資組合的風(fēng)險�！�

　　投資業(yè)績(jì)是王道

　　“就海外的經(jīng)驗而言，任何帶有激勵性質(zhì)的措施，都對主動(dòng)型管理的股票基金產(chǎn)生積極效果，而對于被動(dòng)型基金、債券型基金和貨幣基金則收效甚微�！币晃换�金業(yè)人士認為，“不管成立以后業(yè)績(jì)怎么樣，目前來(lái)看，發(fā)起式基金應有的‘利益共享，風(fēng)險共擔’可能更多的還是應該體現在偏股型基金方面，而固定收益這方面相對弱一些�！�
　　然而無(wú)論采用何種方式，創(chuàng )新基金的根本仍舊在于投資收益，業(yè)績(jì)才是王道�！胺N子基金運作的核心原則，就是要將基金管理人利益與投資者利益掛鉤，把基金管理人員的薪酬和基金公司的業(yè)績(jì)，以及基金管理公司旗下基金的業(yè)績(jì)更緊密地結合在一起�！鄙虾＝淮蟾呒壗鹑趯W(xué)院副院長(cháng)朱寧指出，即使沒(méi)有類(lèi)似政策，基金管理公司的業(yè)績(jì)已經(jīng)和公司管理的基金的業(yè)績(jì)有關(guān)。根據國際研究表明，幾乎全球基民在選擇基金時(shí)都無(wú)一例外地看重一條標準，那就是基金公司的過(guò)往業(yè)績(jì)�；�于此策略，基金管理公司旗下的基金過(guò)往業(yè)績(jì)越好，基民在挑選基金時(shí)就越愿意選擇該基金，基金管理公司的管理規模也就越大。
　　華泰聯(lián)合金融產(chǎn)品研究中心主任王群航則認為，創(chuàng )新不在于數量，而要增加創(chuàng )新的有效性。對于創(chuàng )新，監管部門(mén)應該有適度的把關(guān)，要有一定的論證，設立一定的原則和標準，不能讓基金公司在創(chuàng )新方面過(guò)于激進(jìn)，這其實(shí)也是保護投資者合法權益的一個(gè)重要方面。