“穩增長(cháng)”吹皺一池春水，各地投資項目再次風(fēng)起，地方平臺融資悄然雪化
8月3日，一種新債務(wù)融資工具--資產(chǎn)支持票據(ABN)誕生。這種中國銀行間交易商協(xié)會(huì )推出的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，憑借支持資產(chǎn)的未來(lái)收入能力獲得融資。
4天之后，3只由城投公司發(fā)起的ABN順利完成發(fā)行，合計規模25億元。ABN剛剛誕生，業(yè)界就紛紛推測這使自身信用水平不高、面臨償債高峰的城投公司又多了一種融資渠道。
今年以來(lái)，地方融資平臺通過(guò)信托等表外融資和資本市場(chǎng)直接發(fā)債悄然松動(dòng)。湖北省聯(lián)合發(fā)展投資集團有限公司通過(guò)與“銀、信、證、保、投、租”等金融機構廣泛接觸，從去年12月底以來(lái)，已成功發(fā)行4億元結構性理財產(chǎn)品、15億元單一資金信托計劃、7億元公司債券，并以“內保外貸”方式取得2000萬(wàn)美元工行悉尼分行貸款。
地方政府平臺融資松動(dòng)的背后是各地政府新一輪項目建設高潮。以湖北省為例，今年8月份全省共有382個(gè)重大項目擬開(kāi)工，項目總投資3274.7億元。
與此同時(shí)，銀行也成為此次地方平臺融資松動(dòng)的關(guān)聯(lián)方。中信銀行信貸管理部總經(jīng)理孫建林透露，地方銀行正在被動(dòng)員要求支持地方投資項目，要承諾能夠貸款。
銀監會(huì )內部人士擔心，上述投資沖動(dòng)下，會(huì )出現地方政府債務(wù)沒(méi)有節制的增長(cháng)，需要警惕地方平臺帶來(lái)的金融體系風(fēng)險。
平臺松動(dòng)
8月1日，一條有關(guān)平臺貸松動(dòng)的消息在市場(chǎng)間迅速傳遞。
本刊記者分別向銀監會(huì )、各地銀監局、五大國有銀行總行和分行、部分股份制銀行及地方政府平臺公司等機構求證，有關(guān)直接支持平臺貸的消息目前僅是傳聞，銀行仍執行銀監會(huì )3月14日印發(fā)的12號文件（《中國銀監會(huì )關(guān)于加強2012年地方政府融資平臺貸款風(fēng)險監管的指導意見(jiàn)》（銀監發(fā)[2012]12號）。
該文件要求對平臺嚴格控制總量�！皩σ恍┖玫捻椖�、重點(diǎn)項目給予支持，同時(shí)，對一些原來(lái)退出，不應該讓它回去。監管政策肯定沒(méi)有變�！便y監會(huì )新聞處人士對《財經(jīng)國家周刊》記者表示。
一位國有大行首席財務(wù)官表示，“控制總量”其實(shí)就是一種放松。他解釋?zhuān)ツ晔菈嚎s，對一些平臺貸款收回，不能再貸款。今年只是控制總量，（貸款）集中在急需的重點(diǎn)工程，
同時(shí)，“總量控制”下，銀行對國家重點(diǎn)項目特別是有市場(chǎng)的好項目給以支持。如一些地方配套項目，以及快要竣工的鐵路、公路基礎項目也從銀行獲得了融資。
一些“難啃的硬骨頭”，如貸款利率談不到很高、收益不好或者根本沒(méi)有收益的項目，考慮到政府配套業(yè)務(wù)帶來(lái)的收益和處理與地方政府的關(guān)系，銀行也能予以支持。
今年5月4日，湖北省交通投資有限公司獲得建設銀行207億元授信額度，授信有效期2年，包括固定資產(chǎn)貸款額度190億元和流動(dòng)資產(chǎn)貸款額度17億元。
上述國有大行首席財務(wù)官指出，隨著(zhù)融資渠道的增多，總量控制下的平臺實(shí)際意味著(zhù)較寬松的融資空間。例如，信托、理財等表外融資并不能從報表上看出，總量控制要求的年底信貸計劃安排上不得新增融資平臺貸款規模就變得含糊。
普益財富最新統計顯示，今年上半年，共36家信托公司發(fā)行214款基礎設施領(lǐng)域集合信托產(chǎn)品，比去年同期增加125款，合計募集資金達503.96億元。
截至今年６月末，已有60多只城投債發(fā)行，這約占去3300多億元企業(yè)債發(fā)行規模的一半。
同時(shí)，資產(chǎn)支持票據的推出，為地方融資平臺提供了新的融資渠道。
穩增長(cháng)壓力
2012年二季度，中國GDP增速三年來(lái)首次跌破8%。
7月25日，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議討論通過(guò)《關(guān)于大力實(shí)施促進(jìn)中部地區崛起戰略的若干意見(jiàn)》。7月31日，中共中央政治局會(huì )議就做好下半年經(jīng)濟工作提出6點(diǎn)意見(jiàn)，其中要求進(jìn)一步落實(shí)和完善已出臺的各項政策措施，加大財政政策和貨幣政策對實(shí)體經(jīng)濟的支持，著(zhù)力擴大國內需求。
在中央強調“穩增長(cháng)”政策后，發(fā)改委項目審批達到了月均200個(gè)項目的速度。
各地政府隨即召開(kāi)投資暨重點(diǎn)項目推進(jìn)工作會(huì )議，相關(guān)領(lǐng)導指出，要把擴大投資作為“穩增長(cháng)”的重中之重，許多項目乘機上馬。
以湖北省為例，上半年湖北省固定資產(chǎn)投資累計完成7642.4億元，同比增長(cháng)28.1%，增幅高于全國平均水平7.7個(gè)百分點(diǎn)，高于中部平均水平2.8個(gè)百分點(diǎn)，總量和增幅均居中部第二位。
此外，8月初，湖南省長(cháng)沙市稱(chēng)將投資195個(gè)建設項目，融資總需求達8292億元。貴州省則公布《貴州省生態(tài)旅游發(fā)展規劃》，投資約3萬(wàn)億元建設重點(diǎn)項目。西安市政府也表示，可能在已納入規劃的6條地鐵線(xiàn)之外，計劃再融資建設9條地鐵線(xiàn)。
浦發(fā)銀行投資銀行部總經(jīng)理楊斌反映，中西部地方政府近幾年資金需求壓力很大�！皣姨岢霭l(fā)展中西部振興計劃，這一塊仍然要靠平臺來(lái)承擔使命。此時(shí)碰到宏觀(guān)經(jīng)濟不景氣，平臺清理整頓、房地產(chǎn)調控，中西部地方政府財政稅收收入困難�！�
千億元乃至萬(wàn)億元以上的投資，錢(qián)從哪來(lái)呢？安徽銀監分局統計處人士稱(chēng)，最終還是銀行貸款。
某股份制銀行信貸部人士透露，“兩會(huì )”至今，各地省長(cháng)親自到北京拜訪(fǎng)總行領(lǐng)導已非新鮮事�！案魇≌鞴茴I(lǐng)導召集地方分行行長(cháng)開(kāi)會(huì )，銀行具體需要做什么工作都被列入了各省的經(jīng)濟工作會(huì )議報告�！�
湖南省政府官網(wǎng)顯示，去年8月以來(lái)，在信貸緊縮和省公路投融資功能受限的情況下，湖南省資金組織曾進(jìn)入應急狀態(tài)，省委省政府主要領(lǐng)導親自過(guò)問(wèn)，分管省長(cháng)直接調度，所有廳領(lǐng)導分工負責聯(lián)系銀行。
“地方政府可以直接干預當地的金融機構，銀行體系的壓力非常大�！鄙鲜鲢y監會(huì )內部人士表示。
風(fēng)險上升
與2009年不同，這次銀行業(yè)多了一層擔憂(yōu)。
楊斌說(shuō)，銀行擔心的是，錢(qián)從哪里來(lái)，銀行是否支持，如何支持？“我們現在很迷惑，只說(shuō)現金流有保障或者符合穩增長(cháng)政策的支持，但沒(méi)有一個(gè)動(dòng)態(tài)更新的信息。很多都很模糊，不太清楚�！�
此前，國家二級公路貸款影響了銀行的積極性。一份來(lái)自某股份制銀行內部的審計報告顯示，國家取消政府還貸二級公路收費后，對于相關(guān)債務(wù)償還問(wèn)題，部分地方政府沒(méi)有嚴格落實(shí)相關(guān)政策規定，對于應當由地方政府負責籌集的償債資金，并沒(méi)有在其財政預算中安排專(zhuān)項資金，使得二級公路貸款出現較大的還款資金缺口，部分省份由此發(fā)生債務(wù)危機。
截至2011年9月末，該行對普通公路融資平臺貸款余額約170億元，涉及63個(gè)客戶(hù)。受?chē)胰∠佛B路費等六項規費，以及取消二級公路收費政策影響，這部分融資平臺的自身現金流大幅下降，部分貸款的風(fēng)險已充分暴露。
該行內部審計指出，考慮到房地產(chǎn)調控政策后土地出讓金收入下降，地方政府的資金缺口（地方可支配收入-地方支出-還本付息）2012
年后逐步增大，即使能夠以低息借新還舊，部分資金缺口可由銀行新增信貸進(jìn)行彌補，2012 年還將出現1.18
萬(wàn)億資金缺口。
本刊記者在采訪(fǎng)中發(fā)現，銀行目前處于微妙和復雜的觀(guān)望狀態(tài)。雖然警惕風(fēng)險，但對能產(chǎn)生經(jīng)濟效益的重點(diǎn)項目仍抱有興趣。
湖南省審計廳審計報告顯示，2011至2013年，湖南省各級政府將面臨償債高峰期，需償還1182.44億元債務(wù)。同時(shí)，湖南省財政廳發(fā)布信息顯示，2010年湖南省財政總收入為1862億元。
“政府債務(wù)風(fēng)險，西方目前有預算系統和金融市場(chǎng)進(jìn)行約束，但我國保證經(jīng)濟增長(cháng)的要求，即是經(jīng)濟問(wèn)題又是政治問(wèn)題，比較復雜。如果沒(méi)有好的機制來(lái)解決地方政府債務(wù)，國內經(jīng)濟運行就會(huì )出現相應的風(fēng)險�！鄙鲜鲢y監會(huì )內部人士表示。