作為有望成為下半年來(lái)首個(gè)“落地”的券商新政，轉融通近期賺飽眼球。事實(shí)上，關(guān)于轉融通即將推出的消息，從去年下半年開(kāi)始就在業(yè)內盛傳。今年以來(lái)，關(guān)于轉融通的各項工作也在緊鑼密鼓地進(jìn)行，隨著(zhù)上周通關(guān)測試的結束，如今該項新政可謂呼之欲出。
據悉，深交所8月20日對其會(huì )員發(fā)出通知，要求在綜合行情庫中增加轉融通證券出借行情信息，并在8月31日前完成技術(shù)系統準備工作。有業(yè)內人士表示，深交所發(fā)布這個(gè)通知，意味著(zhù)轉融通業(yè)務(wù)正式推出更進(jìn)一步，預計9月初就會(huì )推出。
所謂“轉融通”業(yè)務(wù)是指證券金融公司借入證券、籌得資金后，再轉借給證券公司，為證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)提供資金和證券來(lái)源，包括轉融券業(yè)務(wù)和轉融資業(yè)務(wù)兩部分。但與轉融資相比，轉融券業(yè)務(wù)的制度安排和實(shí)施方案的設計更為復雜。融資融券業(yè)務(wù)主要是券商把自有資金和自有證券出借給客戶(hù)，轉融通則是券商向金融公司借入資金和證券后再轉借給客戶(hù)，實(shí)質(zhì)上是證券金融公司對券商的融資融券。
轉融通進(jìn)入沖刺階段
證監會(huì )2011年8月19日證監會(huì )公布了《轉融通業(yè)務(wù)監督管理試行辦法(草案)》(征求意見(jiàn)稿)并表示將適時(shí)推出轉融通，這意味著(zhù)轉融通業(yè)務(wù)的推出正在臨近。緊接著(zhù)，10月19日，中國證券金融股份有限公司(下稱(chēng)證金公司)正式獲得國家工商局的企業(yè)名稱(chēng)核準。證金公司的成立，是融資融券開(kāi)閘以來(lái)第二個(gè)突破性進(jìn)展，意味著(zhù)醞釀數時(shí)的轉融通業(yè)務(wù)將獲得突破，融資融券將就此駛入快車(chē)道。國泰君安研報稱(chēng)，在我國單一授信的融資融券機制下，證券金融公司在轉融通、乃至整個(gè)融資融券中扮演著(zhù)關(guān)鍵作用和核心角色。證金公司將成為整個(gè)轉融通業(yè)務(wù)中融資券的流轉中樞。
10月28日證監會(huì )正式發(fā)布《轉融通業(yè)務(wù)監督管理試行辦法》，同時(shí)還發(fā)布了《關(guān)于修改〈證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法〉的決定》和《關(guān)于修改〈證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)內部控制指引〉的決定》。這意味著(zhù)證券公司的融資融券業(yè)務(wù)正式從試點(diǎn)轉入常規。而隨著(zhù)“轉融通辦法”的正式頒布，轉融通業(yè)務(wù)也進(jìn)入最后的沖刺階段。
“兩步走”方案
今年4月份證金公司已經(jīng)開(kāi)始組織各家券商進(jìn)行培訓，證金公司相關(guān)負責人曾表示，轉融通試點(diǎn)準備工作已基本就緒。此前，交易所、中登公司、證金公司、前三批25家兩融試點(diǎn)券商已進(jìn)行了三輪聯(lián)網(wǎng)技術(shù)系統測試。這意味著(zhù)轉融通業(yè)務(wù)距正式實(shí)施已經(jīng)越來(lái)越近。
近期，中國證券金融公司擬在當前75億元資本金的基礎上，再增資擴股45億元，按相關(guān)監管要求以10倍杠桿比例計，這意味著(zhù)證金公司用于轉融資的資金規模將超過(guò)1200億元。中國證券金融公司總經(jīng)理聶慶平稱(chēng)，目前轉融通試點(diǎn)推出的各項工作正在加緊準備，公司75億元注冊資金作為初期轉融資資金已經(jīng)到位，公司擬進(jìn)一步增資擴股至120億元，目前董事會(huì )已通過(guò)增資預案，近期將就此召開(kāi)股東大會(huì )。至此，轉融通業(yè)務(wù)有望年內正式推出的呼聲也越來(lái)越高。國泰君安就此表示，轉融通隨時(shí)可望推出。
據悉，11家券商日前正式遞交轉融通業(yè)務(wù)試點(diǎn)方案。這11家券商是國泰君安、國信證券、中信證券、光大證券、海通證券、廣發(fā)證券、申銀萬(wàn)國、中信建投、招商證券、華泰證券、銀河證券。據悉，轉融通將分兩步走，轉融資將先問(wèn)世，轉融券則需要等待市場(chǎng)穩定以及技術(shù)測試等準備到位后再擇機推出。
轉融通利好券商行業(yè)
轉融通的推出對資本市場(chǎng)存在著(zhù)較大的影響。如果說(shuō)融資融券業(yè)務(wù)形成市場(chǎng)“做空”業(yè)務(wù)的雛形，那么轉融通業(yè)務(wù)已經(jīng)開(kāi)始正式開(kāi)啟了市場(chǎng)“做空”時(shí)代。東興證券研報稱(chēng)，傳統市場(chǎng)操作過(guò)程中以“做多”為主，即便是融資融券開(kāi)始之后，由于證券持有者本身的操作能力有限，導致整體成交量較小，但轉融通可以通過(guò)再借的方式進(jìn)行“做空”操作，很顯然這一業(yè)務(wù)本身擴大金融證券公司的資金杠桿，改變了傳統的靠“做多”的模式來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)盈利，對于A(yíng)股市場(chǎng)而言，轉融通業(yè)務(wù)開(kāi)展，“做空”時(shí)代產(chǎn)生了，日后，我們將會(huì )看到，多空力量在市場(chǎng)運行過(guò)程中展開(kāi)的一系列對決。對于這個(gè)問(wèn)題，有業(yè)內人士在此前接受記者采訪(fǎng)時(shí)候表示，散戶(hù)應防做空風(fēng)險，最好的方法就是通過(guò)對倉位的有效控制來(lái)降低風(fēng)險。
除了對于資本市場(chǎng)產(chǎn)生影響之外，業(yè)內普遍認為，轉融通的推出利好券商行業(yè)。國泰君安研報稱(chēng)，轉融通給券商帶來(lái)的影響主要有：首先，加杠桿、提升ROE。轉融通作為提升證券公司杠桿的重要途徑，預計可提升證券業(yè)杠桿率15個(gè)百分點(diǎn)，對于改變證券業(yè)盈利模式具有重要意義；其次，放大兩融規模。轉融通可補充兩融資券，短期券商資金相對充裕，推出初期預計以補充券源為主。中長(cháng)期，隨著(zhù)各類(lèi)創(chuàng )新業(yè)務(wù)開(kāi)展，券商資本稀缺，轉融通規模勢必超過(guò)常規融資融券，成為券商利差與傭金收入的重要來(lái)源；再次，增值服務(wù)途徑，提升客戶(hù)粘性。券商可通過(guò)證券融入融出的撮合過(guò)程，為機構客戶(hù)提供融出閑置證券的增值服務(wù)，使客戶(hù)取得穩定收益的同時(shí)，自身也獲取部分咨詢(xún)收入。