據報道，在歐洲央行正制定的最新國債購買(mǎi)方案中，該行正考慮設定啟動(dòng)購債行動(dòng)的收益率目標區間，這一方案正在歐央行內部贏(yíng)得越來(lái)越多的支持。但在9月6日貨幣政策會(huì )議前，歐央行恐怕難以正式出臺最新的國債購買(mǎi)方案。
歐央行欲重啟債券購買(mǎi)行動(dòng)，主要目的旨在壓低近期不斷攀升的西班牙和意大利國債收益率，防止歐債危機向歐元區大型經(jīng)濟體蔓延。西班牙目前正與歐元區討論申請全面主權救助事宜，分析人士預計，西班牙政府最早將于9月12日就此做出決定，并將提交9月14日和15日舉行的歐元區財長(cháng)會(huì )進(jìn)一步討論。
歐央行態(tài)度謹慎
設定收益率目標區間意味著(zhù)，一旦歐元區某個(gè)高負債成員國國債收益率進(jìn)入目標區間范圍，歐央行將購買(mǎi)該國國債，壓低其融資成本。目前歐央行進(jìn)一步討論的問(wèn)題是，收益率目標區間究竟與國債收益率水平本身掛鉤，還是與債券息差，即一國國債收益率與同期德國國債收益率之差掛鉤。
據德國《世界報》報道，在未來(lái)的購債行動(dòng)中，歐央行將不會(huì )對外公布具體的收益率目標區間。這將使該行的購債行動(dòng)具有更大的自由度，無(wú)需時(shí)時(shí)受制于市場(chǎng)漲跌。
歐央行行長(cháng)德拉吉本月初承諾，該行將“盡其所能捍衛歐元”，包括采取干預債市在內的措施。德拉吉在歐央行8月貨幣政策會(huì )后表示，該行將在數周內啟動(dòng)最新債券購買(mǎi)行動(dòng)。上周德國《明鏡周刊》報道，歐央行將設置購債收益率上限，但這一報道隨后被歐央行否認。
彭博社援引歐央行官員消息報道，目前該行仍在等待德國憲法法院于9月12日針對永久性歐洲穩定機制（ESM）的合法性做出裁決，因此可能無(wú)法在9月6日的貨幣政策會(huì )議上正式宣布最新債券購買(mǎi)方案。
西班牙難下申援決心
鑒于久治不愈的銀行業(yè)危機和日漸暴露的地方政府債務(wù)問(wèn)題，西班牙已被卷入歐債危機漩渦中心。此前歐盟已批準了規模為1000億歐元的援助西班牙銀行業(yè)方案，但市場(chǎng)擔心，西班牙危機難以就此終結。據路透社報道，西班牙政府尚未就是否尋求全面救助做出最后決定，目前討論主要集中在技術(shù)層面，包括援助條件和援助協(xié)議執行情況的監控等，可能采取的援助措施包括，歐洲金融穩定基金（EFSF）在一級市場(chǎng)購買(mǎi)西班牙國債、歐央行在二級市場(chǎng)購債。
不過(guò)西班牙副首相圣瑪麗亞24日表示，該國不會(huì )步希臘、葡萄牙和愛(ài)爾蘭后塵尋求全面的主權救助。她稱(chēng)：“歐盟委員會(huì )未與西班牙政府就援助銀行業(yè)以外的事宜進(jìn)行任何磋商�！钡瑫r(shí)呼吁，歐元區當局須采取進(jìn)一步行動(dòng)，以降低市場(chǎng)不確定性。
此外，路透社還披露了一項西班牙政府最新法令的草案，該國政府將授予西班牙央行提前干預受困銀行的權力，該國銀行有序重組基金（FROB）在關(guān)閉破產(chǎn)銀行方面也將擁有更多權力。預計這份草案將于8月31日通過(guò)。
根據該法令草案，即使某家銀行暫時(shí)仍能滿(mǎn)足流動(dòng)性要求和償債需求，但若可以預見(jiàn)該行未來(lái)無(wú)法滿(mǎn)足這些要求，西班牙央行仍可進(jìn)行干預。西班牙央行有權要求陷入財務(wù)困境的銀行在10天內制定計劃，擔保其存續能力，并有權代表銀行與債權人制定債務(wù)重組協(xié)議，也有權撤銷(xiāo)受困銀行高層官員的職務(wù)。
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購債難度不可小覷
在歐債危機無(wú)緩解跡象的當下，德國、西班牙、愛(ài)爾蘭上周分別成功拍賣(mài)數十億歐元國債，且德國國債收益率仍維持在歷史低位，西班牙、愛(ài)爾蘭國債收益率也均有不同程度下降。究其原因，除了歐元區的“火車(chē)頭”德國的債券仍是避險資金選擇的主要投資方向之外，部分投資者押注歐洲央行將于近期重啟債券購買(mǎi)，避險情緒有所釋放，使得高負債國順利通過(guò)債市完成融資。
一枝獨秀的德國經(jīng)濟使其國債備受市場(chǎng)青睞。支撐德債需求較旺的主要原因是，有投資者押注歐元區可能出現分裂，德國將重啟本國貨幣馬克，屆時(shí)相對于歐洲其他國家貨幣，新德國馬克勢必大幅升值，德國債券潛在的高收益率吸引了市場(chǎng)資金。
近期市場(chǎng)普遍預計，歐央行推出最新購債方案已箭在弦上。歐央行行長(cháng)德拉吉此前承諾，將“不惜一切代價(jià)挽救歐元區”，包括采取干預債市的措施。
如果此舉能夠落實(shí)，將意味著(zhù)歐央行可憑借手中掌握的印鈔優(yōu)勢、以“無(wú)限”的財力拉低高負債國債券收益率，將歐元區各國債務(wù)成本有望被控制在安全、可持續的范圍內，避免了歐元區分裂。目前，歐央行執行董事會(huì )5名執委對重啟購債計劃基本達成共識，其余17名具有投票權的歐元區成員國財長(cháng)中，除德國財長(cháng)魏德曼尚持反對意見(jiàn)外，其他16位也基本認同了購債計劃。歐央行表示，本輪購債計劃的前提是，重債國在主動(dòng)提出援助請求的同時(shí)，須兌現援助計劃所附加的經(jīng)濟與財政約束條件。
不過(guò)，盡管歐央行決策者針對購債已基本統一政見(jiàn)，但具體購債方案仍未最終確定，實(shí)施難度也不可小覷。首先，歐央行需確定購債行動(dòng)是與某國國債收益率水平本身掛鉤，還是與債券息差，即重債國債券收益率與同期德國國債收益率之差掛鉤。
此外，《里斯本條約》規定，歐央行不得為成員國政府提供透支安排、信貸便利，也不得直接購買(mǎi)政府發(fā)行的債務(wù)工具。為避免違反條約，歐央行可采取由歐洲金融穩定基金（EFSF）在一級市場(chǎng)上參與重債國國債標售，壓低收益率；隨后歐央行通過(guò)二級市場(chǎng)回購重債國債券，最終達到降低債券收益率至可接受水平、并長(cháng)期持有的目的。但無(wú)論采取哪種措施，歐央行均須避免在購債過(guò)程中造成流動(dòng)性過(guò)剩從而導致通脹，因此需從銀行體系中“回收”與購債額度相同的貨幣進(jìn)行對沖。不過(guò)，歐央行購債規模越大，所需回收的資金也就越多，“無(wú)限量”購債的對沖具體操作難度可想而知。
媒體報道稱(chēng)德國研究希臘臨時(shí)退歐方案
希臘總理薩馬拉斯24日、25日分別會(huì )晤了德國總理默克爾和法國總統奧朗德。默克爾和奧朗德在會(huì )晤后均表示，希望希臘繼續留在歐元區，但敦促該國應履行緊縮和改革計劃。分析人士預計，歐盟將于10月峰會(huì )就援助希臘問(wèn)題做出最終決定。但據德國媒體披露，德國政府正在制定希臘退出歐元區的應對預案，并研究希臘“臨時(shí)退出”歐元區，直至完成整頓財政目標的新方案。
奧朗德與來(lái)訪(fǎng)的薩馬拉斯會(huì )晤后表示，希臘現在是歐元區的一部分，未來(lái)也將繼續留在歐元區。默克爾24日也強調，希望希臘留在歐元區內，“歐元不僅僅是一種貨幣，還代表一種理想”。
不過(guò)，默克爾和奧朗德均未就希臘提出的延期實(shí)現財政目標的請求發(fā)表評論。希臘政府此前表示，希望能將實(shí)現財政目標的期限由援助協(xié)議規定的2014年延至2016年。
德法兩國首腦雖重申希望希臘留在歐元區內，但據德交所旗下德國國際市場(chǎng)新聞通訊社（MNI）援引歐元區高級官員消息報道，德國財政部正在研究一項新方案，要求希臘“臨時(shí)退出”歐元區，直至該國完成全部財政緊縮工作。報道稱(chēng)：“這雖然不是板上釘釘的事情，但希臘臨時(shí)退出歐元區將是最有可能發(fā)生的情景。不過(guò)目前歐元區當局部分官員強烈反對該方案，預計今年年底前不太可能出臺方案�！�