中國對國際原油市場(chǎng)的“愛(ài)”一次比一次深，卻一次比一次傷得狠！2011年，多進(jìn)口了1500萬(wàn)噸原油，中國多付出近900億美元！2012年上半年，在國際油價(jià)僅上漲不足2%的情況下，中國石油、中國石化煉油業(yè)務(wù)分別巨虧233億元和185億元！
中國證券報記者進(jìn)一步了解到，因原油市場(chǎng)定價(jià)權缺失而滋生的“亞洲溢價(jià)”，每年吞噬中國數以百億的寶貴財富。定價(jià)權缺失，已成為中國經(jīng)濟不能承受之重。
在94%的世界500強企業(yè)已經(jīng)離不開(kāi)衍生品工具的今天，石油巨頭何時(shí)才能駛入“期貨”這個(gè)溫暖的避風(fēng)港灣？
即將重啟的原油期貨被各方寄予了厚望。它在技術(shù)銜接、保稅交割、貨幣兌換等諸多領(lǐng)域都將帶來(lái)一系列創(chuàng )新。肩負起中國金融改革重任的原油期貨，上市的戰略意義遠遠超過(guò)品種本身。
舊傷未愈又遭新痛 兩巨頭煉油虧418億元
中石化和中石油2012年半年報顯示，上半年中石化煉油業(yè)務(wù)虧185億元，中石油煉油業(yè)務(wù)虧損233億元。
中石化半年報還顯示，上半年公司采購原油的費用同比增長(cháng)13.0%，達到4，588億元。而同期普氏全球布倫特原油現貨價(jià)格同比僅上漲1.96%，公司外購原油加工量同比增幅也只有2.8%。受煉油虧損加劇拖累，公司上半年經(jīng)營(yíng)收益同比下降31.4%，凈利潤下降41.1%。
相關(guān)資料顯示，作為亞洲最大的煉油商，中石化自身原油產(chǎn)量卻很少，絕大部分依靠進(jìn)口以及向國內中石油、中海油兩家采購，目前原油采購成本在該企業(yè)生產(chǎn)成本中的比重已經(jīng)超過(guò)90%。因此，其煉油事業(yè)部的收益將直接受到國際原油價(jià)格波動(dòng)影響。
而在2011年，隨著(zhù)國際平均油價(jià)上漲40%，中石化國內煉油毛利同比下降86.5%。其中煉油事業(yè)部出現巨虧348億元。
虧損的背后是中國難以愈合的傷痛。海關(guān)總署2011年度進(jìn)出口數據顯示，中國全年進(jìn)口初級產(chǎn)品金額達6043.8億美元，增長(cháng)39.3%。其中，進(jìn)口原油的花費就占三成之多，達1966.6447億美元，同比增幅接近900億美元或45.3%。而全年原油進(jìn)口量為2.5378億噸，同比僅增長(cháng)1500萬(wàn)噸或6%。
“在我國石油對外依存度逼近60%，對中東、非洲等地緣敏感區域的進(jìn)口占比逼近70%的今天，中國的能源安全問(wèn)題已經(jīng)迫在眉睫！”復旦大學(xué)能源經(jīng)濟與戰略研究中心常務(wù)副主任吳力波教授告訴中國證券報記者，石油市場(chǎng)金融屬性的張揚直接導致油價(jià)大起大落，給世界經(jīng)濟尤其是正處于工業(yè)化、城市化發(fā)展關(guān)鍵階段的中國等新興經(jīng)濟體的平穩增長(cháng)帶來(lái)了巨大威脅。
有“需求”無(wú)“價(jià)格” “亞洲溢價(jià)”成財富黑洞
“在國際油價(jià)面前，無(wú)論是147美元還是33美元，我們都只能被迫接受�！焙暝雌谪浛偨�(jīng)理王化棟表示，我國作為鐵礦石、農產(chǎn)品、原油、有色金屬等大宗商品的全球最大買(mǎi)家，仍然未掌握最終定價(jià)權，始終無(wú)法獲得消費大國應有的“消費者剩余”，相反還要承受“一買(mǎi)就漲、一賣(mài)就跌”的無(wú)奈。
國家信息中心經(jīng)濟預測部副研究員張茉楠告訴中國證券報記者，面對強大的價(jià)格沖擊，最嚴峻的形勢是，有“中國需求”卻沒(méi)有“中國價(jià)格”。中國已經(jīng)成為全球第二大石油消費國和第三大進(jìn)口國，但在影響石油定價(jià)的權重上卻不到0.1%。由于沒(méi)有定價(jià)權，我國和其他一些國家相比，要付出更多的進(jìn)口外匯成本，這就是所謂的“亞洲溢價(jià)”。
據介紹，全球原油貿易普遍采用基差定價(jià)的方式，一般以布倫特(Brent)或西得克薩斯中質(zhì)原油(WTI)的某個(gè)原油期貨合約價(jià)格為計價(jià)基礎，加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來(lái)確定現貨價(jià)格。這種基差定價(jià)方式意味著(zhù)，大宗商品國際貿易以哪國或地區的期貨交易所的相關(guān)品種作為定價(jià)基礎，該國或地區就掌握了話(huà)語(yǔ)權。目前，期貨價(jià)格已經(jīng)成為國際石油市場(chǎng)最重要的基準價(jià)格，WTI原油期貨和Brent原油期貨是全球石油市場(chǎng)最重要的兩個(gè)定價(jià)基準。
而作為全球對國際原油市場(chǎng)依賴(lài)程度最高的亞洲地區，目前還沒(méi)有自己的基準原油，亞洲幾種本地基準油多選擇新加坡的普氏價(jià)格，但后者受WTI和布倫特影響較大，因此無(wú)法完全反映東北亞地區真正市場(chǎng)供求關(guān)系，從而導致中東銷(xiāo)往東北亞地區原油價(jià)格普遍偏高，亞洲國家承受進(jìn)口溢價(jià)。
張茉楠統計，2008年中國共進(jìn)口原油17888萬(wàn)噸，如果從中東進(jìn)口原油按50%計算，為8944萬(wàn)噸，每噸溢價(jià)0.845美元，中國一年就多支付39億美元。
還有研究認為，2003年這種“亞洲溢價(jià)”平均就達到2.56美元／桶。而近兩年給我國GDP造成的損失更是高達0.08%－0.20%。
對期貨市場(chǎng)“說(shuō)不” 石油巨頭有難言之隱
“一只木桶能盛多少水，取決于最短的那塊木板，而不是最長(cháng)的那塊�！敝袊谪浭袌�(chǎng)創(chuàng )始人之一的常清教授告訴中國證券報記者，三大石油公司雖然擁有技術(shù)和規模等優(yōu)勢，但價(jià)格風(fēng)險管理是其明顯的短板，這才是決定它們“能盛多少水”的主要因素。
中石化人士也向中國證券報記者證實(shí)，“公司確實(shí)很少在境外原油期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值�！彼�表示，中石化自身生產(chǎn)石油較少，大量從國外進(jìn)口的原油基本上都是自用為主，因此即便國內上市原油期貨，用處也不是太大。
不過(guò)，期貨工具在國際市場(chǎng)上早已成為企業(yè)必備的“重器”。2009年4月，國際互換和衍生品協(xié)會(huì )(ISDA)調查顯示，全球500強企業(yè)中有94%的企業(yè)普遍使用衍生品工具。
有市場(chǎng)人士解釋認為，由于三大石油公司壟斷了國內的油氣資源，因此他們不需要通過(guò)期貨套期保值來(lái)對沖風(fēng)險，缺少參與原油期貨市場(chǎng)交易的動(dòng)力。
但常清認為，壟斷和規模不是主要原因，現有體制才是根本�！艾F行的國企考核和運行體制對企業(yè)從事價(jià)格風(fēng)險管理存在一定影響�！彼硎�。
中國石油大學(xué)(北京)中國能源戰略研究院常務(wù)副院長(cháng)王震也認為，衍生品畢竟是一把雙刃劍，用不好反而傷了自己。特別是中航油事件后，相關(guān)方面的要求更加嚴格。而中石油、中石化等作為大型國企，因受制于國家政策和國有企業(yè)對海外業(yè)務(wù)監管，通過(guò)參與境外石油衍生品交易來(lái)對沖風(fēng)險還是如履薄冰、戰戰兢兢，遠遠無(wú)法滿(mǎn)足企業(yè)對沖風(fēng)險敞口的需要。
吳力波還表示，在歐美發(fā)達國家壟斷定價(jià)權，石油金融屬性推動(dòng)價(jià)格日益脫離基本面的市場(chǎng)環(huán)境下，希望通過(guò)參與國際石油金融市場(chǎng)的交易平抑我國石油價(jià)格風(fēng)險無(wú)異于飲鴆止渴。他說(shuō)，航企、油企先后折戟，固然有策略上的問(wèn)題，但毫無(wú)疑問(wèn)也為我國在國際石油市場(chǎng)中定價(jià)權的缺失敲響了警鐘。
擔當金融改革先鋒 原油期貨負重前行
接受采訪(fǎng)的多位專(zhuān)家認為，盡快建立我國的石油金融體系，特別是加快原油期貨的上市步伐，對我國爭奪國際石油市場(chǎng)定價(jià)權有著(zhù)極其重要的戰略意義。
還有專(zhuān)家和學(xué)者表示，實(shí)際上，肩負起中國金融改革重任的原油期貨，其上市的戰略意義早已超過(guò)品種本身。
“原油期貨肩負著(zhù)中國金融市場(chǎng)創(chuàng )新開(kāi)放的重任�！蓖跽鹫J為，沒(méi)有一個(gè)開(kāi)放性的金融市場(chǎng)，就不可能吸引全球參與者，更無(wú)法形成國際性的定價(jià)中心。因此，作為在技術(shù)銜接、保稅交割、貨幣兌換等諸多領(lǐng)域都將帶來(lái)一系列創(chuàng )新和改革需求的期貨品種，其成功推出必將促使資本項目下管制的進(jìn)一步放松、利率和匯率的市場(chǎng)化進(jìn)程的進(jìn)一步加快。
據中國證券報記者了解，籌備中的原油期貨計價(jià)貨幣將采用美元和人民幣雙報價(jià)，參與主體包括境內和境外投資者。針對境外期貨公司和投資者，還專(zhuān)門(mén)制定了參與資質(zhì)及外匯資金、風(fēng)險管理等配套法律和規則細則。
實(shí)際上，即將重啟的原油期貨也被各方寄予相當的厚望。早在2004年初，國務(wù)院領(lǐng)導對燃料油期貨上市做出批示，“先從燃料油期貨起步，積累經(jīng)驗，創(chuàng )造條件，逐步上市多品種的石油期貨”。
2012年1月以來(lái)，加快原油期貨建設數度被提起。1月6日的全國金融工作會(huì )議上，溫家寶總理明確指出，“穩妥推出原油等大宗商品期貨品種和相關(guān)金融衍生產(chǎn)品�！�1月8日，中國證監會(huì )主席郭樹(shù)清在全國證券期貨監管工作會(huì )議上要求“抓緊建設原油等大宗商品期貨市場(chǎng)，逐步增強我國在國際市場(chǎng)上的定價(jià)能力”。2012年3月18日，國發(fā)[2012]12號文件再次要求“穩妥推進(jìn)原油等大宗商品期貨和國債期貨市場(chǎng)建設”。
高端訪(fǎng)談
胡衛平：推出原油期貨是戰略舉措
國家能源局油氣司副司長(cháng)、中國產(chǎn)業(yè)海外發(fā)展和規劃協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)胡衛平26日在接受中國證券報記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)指出，推出原油期貨是我國針對現實(shí)又針對長(cháng)遠的戰略舉措，更是社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制下利用市場(chǎng)機制進(jìn)行價(jià)格管理的一種創(chuàng )新和突破。對相關(guān)企業(yè)而言，原油期貨能幫助其解決生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中遇到的諸多問(wèn)題，在應對價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險時(shí)更為主動(dòng)，也有利于提升我國在國際原油市場(chǎng)的話(huà)語(yǔ)權。
中國證券報：我國能源安全面臨著(zhù)哪些風(fēng)險因素？
胡衛平：由于石油和天然氣是目前能源消費的主要成分，因此談能源安全很多時(shí)候是指油氣。就我國而言，油氣在能源安全的框架下考慮，無(wú)論是自產(chǎn)還是進(jìn)口，都必須解決好兩個(gè)問(wèn)題：一是供應安全，二是運輸安全。前者保證我們能有及時(shí)、足量的能源供應，后者則保證無(wú)論是國內還是國外的能源都能按期、保質(zhì)送達需求方。當然，無(wú)論是油氣還是其它能源，既然形成市場(chǎng)，就必然會(huì )有相應的市場(chǎng)風(fēng)險產(chǎn)生，比如一定幅度的價(jià)格波動(dòng)，這也是考慮能源安全問(wèn)題必須顧及到的重要因素。
中國證券報：面對原油價(jià)格的波動(dòng)，有沒(méi)有更好的應對方法？
胡衛平：有必要指出，所謂油價(jià)的穩定并非是指一個(gè)固定不變的勢態(tài)，我們希望價(jià)格更多地體現為一種理性波動(dòng)。但是，就實(shí)際而言，并非如此。依我觀(guān)察，盡管有升有降，總體上看，油價(jià)上漲是必然趨勢。
基于此，從靜態(tài)或者常態(tài)上講，市場(chǎng)對于價(jià)格波動(dòng)的應對辦法其實(shí)很簡(jiǎn)單，因為價(jià)格本質(zhì)上就是反映原油市場(chǎng)供需關(guān)系的信號。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，主動(dòng)采取市場(chǎng)機制進(jìn)行調控，這本身就是一種有效的應對辦法。
但是，若從動(dòng)態(tài)角度看，原油的大幅波動(dòng)更多地受到了一些供需之外的因素影響，比如地緣政治等等。原油具備商品屬性的同時(shí)，還兼具社會(huì )屬性和金融屬性，在國際市場(chǎng)上更是屢屢擔當政治籌碼角色，甚至還成為投機炒作工具。面對這種情況，我們有必要統籌考慮，以一種系統、全面的辦法來(lái)應對。應將上述三重屬性綜合起來(lái)，既考慮供需因素，也考慮地緣政治因素，制定舉措，多管齊下，使油價(jià)波動(dòng)處于可控狀態(tài)。
中國證券報：中東地區是主產(chǎn)地，但原油價(jià)格卻更多看歐美，這對我們有什么啟發(fā)嗎？如何提高我們在國際能源問(wèn)題上的話(huà)語(yǔ)權？
胡衛平：在經(jīng)濟全球化和金融資本力量日趨增強的背景下，原油已為成熟的世界市場(chǎng)�，F在，我們每年消費的石油與日俱增。但是，我們在國際市場(chǎng)上的話(huà)語(yǔ)權依然不強。從國際經(jīng)驗來(lái)看，建立我們自己的原油期貨市場(chǎng)，以成熟的高級市場(chǎng)形式來(lái)調節和保障我國原油供需，并通過(guò)原油期貨市場(chǎng)機制建設逐步提升我國對國際原油貿易的話(huà)語(yǔ)權，不失為一個(gè)有效的辦法。
中國證券報：您對原油期貨怎么看，對于相關(guān)企業(yè)有何意義？
胡衛平：中國推出原油期貨交易，這是針對眼前又針對長(cháng)遠的戰略舉措，是社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制下利用市場(chǎng)機制進(jìn)行價(jià)格管理的一種創(chuàng )新和突破。對相關(guān)企業(yè)而言，原油期貨能幫助其解決生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中遇到的諸多問(wèn)題，在應對價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險時(shí)更為主動(dòng)，也有利于提升我國在國際原油市場(chǎng)的話(huà)語(yǔ)權。
原油期貨推出后，國內相關(guān)企業(yè)雖然可能受到諸如人才結構、經(jīng)營(yíng)模式上的挑戰，但這些都是可以克服的。據我所知，包括中石油、中石化、中海油在內的不少企業(yè)對原油期貨都持積極歡迎態(tài)度。
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國際石油價(jià)格體系的四次演變
世界石油工業(yè)誕生已經(jīng)有150多年的歷史，國際石油市場(chǎng)及其價(jià)格體系的演變先后經(jīng)歷了跨國石油公司的殖民定價(jià)體系、OPEC官方定價(jià)體系、市場(chǎng)供需為基礎的多元定價(jià)體系、期貨市場(chǎng)為主導的定價(jià)體系四個(gè)階段。
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OPEC官方價(jià)格的形成與衰落
1960年OPEC組織成立標志著(zhù)當時(shí)決定西方世界石油成本的控制權開(kāi)始逐漸向OPEC轉移。
1979年伊朗革命觸發(fā)第二次石油危機，跨國公司長(cháng)期合同之外超產(chǎn)的石油進(jìn)入短期現貨市場(chǎng)交易，現貨價(jià)格不再完全隨同長(cháng)期合同價(jià)格而變化，逐漸成為石油公司和石油消費國政府制定石油政策的重要依據。
市場(chǎng)供需為基礎的多元定價(jià)體系
1980年以后，非OPEC國家產(chǎn)量逐漸上升，OPEC國家在其市場(chǎng)份額不斷減少的情況下，為了擺脫死板定價(jià)的束縛，開(kāi)始讓長(cháng)期合同價(jià)格與現貨市場(chǎng)價(jià)格掛起鉤來(lái)。這種方式成為世界石油市場(chǎng)廣泛采用的合同模式。
期貨市場(chǎng)為主導的石油定價(jià)體系
20世紀70年代后期，英國推出了布倫特（Brent）遠期合約，1988年英國國際石油交易所（IPE）推出了以該遠期合約為清算基礎的布倫特期貨合約（2001年,IPE為洲際交易所收購,ICE）。1983年，美國紐約商業(yè)交易所（NYMEX）推出了西得克薩斯中質(zhì)原油（WTI）期貨合約。目前，期貨價(jià)格已經(jīng)成為國際石油市場(chǎng)最重要的基準價(jià)格，WTI原油期貨和Brent原油期貨是全球石油市場(chǎng)最重要的兩個(gè)定價(jià)基準。