中國人民銀行２８日發(fā)布公告，以利率招標方式進(jìn)行７天期和１４天期逆回購操作，規模共計１２５０億元。
　　這是中國央行自６月下旬以來(lái)連續第十周于公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行逆回購操作。分析人士認為，隨著(zhù)逆回購的頻繁使用，準備金率下調等貨幣工具的使用時(shí)點(diǎn)將進(jìn)一步推遲�；�于對物價(jià)、房?jì)r(jià)反彈的忌憚，中國央行自二季度以來(lái)貨幣調控松動(dòng)的節奏或將放緩。
　　“央行周一上午就向交易商進(jìn)行了７天、１４天逆回購操作詢(xún)量，此次繼續開(kāi)展大規模的逆回購操作，意在避免略微回暖的資金面重新收緊�！庇秀y行交易員指出。
　　逆回購是中國人民銀行向一級交易商購買(mǎi)有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣(mài)給一級交易商的交易行為，屬于中國央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性的操作。
　　算上本周操作，自６月２６日以來(lái)，中國央行已經(jīng)連續十周于公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行逆回購操作，創(chuàng )下自２００２年６月以來(lái)連續逆回購操作的最長(cháng)時(shí)間紀錄。就在上周，中國央行當周拋出３６５０億元逆回購操作以熨平短期市場(chǎng)資金波動(dòng)，以致當周凈投放規模創(chuàng )下７個(gè)月來(lái)單周最高。
　　逆回購的頻繁使用，削弱了市場(chǎng)對于準備金率下調的預期。此前，中國央行曾于２月、５月兩次下調準備金率，隨著(zhù)６月、７月兩次下調基準利率，市場(chǎng)曾一度認為８月份將是央行準備金率調降的時(shí)間窗口，不過(guò)，隨著(zhù)逆回購的日趨常態(tài)化，市場(chǎng)對于短期內降準的預期明顯黯淡。
　　“單周逆回購所釋放的資金量接近下調準備金率０．５個(gè)百分點(diǎn)，逆回購作為短期平滑資金壓力的工具對于目前階段性的調整還是比較有效的。而下調準備金率則影響比較深遠，其乘數效應對于未來(lái)物價(jià)、房?jì)r(jià)的走高可能會(huì )產(chǎn)生比較大的影響�！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學(xué)家連平指出。
　　“更多運用逆回購，可以主動(dòng)、精準調節每周的資金面�！比疸y證券的一份分析報告認為，與降低準備金率相比，逆回購在調控流動(dòng)性上具有更加靈活、精準的特點(diǎn)：當資金面偏緊時(shí)，央行可以通過(guò)增加逆回購操作主動(dòng)凈投放資金；當資金面略微寬松時(shí)，央行可以通過(guò)逆回購到期后不展期實(shí)現資金的凈回籠�！敖档蜏蕚浣鹇�，相當于一次性釋放了長(cháng)期資金，很難在短期內再度通過(guò)上調準備金率來(lái)回收�！眻蟾嬷赋�。
　　逆回購的連續使用以及準備金率的引而不發(fā)，被一些經(jīng)濟學(xué)家視為貨幣調控的新信號，凸顯出貨幣政策所面臨的兩難局面�！霸诂F有的貨幣政策體系下，既要保證經(jīng)濟穩增長(cháng)對流動(dòng)性的需求，又要穩定市場(chǎng)對房?jì)r(jià)和物價(jià)反彈的預期，中國貨幣政策工具面臨著(zhù)兩難�！敝袊�社科院研究員易憲容認為，過(guò)去兩個(gè)月央行的連續降息雖然有利于企業(yè)降低融資成本，但卻刺激了住房市場(chǎng)價(jià)格的反彈。
　　“７月房?jì)r(jià)上升的城市較６月增加了一倍，再加上物價(jià)方面呈現出的反彈苗頭，通貨膨脹壓力將有回升之勢。這些都是央行貨幣政策必須權衡的事情�！币讘椚葜赋�。
　　種種跡象表明，隨著(zhù)二季度樓市的回暖，房?jì)r(jià)反彈的壓力日趨明顯。根據中國國家統計局最新公布的數據，繼６月樓市量?jì)r(jià)齊升后，７月市場(chǎng)回暖加速。新建商品住宅中，５０個(gè)城市環(huán)比價(jià)格上漲，比例超七成。
　　接受采訪(fǎng)的一些專(zhuān)家認為，盡管穩增長(cháng)是當前宏觀(guān)調控的首要任務(wù)，但基于對物價(jià)和房?jì)r(jià)反彈的忌憚，三季度中國貨幣政策的松動(dòng)節奏或有所趨緩。
　　“目前廣義貨幣（Ｍ２）增速已經(jīng)接近年初決策部門(mén)定下的調控目標，加上下半年物價(jià)、房?jì)r(jià)可能上漲帶來(lái)的新壓力，面對目前尚不明朗的前景，政策進(jìn)一步寬松還需謹慎�！边B平認為。
　　“當前的穩增長(cháng)目標需要貨幣政策的相對寬松，但這又與長(cháng)期的控房?jì)r(jià)目標有所抵觸，從而制約了中國貨幣政策的放松力度�！敝薪鸸�司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生認為，考慮到美聯(lián)儲出臺ＱＥ３可能性的上升，中國貨幣政策放松的節奏和力度將有所降低。