在國內光伏行業(yè)面臨內憂(yōu)外患的背景下，福萊特光伏玻璃集團股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“福萊特”)依舊逆勢而上，擬發(fā)行1.2億股募集資金10億元用于擴大產(chǎn)能。
盡管福萊特進(jìn)軍資本市場(chǎng)雄心勃勃，但在下游客戶(hù)面臨虧損，產(chǎn)品毛利率下降，未來(lái)投資項目盈利前景不明條件下，此番IPO之路或將遭遇諸多波折。
下游光伏產(chǎn)業(yè)或拖累公司業(yè)績(jì)
過(guò)去幾年，在國家產(chǎn)業(yè)政策扶植下，各路資本紛紛進(jìn)軍光伏產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)能激增，競爭日趨激烈。而在今年5月18日，美國商務(wù)部對中國太陽(yáng)能電池和組件實(shí)行反傾銷(xiāo)措施，征收高達31%到250%的反傾銷(xiāo)稅，更是進(jìn)一步擠壓了光伏企業(yè)的利潤空間。
作為一家主要從事超白壓花玻璃和普通深加工玻璃產(chǎn)品生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè)，福萊特主要客戶(hù)為國內外的大中型太陽(yáng)能光伏企業(yè)。在光伏企業(yè)生存艱難，產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢，毛利下降情況下，福萊特的業(yè)績(jì)也將面臨諸多挑戰。
招股說(shuō)明書(shū)顯示，報告期內，福萊特利潤主要來(lái)源于超白壓花玻璃業(yè)務(wù)，其毛利占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利的比例分別為76.69%、91.87%和96.55%，呈上升趨勢。而超白壓花玻璃主要用做單晶硅電池、多晶硅電池的封裝和透光面板。
根據目前已發(fā)布財報，國內光伏企業(yè)很多處于虧損狀況。而美國投資機構MaximGroup最新統計數據指出，中國最大的10家光伏企業(yè)的債務(wù)累計已高達175億美元，約合1110億元人民幣，整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)已接近破產(chǎn)邊緣，首當其沖的可能是江西賽維和尚德電力。
根據福萊特的招股說(shuō)明書(shū)，無(wú)錫尚德為福萊特超白壓花玻璃國內第一大客戶(hù)。2011年，來(lái)自無(wú)錫尚德的銷(xiāo)售金額為23978.97萬(wàn)元，占內銷(xiāo)收入比例為23.07%。
雖然福萊特聲稱(chēng)主要客戶(hù)為國內外的大中型太陽(yáng)能光伏附件企業(yè)，抗風(fēng)險能力相對較強。但如果2011年以來(lái)的光伏產(chǎn)業(yè)變動(dòng)導致太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)下游需求持續低迷或增長(cháng)速度大幅降低，福萊特的主要產(chǎn)品超白壓花玻璃的銷(xiāo)售將受阻，從而對其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生不利影響。
營(yíng)收增長(cháng)率低于同行業(yè)公司平均值
據了解，與福萊特同處于光伏玻璃行業(yè)的主要國內企業(yè)有信義玻璃、南玻A、裕華新材、思可達、中航三鑫等。其中，南玻A和中航三鑫年報中并未單獨披露超白壓花玻璃的相關(guān)財務(wù)數據。從福萊特與信義玻璃、思可達、裕華新材2009年、2010年和2011年超白壓花玻璃營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤來(lái)看，裕華新材、信義玻璃和思可達三家公司2010年和2011年營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率平均值分別為214.95%和19.28%，而福萊特同期數據分別為174.49%和13.87%。同時(shí)，上述三家企業(yè)2010年和2011年營(yíng)業(yè)利潤增長(cháng)率平均值分別為364.70%和2.45%，而福萊特同期數據分別為208.24%和-6.82%，同樣低于平均值。
如果說(shuō)光伏產(chǎn)業(yè)的低迷現狀與內憂(yōu)外患大環(huán)境相關(guān)，福萊特營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)和營(yíng)業(yè)利潤的增長(cháng)低于同行業(yè)平均水平，則令人對其營(yíng)銷(xiāo)能力和競爭能力產(chǎn)生懷疑。
同時(shí)，報告期內，福萊特的核心產(chǎn)品超白壓花玻璃的毛利率分別為41.67%、46.74%和38.24%，毛利率在2011年出現下降態(tài)勢。對此，福萊特在招股說(shuō)明書(shū)中表示，不排除未來(lái)受光伏玻璃行業(yè)需求變動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)、生產(chǎn)成本變化、產(chǎn)品升級換代、競爭加劇等因素影響，公司主要產(chǎn)品的毛利率水平向不利方向變動(dòng)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)將受到一定影響。
據了解，生產(chǎn)超白壓花玻璃所需的主要原材料和燃料為石英砂、純堿、重油和天然氣，四者占超白壓花玻璃成本的50%左右。其中，純堿的采購均價(jià)已由2009年1027.58元/噸上漲至2011年的1812.89元/噸；重油價(jià)格則由2009年2903.55元/噸上漲至2011年4087.27元/噸。
投資項目盈利空間不明
盡管目前光伏行業(yè)整體疲軟，但作為上游企業(yè)的福萊特仍然逆勢擴張，力求擴大產(chǎn)能。招股說(shuō)明書(shū)顯示，福萊特此次IPO擬發(fā)行1.2億股募集資金10億元，主要用于年產(chǎn)1500萬(wàn)平方米太陽(yáng)能光伏超白玻璃項目和年產(chǎn)17萬(wàn)噸Low-E玻璃及深加工項目。
根據中國建筑玻璃與工業(yè)玻璃協(xié)會(huì )出具的證明，截至2011年年底，福萊特的光伏超白壓花基片玻璃產(chǎn)能居全國第二。數據顯示，2009年、2010年、2011年，福萊特超白壓花玻璃產(chǎn)能分別為1429.62萬(wàn)平方米、2857.77萬(wàn)平方米、4056.73萬(wàn)平方米，一旦上述1500萬(wàn)平方米太陽(yáng)能光伏超白玻璃項目投產(chǎn)，超白壓花玻璃產(chǎn)能將超過(guò)5500萬(wàn)平方米。
招股說(shuō)明書(shū)顯示，由于2010年歐洲光伏需求刺激，國內超白壓花玻璃出現供不應求狀況，玻璃價(jià)格持續上漲。在高回報刺激下，國內廠(chǎng)商投資熱情高漲，各大廠(chǎng)商均有大規模的產(chǎn)能擴張計劃。我國超白壓花玻璃產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)了全球需求量。
顯然，在目前條件下，如何保住市場(chǎng)份額，進(jìn)一步拓展國內外市場(chǎng)成為超白壓花玻璃生產(chǎn)廠(chǎng)商面臨一大挑戰。而在此時(shí)逆勢而上，擴大產(chǎn)能，投資風(fēng)險不容忽視。
在光伏行業(yè)國內市場(chǎng)競爭激烈同時(shí)，來(lái)自國外壓力更是讓該行業(yè)雪上加霜。繼美國“雙反”后，今年7月24日，德國光伏企業(yè)SolarWorld正式向歐盟遞交了對中國光伏產(chǎn)品反傾銷(xiāo)立案的調查申請。對此，有分析人士認為，如果歐盟批準立案，將會(huì )對中國光伏產(chǎn)業(yè)帶來(lái)毀滅性的打擊。這勢必也會(huì )對包括福萊特在內上游企業(yè)的產(chǎn)品銷(xiāo)售造成重創(chuàng )。
針對上述光伏行業(yè)發(fā)展困境、企業(yè)盈利能力及投資項目前景等問(wèn)題，記者致電福萊特并按要求發(fā)郵件至招股說(shuō)明書(shū)上郵箱，但截至記者發(fā)稿，并未得到回復。
(摘自《上海證券報》、《時(shí)代周報》、《第一財經(jīng)日報》、《北京商報》)