對地方融資平臺貸這個(gè)燙手山芋，銀行和監管部門(mén)正在想方設法減少它的燙手程度，或者把它放到不那么“貼肉”的口袋里去。
《第一財經(jīng)日報》了解到，雖然銀行正在對一些現金流較好的地方融資平臺公司“網(wǎng)開(kāi)一面”，但不論是監管層還是銀行，總體上對平臺貸仍遵循“降舊控新”原則。與此同時(shí)，債券、信托市場(chǎng)向地方融資平臺全面開(kāi)放，平臺貸“債券化”、“信托化”兩大趨勢已現。前者是一種分散風(fēng)險和透明化的較為有效的路徑，而后者由于其透明化程度較低，恐將成為另一個(gè)風(fēng)險聚集地。
挽救“錯殺”平臺貸
由于各地財力、政府信用、運營(yíng)水平的差異，地方融資平臺亦是良莠不齊。在監管原則不再堅持最初的“一刀切”，而是變得更為靈活之后，銀行正在對平臺貸進(jìn)行甄別，試圖挽救一些“被錯殺”的優(yōu)質(zhì)平臺貸。
今年1月，中國銀監會(huì )下發(fā)《關(guān)于加強2012年地方政府融資平臺貸款風(fēng)險監管的指導意見(jiàn)》（俗稱(chēng)“12號文”），要求各銀行業(yè)金融機構要遵循“政策不變、深化整改、審慎退出、重在增信”的總體思路，以緩釋風(fēng)險為目標，以降舊控新為重點(diǎn)，以現金流覆蓋率為抓手，繼續推進(jìn)地方政府融資平臺貸款風(fēng)險化解工作。
上述監管思路可以被理解為針對優(yōu)質(zhì)平臺貸的“定向松動(dòng)”。
昨日，工商銀行一名人士向本報透露，該行目前對部分平臺貸實(shí)行還款延期和還款結構調整，但有關(guān)平臺貸必須符合兩大前提：抵押品對貸款全覆蓋，工程項目完工率達到60%。
上海銀行副行長(cháng)賀青也對本報稱(chēng)，根據銀監會(huì )12號文指示，今年以來(lái)，該行對平臺貸采取“大小口徑”區別對待：對現金流好的平臺公司，進(jìn)行貸款展期，并投放新的增量貸款�！叭绻凑找郧暗恼�，我們可能收緊貸款就不再放貸了，但現在我們收回貸款后又重新放款了�！�
8月7日，上海銀行與上海市城市建設投資開(kāi)發(fā)總公司（下稱(chēng)“上海城投”）簽訂戰略性框架協(xié)議，為上海城投及其下屬各單位提供總額最高不超過(guò)200億元的綜合授信額度。
上海城投總公司總經(jīng)理孔慶偉告訴本報，根據政策，公司的項目都有可行性論證，運營(yíng)平穩，公司實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，融資各方面都很正常。
上海市銀行同業(yè)公會(huì )副秘書(shū)長(cháng)鞏平對本報表示，“平臺公司放貸松動(dòng)”并不是一刀切的，對于現金流良好的公司，銀行自然樂(lè )于繼續放貸。除了銀行監管部門(mén)手中類(lèi)似黑名單的平臺公司外，其他公司可由各家銀行自行判斷是否放貸。
銀行不愿再“撒錢(qián)”
不過(guò)，銀監會(huì )所確定的“緩釋風(fēng)險”、“降舊控新”等政策思路決定了，即使對優(yōu)質(zhì)平臺公司，銀行也不會(huì )像當初那樣激進(jìn)放貸了；此外，隨著(zhù)利率市場(chǎng)化改革加速推進(jìn)，以及新資本監管標準的落地，銀行也沒(méi)有意愿繼續向平臺公司“撒錢(qián)”。
今年6月7日，銀監會(huì )公布有“中國版巴Ⅲ”之稱(chēng)的《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，強化銀行的資本約束；6月8日，央行擴大商業(yè)銀行存貸款利率的浮動(dòng)區間，利率市場(chǎng)化改革邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。前者意味著(zhù)銀行要從追求規模擴張向追求質(zhì)量效益轉變，而后者意味著(zhù)銀行負債成本上升——儲戶(hù)的錢(qián)變得越來(lái)越貴，銀行需要更加理性地權衡風(fēng)險與收益，而對于平臺貸這種風(fēng)險較高的品種，尤其是一些劣質(zhì)平臺貸的出血口，銀行不得不貼上“創(chuàng )可貼”。
目前，銀行總體上對平臺貸的風(fēng)險控制初見(jiàn)成效。8月29日，農行副行長(cháng)郭浩達稱(chēng)，該行地方融資平臺貸不良率降為1.17%，且不會(huì )集中出現還款高峰；該行上半年到期的452億元平臺貸中，96%以現金收回。
不過(guò)，在銀行資產(chǎn)負債表內的平臺貸風(fēng)險敞口雖在縮小，但不排除部分平臺貸正通過(guò)表外化的方式暗度陳倉。今年前7月，銀行表外貸款（委托貸款、信托貸款與未貼現匯票）不斷攀升。
債券市場(chǎng)“城投化”
站在社會(huì )融資規模的視角，今年以來(lái)，在新增貸款平穩增長(cháng)的情況下，各類(lèi)企業(yè)債券（包括企業(yè)債、公司債、短融、中票等）融資不斷創(chuàng )下新高。央行數據顯示，7月份我國社會(huì )融資規模為1.04萬(wàn)億元，其中人民幣貸款增加5401億元，同比多增485億元；企業(yè)債券凈融資2487億元，同比多增2065億元。
企業(yè)債券融資飆升的背后，是監管政策寬松之下，地方融資平臺不斷搶灘債券市場(chǎng)的結果。從國家發(fā)改委主管的企業(yè)債，到銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )（下稱(chēng)“交易商協(xié)會(huì )”）主管的短融、中票、定向工具乃至資產(chǎn)支持票據，均向各類(lèi)融資平臺敞開(kāi)了大門(mén)。
一個(gè)標志性的結果是，隨著(zhù)融資平臺對債券市場(chǎng)依賴(lài)度的日益加深，企業(yè)債的“城投化”趨勢愈演愈烈。據本報統計，2012年一季度，企業(yè)債發(fā)行97只，其中城投類(lèi)債券71只，占比達到73.20%；在2009年以前的很長(cháng)時(shí)間里，這一比例一直在30%以下。
近期以來(lái)，作為銀行間市場(chǎng)的私募債，由于不受40%凈資產(chǎn)紅線(xiàn)限制，并且信息披露要求較低，定向工具成為眾多融資平臺眼中的“香餑餑”，天津城投、甘肅國投、蘇州城投、合肥建投、西安城投、武漢城投、陜西高速等紛紛涌入，發(fā)行規模逐步放大。
本月初，交易商協(xié)會(huì )正式推出資產(chǎn)支持票據，這一品種旨在盤(pán)活企業(yè)存量資產(chǎn)，實(shí)現資產(chǎn)證券化，截至目前，資產(chǎn)支持票據總共發(fā)行4只，發(fā)行人均為地方融資平臺或國資背景企業(yè)。
表面上，直接融資比例出現上升，社會(huì )融資結構正在發(fā)生改變。然而，由于商業(yè)銀行是我國債券市場(chǎng)最重要的投資者，相關(guān)金融風(fēng)險仍大量淤積于銀行體系內部。尤其是流動(dòng)性較差的定向工具，其投資人有限，主要為商業(yè)銀行。
“定向工具類(lèi)似于一種銀團貸款，實(shí)際上是繞過(guò)了針對信貸的監管限制，監管層可能默許了這條路子�！蹦炒笮袡C構業(yè)務(wù)部人士向本報表示。
一位債券監管機構人士向記者強調：“貸款和發(fā)債不一樣，貸款出問(wèn)題可以暗箱操作，債券出問(wèn)題，不可能展期，到期必須還錢(qián)。這在一定程度上可以降低銀行體系的風(fēng)險，最終降低到什么程度，取決于投資者的多樣化程度�！�
信托“救駕”
除了到透明度較高的債市上融資，地方融資平臺也乞靈于發(fā)行信托產(chǎn)品。
政信合作類(lèi)業(yè)務(wù)是信托公司與各級政府在基礎設施、民生工程等領(lǐng)域開(kāi)展的合作業(yè)務(wù)。2008年4萬(wàn)億經(jīng)濟刺激計劃啟動(dòng)后，信托公司開(kāi)始尋求與地方政府在基礎建設項目上合作，此后這類(lèi)業(yè)務(wù)規模迅速膨脹。
2009年以來(lái)，地方融資平臺監管趨嚴，監管部門(mén)要求信托公司控制政信合作的增量業(yè)務(wù)，重點(diǎn)開(kāi)展存量業(yè)務(wù)清理，政信合作規模持續縮水。在不到兩年的時(shí)間里，政信合作余額從2010年二季度末的3816億元降至今年一季度的2510億元，占比從12.91%驟降至4.74%。
政信合作風(fēng)潮重新抬頭，令這一狀況在今年得到逆轉。中國信托業(yè)協(xié)會(huì )最新數據顯示，今年二季度，政信合作規模猛增744億元，達到3254億元，環(huán)比增速接近30%；在整個(gè)信托業(yè)務(wù)中，政信合作余額占比上升至5.88%，終結了多年來(lái)的連續下滑態(tài)勢。
據用益信托工作室統計，今年上半年，信托業(yè)總共發(fā)行356款投向為基礎產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的信托產(chǎn)品，與2011年同期發(fā)行的169款產(chǎn)品相比，增加了187款，增幅110.65%；上半年基礎產(chǎn)業(yè)信托產(chǎn)品發(fā)行規模為718.95億元，同比增長(cháng)116.02%。
以國元信托為例，據披露，2012年以來(lái)至今，國元信托累計發(fā)行了30余款集合信托計劃，大多為政信合作類(lèi)產(chǎn)品，合作方主要為安徽省內的地級市、縣級平臺公司，由地方財政局承擔償債責任。國元信托母公司為國元集團，是安徽省屬?lài)匈Y產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機構。
更有信托業(yè)內人士稱(chēng)，今年以來(lái)，在天津等一些地方，地方融資平臺從信托渠道獲得的融資，已經(jīng)接近甚至超過(guò)從銀行渠道獲得的融資。
“目前，融資平臺進(jìn)入債務(wù)集中到期的時(shí)間段，加上各類(lèi)保增長(cháng)、區域振興、刺激經(jīng)濟項目的啟動(dòng)，新一輪資金緊缺倒逼政信類(lèi)合作猛增�！币晃恍磐泄救耸勘硎�。
對于蜂擁而上的政信合作，上述人士表達了擔憂(yōu)：“部分項目沒(méi)有經(jīng)過(guò)詳細的評估分析，便匆忙推出；而投資者在不了解項目細節的情況下，盲目相信政府信用，爭搶政信合作的理財產(chǎn)品�！�