中國遠洋虧損仍在繼續：30日，公司發(fā)布2012年上半年業(yè)績(jì)報告，凈利潤虧48.7億元，同比下滑79.72%，并預計前三季度仍將虧損。
值得注意的是，在行業(yè)景氣度整體下降的大環(huán)境下，中國遠洋再次面臨全年虧損的巨大風(fēng)險，也意味著(zhù)“ST”正在向其迫近，而這在大型國企身上并不多見(jiàn)。
中國遠洋表示，下半年的營(yíng)運形勢依然嚴峻，對此，公司已多次向政府求助。業(yè)內人士認為，政府出手援助或許會(huì )改變中國遠洋持續虧損的局面，但違背市場(chǎng)規律。從根本上講，必須提高國有企業(yè)的市場(chǎng)化程度，才能保證國有資產(chǎn)的持續盈利。
——業(yè)績(jì)連虧 中遠面臨ST風(fēng)險
30日，中國遠洋在上交所公布2012年中報：上半年營(yíng)業(yè)收入346.5億元，同比上升1.2%;歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損48.7億元，同比下滑79.72%，每股虧損0.48元。預計集團前三季度仍將虧損，主因是全球經(jīng)濟疲軟及中國經(jīng)濟增速放緩令運費率承壓。
中報顯示，集裝箱和干散貨業(yè)務(wù)上半年全部虧損。其中，中國遠洋集裝箱航運及相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率由1.2%降至-2.3%，干散貨航運及相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率由-7.5%降至-23.2%。集團2012年上半年整體毛利率，由去年同期的2.8%降至-1.2%。
長(cháng)江證券分析師韓軼超認為，在航運業(yè)整體不景氣的大環(huán)境，中國遠洋很難“獨善其身”。航運業(yè)運轉周期較長(cháng)，目前又處于下行周期，即使企業(yè)在成本和現金流控制上有所改進(jìn)，盈利狀況也很難短時(shí)間內有明顯改善。
持續虧損使得中國遠洋面臨ST風(fēng)險。公開(kāi)數據顯示，中國遠洋在2009年虧損75.4億元，2010年實(shí)現利潤67.6億元，2011年再度虧損104.5億元，成為當年的“A股最虧錢(qián)公司”，今年一季度又虧損26.95億。按照上海交易所規則，如果集團今年再次出現全年虧損，中國遠洋將面臨被“ST”的命運。在“ST”市場(chǎng)中，公司日交易價(jià)格跌幅將限制在5%，若中國遠洋虧損延續，難免有被摘牌的風(fēng)險。
值得注意的是，盡管我國并沒(méi)有國企被“ST”的“禁令”，但較好的平臺也使得國企在獲得注資或謀求重組方面有較大優(yōu)勢，因此此前國企變成ST的先例屈指可數。
——供需失衡 航運業(yè)整體“迷航”
在巨虧的原因方面，中國遠洋表示，全球經(jīng)濟疲弱，中國經(jīng)濟增長(cháng)放緩，國際航運市場(chǎng)運力過(guò)剩、供需失衡的矛盾沒(méi)有改善，特別是干散貨航運市場(chǎng)運價(jià)持續低迷并下滑，而燃油等相關(guān)成本高企，導致集團2012年上半年效益同比去年進(jìn)一步下降。
“雖然主觀(guān)上想盡一切辦法扭轉虧損，但是客觀(guān)環(huán)境一直沒(méi)有改善�！�
在中國遠洋的中期業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上，中國遠洋董事長(cháng)魏家福稱(chēng)，2008年至今下滑低估徘徊已四年，未來(lái)還將維持一段困難時(shí)期�！吧弦惠喩仙诰S持了七年時(shí)間，恐怕下行期也會(huì )維持七年時(shí)間，或者更久�！�
作為航運行業(yè)的龍頭，中國遠洋的業(yè)績(jì)大降折射了航運業(yè)的整體低迷。海通證券分析師鈕宇鳴就認為，航運市場(chǎng)嚴重的供需矛盾決定了短期內行業(yè)基本面難以反轉。
事實(shí)上，航運類(lèi)上市公司今年上半年集體深陷“滑鐵盧”。中海集運半年報就顯示，該公司2012上半年虧損擴大至人民幣12.8億元;中海發(fā)展5年來(lái)首次中報虧損，凈利潤下降了172.38%;中昌海運凈利潤虧損3862.85萬(wàn)元，凈利潤下降496.02%;長(cháng)航鳳凰凈利潤虧損4.46億元。而一些小型航運公司的日子則更加艱難，甚至面臨著(zhù)“生死存亡”的嚴峻考驗。
鈕宇鳴認為，隨著(zhù)我國政府穩定經(jīng)濟增長(cháng)措施開(kāi)始起效，中國大宗商品進(jìn)口需求仍存在一定增長(cháng)，預計隨著(zhù)主要干散貨種的季節性需求啟動(dòng)，三季度后期到四季度，國際干散貨航運市場(chǎng)會(huì )有所回暖。
不過(guò)運力供需失衡的現狀仍將制約市場(chǎng)的反彈空間。鈕宇鳴預計，中國遠洋2012年或將減虧，但盈利的可能性微乎其微。
——“靠天吃飯”還能走多遠?
魏家福稱(chēng)，公司已多次給政府打報告求助，政府也在研究具體措施。
“政府是否會(huì )做出相關(guān)的救助行為，取決于政府對大型國企虧損的容忍底線(xiàn)在哪里。在我國，通過(guò)政府行政能力的控制，是可以扭轉某些國企的虧損局面的，比如說(shuō)資產(chǎn)的剝離，通過(guò)各種關(guān)聯(lián)交易，把虧損的項目劃歸到其他公司，但這是違背市場(chǎng)機制的做法�！鄙虾Ｘ斀�(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授奚君羊告訴記者。
一位不愿具名的證券分析師告訴記者：“中國遠洋的體量比較大，國家出手也很難救。到了行業(yè)低谷的時(shí)候，救的越多虧得越多，這是一個(gè)無(wú)底洞。航運業(yè)的興衰周期都比較長(cháng)，任何企業(yè)不可能逆周期或者穿越周期發(fā)展�！�
奚君羊認為，中國遠洋的虧損局面若沒(méi)有改變，應該按照規定執行“戴帽”。一來(lái)，這可以給大型國企和超大型國企以警示作用，督促?lài)筇岣咦陨淼慕?jīng)營(yíng)能力;再者，給經(jīng)營(yíng)出現嚴重問(wèn)題的上市公司“戴帽”，這對投資者來(lái)說(shuō)也是一個(gè)警示。
今年以來(lái)，中國經(jīng)濟的全面疲軟令企業(yè)盈利繼續惡化，國有企業(yè)也無(wú)法幸免。國家財政部8月15日公布的國有企業(yè)1至7月累積利潤較去年同期下降13.2%，降幅較1至6月的11.6%擴大。
奚君羊表示，大型國企坐擁公共資源或壟斷資源，一旦出現虧損，不僅是投資者的利益受損，同時(shí)也是國有資產(chǎn)的嚴重縮水。
“國企整體的盈利能力不高，從根本上講是體制的問(wèn)題。大部分的國企高管并不是職業(yè)經(jīng)理人，而是體制內的干部，所以在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)當中不是完全企業(yè)化的管理，不是唯投資者利益為先�！鞭删蛘f(shuō)道。
有市場(chǎng)觀(guān)察人士認為，作為國企中遠集團的主要上市子公司，中國遠洋自身不合時(shí)宜的高價(jià)租船等業(yè)務(wù)擴張行為令其財務(wù)狀況遭到了破壞。其中，中國遠洋干散貨船數量增長(cháng)就很快，但近半是從其它國家的船東那里租來(lái)的，因此中國遠洋容易受到即期運費市場(chǎng)波動(dòng)的影響。
奚君羊建議，既然國企進(jìn)入了資本市場(chǎng)，國企的公司治理結構也要市場(chǎng)化。例如，通過(guò)招聘職業(yè)經(jīng)理人、引進(jìn)國際人才等辦法提高公司的經(jīng)營(yíng)管理水平，保證國有資產(chǎn)的持續盈利。