長(cháng)期以來(lái)，經(jīng)濟學(xué)家一直告訴人們：股市是經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表。然而，５年來(lái)，中國經(jīng)濟一直領(lǐng)跑世界，ＧＤＰ增長(cháng)年均９％以上，上證綜指卻累計下跌了６０％以上，在全球主要股市中始終墊底。
    即使２０１２年上半年，我國ＧＤＰ增長(cháng)回落至７．８％，經(jīng)濟增速仍高于歐美國家及新興經(jīng)濟體國家�？墒墙衲暌詠�(lái)，全球主要股指紛紛上揚，Ａ股依然“熊”居全球。
    究竟是什么原因，導致中國股市出現“反晴雨表”現象？

    經(jīng)濟增速驕人，股民卻賠錢(qián)？

    無(wú)論是今年以來(lái)，還是近１年、２年、３年、５年來(lái)，全球主要指數跌幅榜的前三位始終被上證綜指、深證成指和滬深３００指數所占據。
    隨著(zhù)上證綜指跌破２１００點(diǎn)并創(chuàng )下４１個(gè)月的新低，Ａ股又一次穩居全球主要股指最后一名。
    截至今年８月底，今年以來(lái)深證成指跌幅達到７．９４％，在全球２５個(gè)主要指數中跌幅排名第一。緊隨其后的是上證綜指和滬深３００指數，跌幅也超過(guò)了６％。
    從橫向比較，全球其他主要股指，除了阿根廷ＭＥＲＶＡＬ指數出現了微幅下跌外，包括歐美、日韓以及新興經(jīng)濟體在內的大部分國家股票市場(chǎng)，主要指數都出現了較大幅度的上漲，其中納斯達克指數漲幅超過(guò)了１７％，香港恒生指數今年以來(lái)漲幅接近６％。

    作為歐洲經(jīng)濟表現最為強勁的國家，德國今年前兩個(gè)季度ＧＤＰ增速只有１．１８％和１．６３％，而德國ＤＡＸ指數漲幅接近１７％，在全球主要股指中排名前列。
    相比之下，中國前兩個(gè)季度ＧＤＰ增速分別為８．１％和７．８％，資本市場(chǎng)投資者并沒(méi)有分享到經(jīng)濟增長(cháng)的成果。
    有關(guān)數據顯示，截至８月１７日，滬深兩市有效賬戶(hù)數為１．３８億戶(hù)，持倉Ａ股賬戶(hù)數為５６３１萬(wàn)戶(hù)，而當周參與交易的Ａ股賬戶(hù)數僅有７７０萬(wàn)戶(hù)。
    可見(jiàn)，６０％左右的股民選擇了空倉，而真正參與交易的賬戶(hù)只占到５％。

    “吸金”２萬(wàn)多億元，股民嚴重“失血”？

    權威統計顯示，在過(guò)去５年中，上市公司在Ａ股市場(chǎng)進(jìn)行首發(fā)、增發(fā)，累計融資規模超過(guò)２萬(wàn)億元。
    從２００８年１月到２０１２年５月，Ａ股市場(chǎng)首發(fā)募集資金總額達１．１２萬(wàn)億元。不僅如此，近５年來(lái)，上市公司通過(guò)公開(kāi)增發(fā)、定向增發(fā)、配股進(jìn)行再融資的規模達１．０６萬(wàn)億元，與首發(fā)募資規模相差無(wú)幾。
    Ａ股融資規模不斷攀升，２００９年接近３９００億元，２０１０年達到８９００億元。近兩年來(lái)，融資規模雖有所下降，但２０１１年仍保持在５０００億元以上。
    ２０１１年，共有２７７家公司首發(fā)上市，實(shí)際募得資金２８２５億元，比預計募集資金總額多出了逾７００億，此外，還有大量通過(guò)增發(fā)獲得的資金。
    “圈錢(qián)”增多，甚至出現了巨額超募，然而，不少資金并沒(méi)有用于上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，而是用于所謂的“投資理財”，很難給股民帶來(lái)應有的回報。
    對于一些上市公司來(lái)說(shuō)，巨額的超募資金，顯然超出了項目本身的資金需求，成了資金的“堰塞湖”。于是，買(mǎi)房、買(mǎi)地、買(mǎi)理財產(chǎn)品，成為某些上市公司超募資金后的集體選擇。
    如此不務(wù)正業(yè)，投資者如何分享他們的發(fā)展成果？抑或只能分擔上市公司的集體風(fēng)險？

    高增長(cháng)的收益，流到哪里去了？

    經(jīng)濟高速增長(cháng)，企業(yè)加速融資，投資者卻難以獲得相應回報。在某種意義上，Ａ股成了“圈錢(qián)”樂(lè )土，而中小板、創(chuàng )業(yè)板也屢屢被戴上“造富板”標簽。
    中信證券董事總經(jīng)理、研究部負責人徐剛認為，中國股市的一個(gè)突出矛盾是ＩＰＯ公司上市后的利益套現問(wèn)題。目前Ａ股的主流投資者熱衷于一級市場(chǎng)，公司上市后套現走人，并不看重公司的后續投資價(jià)值，因而對于Ａ股形成了持續的“空頭”，二級市場(chǎng)承接力再強也擋不住。
    統計數據顯示，２０１２年以來(lái)，兩市共計有７９６家上市公司發(fā)生了關(guān)鍵持股人的股權變動(dòng)，兩市凈減持金額達到了３２０多億元。這其中多數都是公司高管和大股東。
    而諸多通過(guò)股市融資“造富”的案例，更是給“圈錢(qián)”游戲帶來(lái)了無(wú)窮的想象，激勵著(zhù)一些業(yè)內人士不擇手段地“禍害”資本市場(chǎng)。
    包裝上市、造假上市屢屢發(fā)生。號稱(chēng)“茶油第一股”的新大地公司，在ＩＰＯ前夜涉嫌虛增利潤、關(guān)聯(lián)交易、虛假交易等而被終止上市。而此前綠大地的造假行為更是明目張膽，２００４年至２００７年，該公司便通過(guò)偽造合同、發(fā)票、工商登記資料等手段，虛構交易業(yè)務(wù)、虛增資產(chǎn)及主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。
    正是由于這些造假行為的存在，使得一部分上市公司股價(jià)從一開(kāi)始就是虛高的。
    華泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉煜輝表示，內地股市不斷下跌，但是如果從估值角度來(lái)衡量，剔除銀行股、石油、煤炭等股票，Ａ股股票估值的中位數仍然有３０倍之高，也就是說(shuō)，這些股票大約一半的市盈率仍是虛高的，不僅高于國際市場(chǎng)的估值水平，也要高于內地公司在香港市場(chǎng)的估值水平。