證監會(huì )網(wǎng)站已于6月初披露了海洋王照明科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“海洋王照明”)首發(fā)招股說(shuō)明書(shū)(申報稿）。
據悉，海洋王照片此次欲發(fā)行5000萬(wàn)股，發(fā)行后總股本40000萬(wàn)股。海洋王照明主營(yíng)業(yè)務(wù)為專(zhuān)業(yè)從事特殊環(huán)境照明設備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)。本報《天天證券》報IPO研究組通過(guò)細致瀏覽招股書(shū)發(fā)現，海洋王照明業(yè)績(jì)已經(jīng)出現放緩跡象，同時(shí)大股東在上市前夕通過(guò)分紅只顧大肆撈金，這讓人對其上市前景難以感到樂(lè )觀(guān)。
業(yè)績(jì)增速已現疲態(tài)
雖然海洋王照明營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)超過(guò)十億元大關(guān)，為沖擊中小板公司中少有的“大公司”。但由于公司業(yè)績(jì)增長(cháng)已經(jīng)出現疲態(tài)，這難免會(huì )讓人對其未來(lái)的發(fā)展前景產(chǎn)生憂(yōu)慮。
招股書(shū)數據表明，2009年、2010年和2011年，海洋王照明營(yíng)業(yè)收入達到96822.65萬(wàn)元、118638.96萬(wàn)元和132273.12萬(wàn)元，年復合增長(cháng)率為16.88%。這樣的銷(xiāo)售增速，其實(shí)已難言理想。
但凈利潤的增長(cháng)速度則顯得“拿不出手”。查閱招股書(shū)中財務(wù)報表中的“合并利潤表”中數據得知，2009年、2010年和2011年，凈利潤分別為12011.65萬(wàn)元、18791.31萬(wàn)元和18989.85萬(wàn)元。從表面上看，近三年來(lái)年復增長(cháng)率達到了25.74%，但2011年較2010年，增幅卻只有可以忽略不計的1.06%。
業(yè)績(jì)增速出現疲軟態(tài)勢，這對擬上市公司來(lái)說(shuō)，并不是一個(gè)好現象。據了解，根據已公布的部分中小板上市公司財報數據統計顯示，今年中小板中期歸屬母公司股東的凈利潤合計同比增幅為19.53%。兩廂對比，海洋王照明的凈利潤增幅則顯得非�！昂~”。有分析人士指出，對于業(yè)績(jì)增速大大放緩的公司來(lái)說(shuō)，上市之后不可能立刻改頭換面。因此對于二級市場(chǎng)上的投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)疑不是什么好消息。
大肆分紅意欲何為
是優(yōu)先考慮公司發(fā)展而把資金用在投資上，還是為自己撈金把錢(qián)裝進(jìn)自己的腰包？理性的股東會(huì )選擇前者，而海洋王照明的大股東則選擇了后者。
招股書(shū)資料顯示，2009年至2011年，海洋王照明現金分紅額分別為6000萬(wàn)元、1.1億元和6000萬(wàn)元，占當年實(shí)現的可供分配利潤的比例分別高達55.57%、64.87%和34.38%。
真的是錢(qián)多無(wú)處花而必須分紅嗎？實(shí)際情況并非如此。招股書(shū)透露，海洋王照明的客戶(hù)以大中型國有企業(yè)、政府機關(guān)、事業(yè)單位等為主，這些客戶(hù)一般年初預算、年底決算，因此海洋王照明的營(yíng)業(yè)收入在下半年體現較多，這導致該公司歷年的營(yíng)業(yè)收入均呈現前低后高特點(diǎn)。2009至2011
年各年度，海洋王照明上半年實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入占當年營(yíng)業(yè)收入的比重分別為37.92%、39.07%和41.23%。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)存在季節性波動(dòng)特征導致海洋王照明年度內經(jīng)營(yíng)現金凈流量不均衡，客觀(guān)上需要海洋王照明保有較高的現金存量，并對海洋王照明投資、籌資活動(dòng)帶來(lái)一定的影響。也就是說(shuō)，海洋王照明的營(yíng)業(yè)收入不穩定，極有可能導致其面臨現金流不足的風(fēng)險。由此看來(lái)，海洋王照明其實(shí)需要儲備一些現金，來(lái)應對這種局面的出現。
但海洋王照明大股東大肆分紅的做法卻與之相左。據了解，該公司實(shí)際控制人為周明杰、徐素夫婦，此次發(fā)行前二人合計持有該公司83.62%的股份，處于絕對控股地位。因此近三年來(lái)2.3億元的分紅中，有1.92億元揣進(jìn)了周氏夫婦的口袋里。
其實(shí)，這是一次不折不扣的利益獨享行為。
董監高異常變動(dòng)
近年來(lái)海洋王照明董事、監事和高級管理人員變動(dòng)比較頻繁，這有可能會(huì )對其最終上市產(chǎn)生影響。
在2008年10月10日，海洋王照明召開(kāi)創(chuàng )立大會(huì )，選舉產(chǎn)生了第一屆董事會(huì )成員：周明杰、陳忠、李彩芬、黃修乾、劉記沁、劉必成、陳少鳳、張欣、馬少勇、劉杉珊、王錦燧、陳燕生、范值清、胡援成和王勇，其中王錦燧、陳燕生、范值清、胡援成、王勇為獨立董事。同一天，公司第一屆董事會(huì )第一次會(huì )議選舉周明杰為公司董事長(cháng)。
第一屆董事會(huì )成員在報告期內有4人辭職。2009年6月，陳忠辭去公司董事職務(wù)；2010年6月，張欣辭去公司董事職務(wù)；就在2011年的1月和5月，又有劉必成和劉新華辭去公司董事職務(wù)。
海洋王照明監事會(huì )成員也出現了變化，第一屆監事會(huì )成員中，劉新華在辭去董事職務(wù)之前的2009年4月，就已經(jīng)辭去了監事職務(wù)；陳燕因為進(jìn)入董事會(huì )，所以也在2010年6月辭去監事職務(wù)。以職工代表資格出任監事的羅文乙，則在2010年7月也辭去了職工代表監事職務(wù)。
此外，高層管理人員也出現了變化。招股書(shū)記載，在2009年4月和2010年1月，海洋王照明分別聘任劉新華和張欣為公司副總經(jīng)理。但兩人任職時(shí)間軍不長(cháng)，2010年1月，張欣率先辭去總經(jīng)理職務(wù)，2011年5月，劉新華也辭去了副總經(jīng)理職務(wù)。對于兩位高管的辭職，招股書(shū)不知是有意還是無(wú)意，居然連原因都未做說(shuō)明。
對比第一屆董事會(huì )成員，新一屆成員中，少了陳忠、劉必成、張欣、劉新華、羅文乙五人。這樣的變化，雖未構成“董監高發(fā)生重大變化�！钡豢煞裾J的是，其實(shí)已屬異常變動(dòng)。對于這種情形，發(fā)審委很是審慎，如去年底華致酒行折戟IPO，就栽在這上面。