9月4日，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布的銀行間外匯市場(chǎng)美元對人民幣匯率的中間價(jià)為1美元兌人民幣6.3402元，連續第二個(gè)交易日走高。而在即期市場(chǎng)，盡管4日當日收跌，但人民幣在此前五個(gè)交易日連續收漲，而且在3日，人民幣最終收盤(pán)價(jià)升破中間價(jià)水平，為今年4月9日以來(lái)的首次。
業(yè)內人士認為，前期人民幣對美元持續貶值的預期正伴隨著(zhù)美元走勢的調整而悄然生變，預計到年底，人民幣繼續單邊貶值的可能性不大，而人民幣也將在持續波動(dòng)中尋找新的均衡點(diǎn)。
外圍 美歐貨幣博弈形勢微妙變化
人民幣的走勢和歐美等外圍貨幣的走勢密切相關(guān)，而從目前來(lái)看，美元持續上漲、歐元持續走弱的形勢正在悄然生變。
截至9月4日記者發(fā)稿時(shí)，衡量美元對一籃子貨幣走勢的美元指數已經(jīng)由前期高點(diǎn)下挫至81.4�！凹夹g(shù)上看，美元指數已經(jīng)處于下降通道，84.1應該說(shuō)是這一輪的高點(diǎn)�！敝袊ㄔO銀行高級研究員趙慶明在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)指出，“而且，目前市場(chǎng)上對第三輪量化寬松(QE3)漸行漸近的預期越來(lái)越濃，這對美元是個(gè)利空因素�！�
美國當地時(shí)間8月31日，美聯(lián)儲主席伯南克在杰克遜霍爾全球央行行長(cháng)會(huì )議上發(fā)表演講，稱(chēng)“如果經(jīng)濟復蘇需要，不排除繼續之前的寬松政策”，市場(chǎng)人士紛紛解讀為伯南克在暗示QE3或將落地。伯南克還援引有關(guān)研究稱(chēng)，第一輪1.7萬(wàn)億美元的國債和機構證券購買(mǎi)計劃將10年期美國國債收益率壓低了40至110個(gè)基點(diǎn)，0.6萬(wàn)億美元的第二輪國債購買(mǎi)計劃將其進(jìn)一步壓低了15至45個(gè)基點(diǎn)。伯南克稱(chēng)“其效果具有經(jīng)濟意義”。與此同時(shí)，多位州聯(lián)儲主席也都表示，QE3將于近期推出，且規�！安粦∮赒E2(6000億美元)”。
分析認為，美總統選舉前，美聯(lián)儲在9月和10月還分別有兩次議息會(huì )議。為了達到比較好的政策效應，從時(shí)點(diǎn)上看，9月份是推出新的貨幣政策的最佳時(shí)點(diǎn)。不過(guò)，也有市場(chǎng)人士持不同觀(guān)點(diǎn)。恒生銀行私人銀行及信托服務(wù)主管陸庭龍表示，美聯(lián)儲可能會(huì )傾向于按兵不動(dòng)，等到美國總統大選結果出來(lái)之后再做選擇，他指出，QE3是終極手段，也就是所謂的最后一顆子彈，所以應該會(huì )留到最后。而中信銀行總行國際金融市場(chǎng)專(zhuān)家劉維明也對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，從目前時(shí)好時(shí)壞的經(jīng)濟數據來(lái)看，美國經(jīng)濟正處在微弱復蘇的狀態(tài)，并不好確定目前經(jīng)濟已經(jīng)達到需要進(jìn)一步使用量化寬松貨幣政策的門(mén)檻�！癚E3的推出未必那么緊迫，明年年初再推出的可能性也存在�！眲⒕S明指出。
而反觀(guān)歐元，目前歐元反轉企穩的動(dòng)力正在進(jìn)一步加強。據外媒報道，歐洲央行(ECB)行長(cháng)德拉吉在歐洲議會(huì )的一個(gè)閉門(mén)聽(tīng)證會(huì )上暗示，歐洲央行可以購買(mǎi)三年期或者更短期限的歐元區成員國國債。目前，投資者最關(guān)注的是歐洲央行將于9月6日召開(kāi)的月度政策會(huì )議，市場(chǎng)期望德拉吉將公布購債方案更多細節�！氨M管有來(lái)自德國的阻力，但是歐洲央行購買(mǎi)成員國國債的可能性非常大，因此，中期之內，歐元從下挫中企穩的可能性非常大�！眲⒕S明表示。
趙慶明也表示，對于歐元而言，除了歐洲央行可能將利率下調25個(gè)基點(diǎn)是利空因素之外，無(wú)論是歐洲央行購買(mǎi)成員國國債，還是對相關(guān)國家進(jìn)一步的救助，對歐元都是利好因素，而且現在歐洲的政治氣候也在朝著(zhù)進(jìn)一步變通、在發(fā)展中解決問(wèn)題的方向變化，歐元進(jìn)一步下跌的可能性在下降。
自身 人民幣貶值預期有所緩解
“在美元出現調整，而中長(cháng)期歐元可能企穩的情況下，從今年年底到明年年初，人民幣繼續大幅走軟的可能性不太大，而將繼續維持雙向波動(dòng)的局面�！眲⒕S明指出。他表示，美歐政策確實(shí)存在不確定性，但是，即使QE3沒(méi)能如預期推出，歐洲方面也沒(méi)有出臺更多利好的措施，在今年年底，可能還會(huì )有一波美元上漲和歐元下跌的行情，而在這種背景下，人民幣對美元的貶值壓力將大大降低。
人民幣在最近一年內出現了兩次階段性貶值：第一次發(fā)生在去年10月以后，一直持續到去年年底；最近的一次從今年4月開(kāi)始，持續到現在。而今年以來(lái)，人民幣兌美元已累計下跌近1%。不過(guò)，各種數據顯示，目前，這種貶值的預期正有所消散。
根據國家外匯管理局日前公布的數據，2012年7月，銀行代客結售匯為順差5億美元，這是繼6個(gè)月代客結售匯呈現逆差后的逆轉。安邦咨詢(xún)研究員分析認為，7月銀行代客結售匯順差反映了近期人民幣貶值預期在減弱，這與美聯(lián)儲推出QE3預期顯著(zhù)增強導致美元弱勢不無(wú)關(guān)系。
趙慶明指出，現在市場(chǎng)仍有人民幣向下調的氛圍，不過(guò)，他認為，出口最困難的時(shí)候已過(guò)去，也就是說(shuō)，用貨幣貶值的方式來(lái)保出口的可能性正在下降。
而實(shí)際上，人民幣也面臨著(zhù)外部的壓力，以至于其繼續大幅貶值并不可能�！度A爾街日報》指出，許多市場(chǎng)人士并不認為中國會(huì )讓人民幣在未來(lái)幾個(gè)月大幅貶值。他們稱(chēng)，如果讓人民幣大幅貶值，可能會(huì )促使美國通過(guò)貿易措施進(jìn)行報復，并導致更多資本撤離中國，而目前中國正努力吸引更多資本流入以支撐低迷的國內股市。接受《華爾街日報》采訪(fǎng)的30位交易員中有19位預計，今年年底時(shí)美元兌人民幣在6.2750至6.3300元之間，與去年年底時(shí)的水平基本持平。其他11位交易員認為，今年年底時(shí)美元兌人民幣在6.3350至6.3800元之間，也就是說(shuō)人民幣將溫和下跌。
對外經(jīng)貿大學(xué)金融學(xué)院院長(cháng)丁志杰在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，盡管人民幣兌美元貶值只有1%左右，但在市場(chǎng)上產(chǎn)生的貶值預期很大，貶值壓力也很強。這有可能造成一個(gè)慣性，一旦形成貶值趨勢，有可能帶來(lái)一些不利影響。他指出，目前人民幣貶值的預期在一定程度上被放大，人民幣未來(lái)仍有望呈現強勢狀態(tài)。他判斷，人民幣對美元階段性貶值可能于三季度末四季度初消失。
政策 擴大波幅時(shí)機仍待定
伴隨著(zhù)人民幣匯率波動(dòng)幅度的加劇，是否要進(jìn)一步放寬人民幣匯率的雙邊波幅也成為市場(chǎng)近期的熱點(diǎn)之一。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委近日撰文指出，當前人民幣有效匯率出現了一定程度的高估，可以考慮通過(guò)人民幣適度貶值促出口穩增長(cháng)。他建議，中國應從四季度開(kāi)始進(jìn)一步擴大人民幣匯率浮動(dòng)區間，調整過(guò)高的人民幣有效匯率，以穩定出口貿易，使實(shí)際有效匯率能夠充分反映當前中國經(jīng)濟增長(cháng)的基本面。具體而言，中國決策當局應在四季度再次宣布擴大人民幣匯率浮動(dòng)區間至2.5%，再過(guò)10個(gè)月之后，擴大到5%，2014年擇機擴大至10%，再于2015年擴大到20%。
中國人民銀行于2007年5月將0.3%的匯率波動(dòng)區間擴展到0.5%。在此之后，受金融危機影響，該區間再次被收窄至0.3%，直至2010年6月“二次匯改”，波動(dòng)區間才恢復至0.5%。而在今年4月14日，中國人民銀行再次宣布將銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由0.5%擴大至1%。
中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融室副主任張明日前指出，目前人民幣匯率市場(chǎng)上的預期分化與貶值壓力，恰好為進(jìn)一步改革人民幣匯率形成機制提供了時(shí)機。放寬人民幣對主要貨幣匯率的日均波幅，是人民幣匯率形成機制改革已經(jīng)邁出的一大步。他表示，我國應進(jìn)一步改革人民幣匯率形成機制，讓其更為透明化、在更大程度上由市場(chǎng)供求來(lái)決定。既然目前人民幣面臨貶值壓力，那就不如讓人民幣對其他貨幣適度貶值。人民幣匯率順應市場(chǎng)形勢的適度貶值，又會(huì )為未來(lái)形勢轉變后的升值拓寬空間。人民幣對主要貨幣匯率的雙邊波動(dòng)幅度不妨更大一些。
不過(guò)，劉維明表示，在年內擴大人民幣匯率波幅可能并不是特別好的時(shí)機，目前歐美形勢還不夠明朗，而市場(chǎng)也比較敏感，從今年年底至明年年初，世界各大主要央行可能會(huì )出臺一系列的政策，等到明年市場(chǎng)比較穩定以后，在擴大波動(dòng)區間更加合適�！百Q然把區間擴大，可能使得目前本就比較波動(dòng)的人民幣匯率更加無(wú)序，這對整體經(jīng)濟不利�！眲⒕S明指出。