2010年6月起，渾水連續發(fā)布報告稱(chēng)東方紙業(yè)存在欺詐行為，將其股價(jià)從9美元附近拉至最低3.28美元。
分眾傳媒、奇虎360、恒大地產(chǎn)、新東方……最近兩年，中國概念股在美國資本市場(chǎng)頻頻被國外做空機構做空，有的被迫退市，有的股價(jià)大跌。這一現象引發(fā)了部分中國商界人士的反擊，昨天，包括創(chuàng )新工場(chǎng)創(chuàng )始人李開(kāi)復在內的61名商界人士聯(lián)名發(fā)出抗議，指責美國做空機構香櫞（citron）惡意抹黑中國概念股，甚至先作假再打假。
李開(kāi)復質(zhì)疑：
香櫞先作假再打假
“如果美國做空機構不斷抹黑中國公司，讓美國人相信中國公司都是騙子，以后中國公司如何走出國門(mén)？”昨天，由李開(kāi)復牽頭、61名企業(yè)高管、投資者與創(chuàng )業(yè)者在一份公開(kāi)信上聯(lián)合簽名，指責以香櫞為代表的國外做空機構在研究報告中捏造事實(shí)，散布謊言。據了解，李開(kāi)復等人還專(zhuān)門(mén)創(chuàng )建了一個(gè)名為（香櫞欺詐）的網(wǎng)站。
引發(fā)此次聯(lián)名抗議活動(dòng)的導火索是此前香櫞出具的一份針對奇虎360的做空報告。李開(kāi)復曾公開(kāi)指責香櫞在報告中混淆概念，對中國互聯(lián)網(wǎng)公司缺乏基本的了解。而香櫞方面回應稱(chēng)愿與李開(kāi)復對簿公堂，如果最終證實(shí)香櫞的數據有誤，香櫞將為慈善機構捐出10萬(wàn)元人民幣。不過(guò)李開(kāi)復并未接招，而是在昨天采取了聯(lián)名譴責行動(dòng)。
昨天，李開(kāi)復對香櫞的報告逐條公開(kāi)反駁，稱(chēng)報告錯誤連篇�！捌鋵�(shí)做空機構和打假機構可以起到凈化環(huán)境、驅逐作假者的正面作用，但這樣的機構如果對利益和權利著(zhù)迷，并且認為自己可以左右股民的話(huà)，它們就有可能走火入魔，鋌而走險，以造假打假來(lái)獲利�！�
對于為何渾水、香櫞等做空機構頻繁對中國公司進(jìn)行做空打擊，李開(kāi)復認為一個(gè)主要原因是中美信息不對稱(chēng)，“美國人很難了解清楚遠在萬(wàn)里的中國公司的真實(shí)情況�！�
做空案例2
2011年11月，渾水拋出一份長(cháng)達近80頁(yè)的報告致使分眾傳媒的股票遭到無(wú)情拋售，市值蒸發(fā)達15億美元。
香櫞反擊：
創(chuàng )新工場(chǎng)獲奇虎投資
對于李開(kāi)復牽頭此次抗議行動(dòng)的動(dòng)機，香櫞方面提出了質(zhì)疑。安德魯·萊福特表示，自己關(guān)于奇虎360和搜狐的對比研究報告是根據事實(shí)撰寫(xiě)的，并非無(wú)的放矢。如果內容有問(wèn)題，應該是奇虎360提出質(zhì)疑，而不是由與這兩家公司有關(guān)的李開(kāi)復開(kāi)炮。他質(zhì)疑李開(kāi)復這么做是因為奇虎360背后的投資者——紅杉資本的沈南鵬，而且奇虎360也是創(chuàng )新工場(chǎng)的投資者之一，“我相信應該是最近得罪了某個(gè)人。我不知道是哪個(gè)人，但我相信不是李開(kāi)復，可能是沈南鵬�！�
安德魯·萊福特承認他確實(shí)在做空奇虎360，但未披露頭寸規模，“很多時(shí)候，這些中國公司并不像法律規定的那樣透明�！彼J為，李開(kāi)復成立名為“香櫞欺詐”的英文網(wǎng)站，很明顯不是面向中國公眾的，而是意圖毀壞他的名譽(yù)。他表示，隨便指控一個(gè)人犯下詐騙是非常嚴重的指控，自己所發(fā)布的報告完全是事實(shí)，經(jīng)得起檢驗。
做空案例3
2011年11月至今年上半年，香櫞公司連續7次發(fā)布報告做空奇虎360。
□對話(huà)
李開(kāi)復：這次他們倒霉，遇到我了
京華時(shí)報：很多人不解，香櫞此次做空的是奇虎360，為何是你帶領(lǐng)中國企業(yè)家回擊香櫞？
李開(kāi)復：做空機構已經(jīng)將攻擊目標對準那些沒(méi)有任何問(wèn)題或只有極少問(wèn)題的合法公司，甚至在捏造謊言，有點(diǎn)走火入魔地作假、打假。這樣的行為必須被譴責，否則會(huì )使人們對在美上市的中國企業(yè)產(chǎn)生偏見(jiàn)。
京華時(shí)報：那為何是你來(lái)承擔這個(gè)帶頭人的角色？
李開(kāi)復：他們目前在打擊一些還不錯的中國公司，這是不能容忍的，需要有人站出來(lái)。在中國要想找到既懂中國又懂美國資本市場(chǎng)、了解做空機構，還敢于站出來(lái)在中間做溝通的人，搬搬手指頭都數得出來(lái)，這次他們倒霉，遇到我了。
京華時(shí)報：那你為何要選擇這個(gè)時(shí)候站出來(lái)？此前做空機構打擊分眾傳媒和新東方的時(shí)候，你為什么沒(méi)站出來(lái)？
李開(kāi)復：之前的新東方屬于教育領(lǐng)域，我不太懂，這次香櫞打的是搜索業(yè)務(wù)，這個(gè)我太有發(fā)言權了，我不站出來(lái)誰(shuí)站出來(lái)？我也不怕事，我在美國也有很多資源。
京華時(shí)報：有人懷疑你的動(dòng)機，因為奇虎360是創(chuàng )新工場(chǎng)的投資者之一。
李開(kāi)復：奇虎360只是最小的股東之一，騰訊投資的金額是它的5倍，我有什么理由去為360這個(gè)小股東得罪360的對手（騰訊）這個(gè)大股東呢？可笑。
京華時(shí)報：還有人懷疑你這次出頭打擊做空機構，是因為你投資了很多中國企業(yè)，做空機構影響了它們的上市和融資計劃。
李開(kāi)復：我可以很負責地說(shuō)，目前我沒(méi)持有任何一家中國概念股公司的股票。當然，創(chuàng )新工場(chǎng)投資的公司里未來(lái)也會(huì )有在美上市的，如果做空機構抹黑中國公司，我們的投資就會(huì )受到很大打擊。
□小資料
香櫞及渾水
香櫞研究是一家創(chuàng )立了12年的小型機構，創(chuàng )辦者安德魯·萊福特是一個(gè)早年曾因雇主的不當行為被禁止進(jìn)入期貨市場(chǎng)的華爾街怪胎。他是這家機構的老板，又是這家機構唯一一名正式員工。在過(guò)去6年里，該機構先后阻擊了20多家中國概念股公司，其中10多家股價(jià)跌幅超過(guò)80%，7家已經(jīng)退市。
渾水調研公司也是一家專(zhuān)門(mén)以發(fā)布中概股財務(wù)造假調查報告而聞名的做空機構。自2010年6月起，渾水先后將目標對準東方紙業(yè)、綠諾國際、中國高速頻道、多元環(huán)球水務(wù)、嘉漢林業(yè)等在北美上市的中國概念股，質(zhì)疑這些公司存在財務(wù)造假、合同不實(shí)等欺詐投資者行為。綠諾國際、中國高速頻道和多元環(huán)球水務(wù)均被交易所退市，嘉漢林業(yè)股價(jià)大跌，東方紙業(yè)股價(jià)跌了一半。
做空案例4
今年6月20日，香櫞發(fā)布報告稱(chēng)恒大地產(chǎn)資不抵債、用欺詐手法粉飾資金問(wèn)題，致使恒大股價(jià)一度下跌超過(guò)20%。
□聲音
中國公司也需自省
過(guò)去兩年里，在美上市的中國概念股已有23家退市，這難道都是做空機構的打擊導致的嗎？
昨天，李開(kāi)復也承認，中國概念股頻頻被做空機構盯上的一個(gè)根源，在于過(guò)去幾年，確實(shí)有部分在美上市的中國公司玩弄資本游戲借殼上市，在財務(wù)上弄虛作假，被做空機構當成“有縫的蛋”叮過(guò)，給其他中國優(yōu)質(zhì)公司引來(lái)了禍水。
資深互聯(lián)網(wǎng)分析人士謝文也指出，廣義上的中國概念股確實(shí)問(wèn)題多多，拙劣的資本玩家太多，被美國做空機構揪出來(lái)了，勢必影響中國概念股的整體聲譽(yù)，一些還不錯的公司也被牽連退市，“為什么不去反抗？它們默默退市似乎承認了自己有問(wèn)題，這是對投資人不負責的行為，也給其他中國企業(yè)帶來(lái)了不利的環(huán)境”。謝文指出，一些中國公司確實(shí)需要自省，老實(shí)做人，按照國際規則把自身的公司結構治理好，依法披露財務(wù)數據和信息。另外就是要堅持創(chuàng )新，因為做企業(yè)沒(méi)有捷徑可走。
參與了此次簽名的搜狗CEO王小川表示，做空機制本身是好事，我們需要“反對的聲音”，但更反對做空中的無(wú)知和謊言，“確實(shí)，前人的不誠信讓更多中國企業(yè)蒙羞，所以我們要有更大的社會(huì )責任感”。
“愛(ài)美股”分析師梁劍表示，做空機構給中國概念股的前景埋下了陰影，這也是許多中國概念股股價(jià)大幅下挫的原因之一。如果在美上市公司遭惡意做空，可通過(guò)回購股票等方式阻擊。
□做空機構的常見(jiàn)手法
1
先頭部隊搜集信息——雇傭熟悉中國市場(chǎng)的人士或通過(guò)其中國代理人搜集信息，以確保對目標中國公司實(shí)施精準打擊。
2
與對沖基金合作——在做空機構發(fā)布質(zhì)疑報告之前，對沖基金便已提前入場(chǎng)，預先賣(mài)空，也就是在股票價(jià)位高時(shí)介入這只股票賣(mài)出。
3
拋出負面研究報告——質(zhì)疑中國公司存在財務(wù)造假或合同不實(shí)等欺詐投資者的行為，引發(fā)股價(jià)暴跌，再以較低的成本買(mǎi)入股票還給賣(mài)方，先賣(mài)后買(mǎi)，借此牟利。
4
最后一擊——律師事務(wù)所代理集體訴訟。一旦中國公司被做空，流通市場(chǎng)股東蒙受損失，馬上就會(huì )有美國律師事務(wù)所“默契”地提出負責集體訴訟索賠，費用一般由律師所預支，采取風(fēng)險代理，如果訴訟成功，律師所能夠分到高額賠償。
□部分簽名代表
（排名不分先后）
李開(kāi)復（創(chuàng )新工場(chǎng)董事長(cháng)兼CEO）
徐小平（真格基金管理合伙人）
薛蠻子（天使投資人）
閻炎（賽富亞洲創(chuàng )始合伙人）
馮軍（愛(ài)國者董事長(cháng)兼CEO）
劉強東（京東商城董事長(cháng)兼CEO）
劉偉（巨人網(wǎng)絡(luò )總裁）
譚智（分眾傳媒前總裁）
王小川（搜狗董事長(cháng)兼CEO）
吳寶淳（IBM大中華區副總裁）
楊寧（空中網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng )始人）
張亞勤（微軟中國研發(fā)集團主席）
周鴻祎（奇虎360董事長(cháng)兼CEO）
包凡（華興資本董事長(cháng)兼CEO）
王冉（易凱資本董事長(cháng)兼CEO）
楊偉慶（艾瑞咨詢(xún)董事長(cháng)兼CEO）
做空案例5
今年7月18日，渾水發(fā)布針對新東方的報告，建議投資者“強烈賣(mài)出”，當天新東方股價(jià)跌幅超過(guò)35%。