在美國這輪不穩定的經(jīng)濟復蘇中，唯一穩定的只有產(chǎn)值增長(cháng)模式：上半年疲軟，下半年稍有好轉。不過(guò)上周五的美國非農就業(yè)報告出爐后，美國經(jīng)濟下半年實(shí)現這種小幅度提速的前景似乎也打上了問(wèn)號。 

    上半年與下半年經(jīng)濟表現之所以存在差異，在很大程度上是因為消費者支出情況的變化。但本季度就業(yè)人數逐漸減少，家庭可能沒(méi)有額外的現金或信心在下半年增加購物開(kāi)支。 

    而其他行業(yè)也不太可能彌補消費者支出的不足。企業(yè)正等待稅收和政府政策明朗化。全球增長(cháng)放緩意味著(zhù)美國出口將減少，政府部門(mén)已經(jīng)兩年沒(méi)能給GDP增長(cháng)做出貢獻了。因此，無(wú)論美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )(Fed)本周做出什么決定，美國經(jīng)濟的短期前景仍舊取決于消費者，即取決于就業(yè)狀況。 

    但就業(yè)市場(chǎng)方面的消息無(wú)法讓人樂(lè )觀(guān)。8月份美國非農就業(yè)人數僅增加9.6萬(wàn)人，低于市場(chǎng)預期，同時(shí)7月份的新增人數被向下修正了2.2萬(wàn)人。8月份失業(yè)率從8.3%降至8.1%，但主要原因在于當月勞動(dòng)人口大幅減少36.8萬(wàn)人。 

    8月份美國成年人參與勞動(dòng)力市場(chǎng)的比例已降至1981年來(lái)的最低水平。目前適齡勞動(dòng)人口中只有58.3%的人有工作，在當前復蘇周期中處于較低水平，而在上一輪經(jīng)濟復擴張期這一比例超過(guò)64%。就業(yè)人數減少意味著(zhù)薪收入減少。8月份的非農就業(yè)報告顯示，當月份平均時(shí)薪基本持平，平均每周工作時(shí)間減少6分鐘。 

    T. Rowe Price首席經(jīng)濟學(xué)家稱(chēng)，這些疲軟的數字暗示，8月份工人薪資或許只增長(cháng)了0.1%，而6月和7月的增幅可能也會(huì )被向下修正。若果真如此，那么本季度迄今折合成年率的名義薪資水平環(huán)比上升2%左右，但汽油價(jià)格的上漲意味著(zhù)經(jīng)通脹因素調整的收入縮水很厲害。除非薪資增長(cháng)，否則消費者支出不可能增加，那么今年下半年的實(shí)際GDP增速就不可能有改觀(guān)。