9月份海外資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)加劇已成為當前市場(chǎng)一致預期，而美聯(lián)儲第三輪量化寬松措施(QE3)靴子能否落地則是其中一個(gè)重要變量。日前美聯(lián)儲主席伯南克于全球央行年會(huì )上的講話(huà)中流露出采取進(jìn)一步寬松措施的意愿，上周剛剛公布的令人失望的就業(yè)數據則為推出新一輪量化寬松政策提供了更多支撐。分析人士認為，美聯(lián)儲最早將于本周召開(kāi)的貨幣政策例會(huì )上推出QE3。
　　今年上半年美國經(jīng)濟增長(cháng)顯露出疲弱信號，第二季度GDP增速僅為1.7%。尤其是美聯(lián)儲最為關(guān)注的兩大指標就業(yè)和通脹數據表現黯淡。就業(yè)方面，最新數據顯示美國8月新增就業(yè)崗位僅為9.6萬(wàn)個(gè)，低于7月份的14.1萬(wàn)個(gè)。至此今年以來(lái)美國月度新增就業(yè)崗位數量為13.9萬(wàn)個(gè)，低于2011年15.3萬(wàn)個(gè)的平均水平。經(jīng)濟學(xué)家普遍預計，若要保持失業(yè)率穩定，美國每月至少要增加12.5萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。
　　雖然8月份美國失業(yè)率從前一個(gè)月的8.3%下滑至8.1%，但這主要是由于更多勞動(dòng)力放棄尋找工作，從而從統計范圍內被剔除。到目前為止美國失業(yè)率已經(jīng)超過(guò)三年徘徊在8%以上的高位，創(chuàng )下上世紀三十年代經(jīng)濟“大蕭條”以來(lái)最長(cháng)周期。盡管已經(jīng)從2009年時(shí)10%的高位回落近兩個(gè)百分點(diǎn)，但當前失業(yè)率水平仍較美聯(lián)儲目標水平高出2.1個(gè)百分點(diǎn)，這也是美聯(lián)儲不放棄進(jìn)一步寬松措施的重要考量因素。
　　通脹方面，最新數據顯示美國7月核心個(gè)人消費開(kāi)支物價(jià)指數(PCE)同比增幅從前一個(gè)月的1.8%下降至1.6%，低于美聯(lián)儲2%的長(cháng)期通脹目標，與兩年前QE2推出前的水平相當。7月核心CPI的同比增幅為2.1%，創(chuàng )出2011年年末以來(lái)的新低。在消費者信心不足，就業(yè)崗位和薪資增長(cháng)有限的情況下，美國通脹水平短期很難大幅上升，甚至面臨通縮風(fēng)險。這是美聯(lián)儲頗為擔憂(yōu)的狀況。
　　展望下半年，歐洲經(jīng)濟衰退、亞洲經(jīng)濟增長(cháng)放緩、美國“財政懸崖”的逼近以及圍繞在大選上的不確定性等將繼續給美國經(jīng)濟帶來(lái)拖累，進(jìn)一步削弱消費者信心和企業(yè)擴大招聘的意愿。盡管今年以來(lái)美國房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現出筑底趨穩的跡象，但樓市復蘇很大程度上受到更廣泛經(jīng)濟環(huán)境的影響。眼下美國樓市脆弱的復蘇進(jìn)程不僅對經(jīng)濟的推動(dòng)力量極為有限，而且很可能因為經(jīng)濟環(huán)境的變化而夭折。
　　考慮到上述因素，美聯(lián)儲在近期啟動(dòng)QE3，再次為經(jīng)濟復蘇提供“彈藥”的幾率已經(jīng)顯著(zhù)上升。而考慮到前兩輪量化寬松政策明顯降低了抵押貸款利率，阻止了房地產(chǎn)市場(chǎng)的劇烈下滑并奠定復蘇基礎，美聯(lián)儲這一次很可能更多購買(mǎi)抵押貸款債券，集中“火力”定向支持房地產(chǎn)市場(chǎng)。在美國整體房?jì)r(jià)趨穩回升的態(tài)勢下，進(jìn)一步的寬松政策在此時(shí)推出將顯得更為有效，房?jì)r(jià)上漲也將為經(jīng)濟注入更多動(dòng)力。
　　不過(guò)與前兩輪量化寬松啟動(dòng)時(shí)的外圍環(huán)境不同，目前新興市場(chǎng)經(jīng)濟增速下滑，歐債危機持續發(fā)酵，相比之下美元資產(chǎn)對投資者的吸引力更大。若選擇在此時(shí)推出QE3，大部分流動(dòng)性將選擇留在美國國內，從而推升通脹，這是美聯(lián)儲不愿意看到的結果�？紤]到這一點(diǎn)，美聯(lián)儲在推出QE3時(shí)可能會(huì )采取措施進(jìn)行“沖銷(xiāo)”，即購入抵押貸款債券和長(cháng)期國債，同時(shí)通過(guò)短期金融工具將相當規模的資金從金融體系中抽回，避免流動(dòng)性泛濫引發(fā)通脹。
　　當然，在大選之前“放水”將不可避免地令美聯(lián)儲陷入政治抨擊之中，對于向來(lái)標榜自身獨立性的美聯(lián)儲而言，這也是需要避諱的話(huà)題。但在財政政策基本處于真空狀態(tài)的條件下，為了避免美國經(jīng)濟重陷衰退，美聯(lián)儲只能獨挑大梁。目前來(lái)看，如果對政治上的擔憂(yōu)略占上風(fēng)，美聯(lián)儲也可能在大選結果明朗之前選擇一些“輕武器”，如延長(cháng)超低利率指引、下調超額準備金利率或銀行貼現率等，而保留QE3選項直至大選和財政政策進(jìn)一步明確。