美聯(lián)儲周四的政策聲明，讓過(guò)去一年來(lái)外界圍繞QE3的猜測畫(huà)上了句號。是什么原因促使伯南克最終下定決心祭出這枚“重磅炸彈”？其對美國乃至全球經(jīng)濟以及國際金融市場(chǎng)又會(huì )帶來(lái)何種影響？
就業(yè)數據是“最后稻草”
應該說(shuō)，上周五發(fā)布的8月份非農就業(yè)報告，是壓倒美聯(lián)儲的“最后一根稻草”。報告顯示，8月份新增就業(yè)僅為9.6萬(wàn)，遠低于市場(chǎng)預計的13萬(wàn)左右；與此同時(shí)，失業(yè)率雖然從8.3%降至8.1%，但背后的原因卻是因為大量長(cháng)期失業(yè)者已放棄了尋找工作，所謂的“勞動(dòng)力參與率”降至31年來(lái)最低的63.5%。8月份，美國總的失業(yè)人數下降了25萬(wàn)，但勞動(dòng)力基數卻減少了多達36.8萬(wàn)。
根據里昂證券的計算，8月份，那些不被納入美國勞動(dòng)力基數但卻希望獲得工作的人的總數增長(cháng)了40.3萬(wàn)，達到69.6萬(wàn)，創(chuàng )下自1994年有統計以來(lái)的新高。
就在美聯(lián)儲宣布議息結果前幾個(gè)小時(shí)發(fā)布的報告顯示，上周美國首次申領(lǐng)失業(yè)救濟的人數超出預期，達到38.2萬(wàn)，創(chuàng )兩個(gè)月來(lái)最高水平。以往四周申領(lǐng)失業(yè)救濟人數的移動(dòng)平均值也升至37.5萬(wàn)的兩個(gè)月高點(diǎn)。
可想而知，剛剛出臺的8月份更加疲弱的新增就業(yè)數據，在伯南克看來(lái)毫無(wú)疑問(wèn)是“不及格”的。
另一個(gè)促使美聯(lián)儲果斷出手的因素，是美國糟糕的財政前景，特別是所謂的“財政懸崖”問(wèn)題。今年底到明年初，美國財政將面臨多重挑戰。一方面，小布什政府時(shí)期推出的減稅政策將于年底到期，同時(shí)規模高達1.2萬(wàn)億美元的政府開(kāi)支自動(dòng)削減計劃將于明年啟動(dòng)。這兩者可能給美國帶來(lái)的大規模財政緊縮被稱(chēng)為“財政懸崖”。國會(huì )預算辦公室已警告說(shuō)，“財政懸崖”可能拖累美國經(jīng)濟明年重陷衰退。
里昂證券策略師伍德指出，如果不采取措施延長(cháng)減稅或是避免自動(dòng)削減開(kāi)支，“財政懸崖”帶來(lái)的財政緊縮規模，可能占到從10月1日開(kāi)始的美國下財年GDP的3%。在這種情況下，美聯(lián)儲不得不考慮啟動(dòng)新一輪QE提振經(jīng)濟。
拉動(dòng)經(jīng)濟效果存疑
從根本上說(shuō)，美聯(lián)儲啟動(dòng)QE3，是為了拉動(dòng)低迷的經(jīng)濟，創(chuàng )造更多就業(yè)。不過(guò)，就連曾任美聯(lián)儲副主席的科恩都曾公開(kāi)質(zhì)疑QE的經(jīng)濟刺激效果。
安本資產(chǎn)管理亞太策略和資產(chǎn)配置主管埃爾斯頓在接受上海證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，伯南克此時(shí)推出QE3，其實(shí)是違背了他曾在2002年時(shí)為量化寬松政策設定的原則，即這類(lèi)措施只能被用來(lái)應對通貨緊縮。但在眼下，美國并未出現通縮，反倒是有通脹的苗頭。鑒于此，埃爾斯頓認為，QE3可能使得情況更糟糕，加重通脹壓力�！暗@并不是說(shuō)QE3就不會(huì )發(fā)生，因為印鈔已經(jīng)是伯南克能想到的唯一底牌�！卑査诡D說(shuō)。
針對QE3可能起到的經(jīng)濟刺激效果，華爾街日報12日進(jìn)行了一次經(jīng)濟學(xué)家調查。結果顯示，受訪(fǎng)的51位華爾街經(jīng)濟學(xué)家中，有超過(guò)半數、28位表示，推出更多的QE會(huì )是一個(gè)錯誤，只有17位認為QE3是正確之舉。受訪(fǎng)者多數認為，新一輪的債券收購不會(huì )對美國經(jīng)濟帶來(lái)明顯的好處。假定美聯(lián)儲會(huì )再買(mǎi)入5000億美元的債券，經(jīng)濟學(xué)家預計其僅能拉低失業(yè)率0.1個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)0.2個(gè)百分點(diǎn)。
美國智庫IHS環(huán)球透視預測，如果美聯(lián)儲再祭出規模6000億美元的資產(chǎn)收購行動(dòng)，那么可能僅僅會(huì )給明年的美國經(jīng)濟增長(cháng)帶來(lái)0.1至0.4個(gè)百分點(diǎn)。
不過(guò)，有分析人士注意到，這次美聯(lián)儲的新版QE采用了一種全新的“開(kāi)放式”收購資產(chǎn)策略。ING銀行亞洲研究主管蒂姆·康頓指出，如果美聯(lián)儲宣布不設上限的新一輪QE，那么外界對經(jīng)濟增長(cháng)、通脹和美元的預測都要重新設定，這可能一舉“改變整個(gè)游戲的規則”。
對中國影響有待觀(guān)察
耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武一直看好QE3會(huì )推出。但他也強調，QE1和QE2沒(méi)有幫到美國經(jīng)濟，QE3也不會(huì )。在很大程度上，QE3的直接受益者是股票市場(chǎng)和資源的投資者。
和前兩輪QE一樣，QE3也會(huì )間接影響到美國之外的其他經(jīng)濟體，包括中國。從好的方面說(shuō)，如果QE3能或多或少提振美國的消費開(kāi)支和整體經(jīng)濟，對于中國等其他經(jīng)濟體來(lái)說(shuō)都是好消息。
但QE3也會(huì )給美國以外的國家帶來(lái)資本流入和貨幣升值的壓力。另外，QE3可能誘發(fā)原油等原材料價(jià)格上漲，可能給一些國家帶來(lái)麻煩，輸入型通脹也是另一個(gè)潛在的擔憂(yōu)。
就中國而言，中金認為，當前出臺QE3對中國通脹壓力的影響將顯著(zhù)小于前兩次。
而從長(cháng)遠來(lái)看，里昂證券認為，美聯(lián)儲無(wú)休止的量化寬松舉措，只會(huì )極大破壞全球對當前美元紙幣體系的信心。