伯南克似乎是要跟德拉吉比“血性”。在歐洲央行上周透露了新的無(wú)上限購債計劃之后，伯南克領(lǐng)導的美聯(lián)儲也在本周三給全球投資人帶來(lái)了驚喜——“上不封頂”的QE3。
美聯(lián)儲此次表現出來(lái)的要為刺激經(jīng)濟和就業(yè)復蘇“無(wú)限寬松”的強烈意愿，給金融市場(chǎng)注入了又一針強心劑。股票、大宗商品等風(fēng)險資產(chǎn)一片漲聲，美股達到四年多新高，白銀單日漲幅高達4%。
不少分析人士認為，QE3讓美聯(lián)儲的量化寬松政策進(jìn)入了一個(gè)“全新時(shí)代”。不管是從政策力度、規模還是實(shí)施期限來(lái)看，新一輪的寬松政策都超出了以往。多家機構都預計，如果就業(yè)市場(chǎng)看不到“重大改觀(guān)”，最早在明年初，美聯(lián)儲可能重新將購債納入資產(chǎn)收購類(lèi)別，也就是一些人所稱(chēng)的“QE4”。
超乎預期：金銀領(lǐng)漲各類(lèi)資產(chǎn)
受到美聯(lián)儲14日的政策聲明以及伯南克隨后的講話(huà)刺激，美國股市周四高開(kāi)高走，標普和道指收盤(pán)均大漲1.6%，雙雙升至2007年12月以來(lái)的新高，納指更是達到了近12年來(lái)的高點(diǎn)。
市場(chǎng)的激烈反應，反過(guò)來(lái)也體現了美聯(lián)儲新舉措的力度之大。瑞銀財富管理的經(jīng)濟學(xué)家伯納和萊夫科維奇認為，美聯(lián)儲此次的決定“超預期”，特別是啟動(dòng)了開(kāi)放式的資產(chǎn)收購，以及將就業(yè)市場(chǎng)改善作為寬松政策結束唯一決定條件。
周五的亞太市場(chǎng)，主要股市紛紛大幅走高，日本、韓國股市收盤(pán)分別大漲1.8%和2.9%，澳大利亞、新加坡、印尼等地區股市也紛紛收高超過(guò)1%。隨后開(kāi)盤(pán)的歐洲股市也出現補漲行情。英法德股市早盤(pán)漲幅在1.2%至1.8%不等。
值得一提的是，黃金、白銀和銅等金屬在這輪行情中的表現尤其出色。周四，美國黃金和白銀分別漲了2%和4.4%，達到半年來(lái)新高。與之相應的是美元的持續跳水，周五歐洲早盤(pán)，美元指數跌至79整數關(guān)附近，再創(chuàng )四個(gè)月低點(diǎn)。
花旗的G10貨幣策略主管英格蘭德認為，黃金可能成為開(kāi)放式QE3推出后的最大受益者。因為QE將令系統內的流動(dòng)性更加充足，但不管是美國還是其他經(jīng)濟體的經(jīng)濟前景都不如以往。在此背景下，黃金作為紙幣的替代品，投資吸引力大大增加。
而對于股市，主流觀(guān)點(diǎn)認為，QE3是利好，但反響可能不及前兩輪QE。過(guò)去三年，美聯(lián)儲推出的兩輪QE都給股市帶來(lái)了較大漲幅。不過(guò)，相比以往，瑞銀財富管理人為，目前的市場(chǎng)環(huán)境有很大不同，因此，QE3對股市的提振效應可能不如前兩輪QE。
具體來(lái)看，相比前兩輪QE宣布前，目前的金融市場(chǎng)并不那么吃緊，比如美股的波動(dòng)率指標VIX一直低于正常水平；同時(shí)，股票估值也比以往更高，而經(jīng)濟數據方面甚至有部分指標還超預期。
史無(wú)前例：QE進(jìn)入新時(shí)代
就美元而言，瑞銀財富管理認為，盡管過(guò)去一段時(shí)間美元已經(jīng)因為QE3預期而大跌，但美聯(lián)儲超預期的舉措仍將對美元構成進(jìn)一步壓力，不管從短期還是長(cháng)期而言都是如此。大規模的釋放流動(dòng)性將推高風(fēng)險偏好，進(jìn)而打擊作為避風(fēng)港的美元。
盡管市場(chǎng)早有預期，但伯南克在周四的大膽舉措，仍令很多專(zhuān)業(yè)人士都大呼意外。
“QE已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新時(shí)代，美聯(lián)儲公開(kāi)將其政策目標定位于提振勞動(dòng)力市場(chǎng)，而非消除金融市場(chǎng)的壓力或是減輕通縮壓力�！卑涂巳R的經(jīng)濟學(xué)家在最新報告中指出。
巴克萊認為，從美聯(lián)儲的聲明和伯南克的講話(huà)判斷，當局對于通脹的警惕和關(guān)注度已有所下降，取而代之地是更加集中精力關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)的改善。
渣打的經(jīng)濟學(xué)家則指出，本輪QE從每月的購買(mǎi)規模上看小于前兩次，但由于沒(méi)有設定最終的規模和實(shí)施期限，QE3的推出事實(shí)上表明聯(lián)儲的政策立場(chǎng)已大幅轉向，變得更加溫和。該行預計，美國的首席加息時(shí)間將推遲到2015年第三季度。
“美聯(lián)儲決意大幅度轉向溫和立場(chǎng)，推出新一輪經(jīng)濟刺激方案，并在形勢需要時(shí)采取更多行動(dòng)。這釋放出一個(gè)清晰的信號，即美聯(lián)儲并不擔心其行動(dòng)可能帶來(lái)的通脹危險，但對于失業(yè)率下降非常揪心�！痹蛎绹�(jīng)濟學(xué)家席大維說(shuō)。
美國凱投宏觀(guān)的經(jīng)濟學(xué)家阿希沃什則注意到，美聯(lián)儲在聲明中強調，高度寬松的貨幣政策將在“經(jīng)濟走強后的相當長(cháng)一段時(shí)間內”繼續保持，這說(shuō)明，即便美聯(lián)儲在2015年開(kāi)始加息，緊縮的步伐也會(huì )比以往更加緩慢。
未完待續：QE3來(lái)了，QE4還遠嗎？
此次美聯(lián)儲會(huì )議的另一大看點(diǎn)，在于當局為更多政策放松留下了巨大的空間。不少分析人士認為，美聯(lián)儲關(guān)于可能進(jìn)一步出臺更多政策的表述，實(shí)際上是為扭轉操作年末到期后再出臺新的資產(chǎn)收購做鋪墊。在一些人看來(lái)，這相當于是“QE4”。
以馬里·哈里斯和德魯·馬圖斯為首的瑞銀經(jīng)濟研究團隊在最新的客戶(hù)報告中指出，美聯(lián)儲開(kāi)啟了QE3，同時(shí)也打開(kāi)了QE4的大門(mén)。
哈里斯指出，美聯(lián)儲決策者保留了進(jìn)一步放松貨幣政策的“強烈傾向”，并將勞動(dòng)力市場(chǎng)改善作為QE是否繼續推行的唯一決定條件。
這樣的觀(guān)點(diǎn)也得到了其他多家機構的認同。不少經(jīng)濟學(xué)家認為，最快到明年年初，也就是扭轉操作結束之后，美聯(lián)儲可能開(kāi)始買(mǎi)入國債。
迪恩·馬基領(lǐng)導的巴克萊經(jīng)濟研究團隊表示，美聯(lián)儲周四宣布QE3基本在該行預期之中，但只是收購MBS卻多少有些出人意料，這說(shuō)明當局旨在支持關(guān)鍵的房地產(chǎn)市場(chǎng)的強烈意愿。不過(guò)該行認為，要更加有效地引導市場(chǎng)的預期，美聯(lián)儲可能還需要采取進(jìn)一步的措施，比如收購國債，啟動(dòng)時(shí)間可能在年底扭轉操作到期之后。
考慮到QE1和QE2的前車(chē)之鑒，QE3的來(lái)勢洶洶，也讓不少人對于其給新興經(jīng)濟體帶來(lái)的負面沖擊增加擔憂(yōu)。一方面，QE3可能繼續推動(dòng)美元貶值，令中國持有的美元儲備遭到侵蝕；同時(shí)，QE3也可能推高國際大宗商品價(jià)格，給中國帶來(lái)輸入型通脹壓力。
匯豐中國經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌認為，QE3對中國經(jīng)濟總體上利大于弊，這一觀(guān)點(diǎn)與此前中金的看法不謀而合。
屈宏斌指出，QE3旨在降低MBS收益率和再融資利率，有助于美國經(jīng)濟復蘇并幫助改善家庭資產(chǎn)負債表，這對于中國的出口需求是好事。另一方面，QE3可能促使更多資本流入新興市場(chǎng)，對資本市場(chǎng)也有間接推動(dòng)。而對于輸入型通脹的擔憂(yōu)，只要中國的需求沒(méi)有出現大幅增長(cháng)，國際商品價(jià)格回升的空間有限。