風(fēng)險資產(chǎn)獲正面刺激
海通證券研究所：我們認為，對于經(jīng)濟前景和就業(yè)市場(chǎng)看淡是美聯(lián)儲急于推出QE3的重要原因。相比6月議息會(huì )議，美聯(lián)儲大幅下調了對于國內生產(chǎn)總值(GDP)的預測，2012年、2013年經(jīng)濟增長(cháng)分別從1.9%至2.4%和2.5%至3%，下修為1.7%至2%和2.5%至3%，而2013年失業(yè)率將維持在7.6%至7.9%，遠高于潛在失業(yè)率6.5%左右的中樞水平。
美聯(lián)儲議息會(huì )議推出以購買(mǎi)抵押貸款債券(MBS)為主的QE3，操作形式和規模均較為激進(jìn)，超出市場(chǎng)預期。我們認為購買(mǎi)MBS將降低國債和抵押債利差，對于地產(chǎn)市場(chǎng)形成扶持：一方面，融資成本降低可以刺激新屋、成屋銷(xiāo)售，拉動(dòng)地產(chǎn)投資；另一方面，房?jì)r(jià)反彈，使得居民資產(chǎn)升值，利于消費。
由于量化寬松規模的開(kāi)放性，對于就業(yè)市場(chǎng)改善目標的明確性，我們認為本次量化寬松對于風(fēng)險資產(chǎn)價(jià)格影響正面，黃金可能受益最多。未來(lái)美國新增非農就業(yè)變化將在較長(cháng)時(shí)間成為投資者押注市場(chǎng)變化的籌碼。短期來(lái)看，由于全球經(jīng)濟同步放緩，大宗商品價(jià)格上漲對于各國影響不大。但中長(cháng)期看，各國經(jīng)濟復蘇節奏差異，對于農產(chǎn)品、原油進(jìn)口依存度不同、資本流動(dòng)趨向變化均可能推高新興市場(chǎng)通脹，也將在一定程度對于貨幣政策寬松形成制約。
QE3保駕護航經(jīng)濟持續復蘇可期待
國泰君安證券研究所：美聯(lián)儲對MBS的購買(mǎi)和本金再投資都可能將集中于新發(fā)行的機構MBS，這將有助于持續改善美國房地產(chǎn)按揭貸款市場(chǎng)的融資環(huán)境，穩固房地產(chǎn)市場(chǎng)的復蘇。聯(lián)儲增持長(cháng)期證券的根本目的是壓低長(cháng)期利率，從而為美國經(jīng)濟持續復蘇提供更為寬松的金融環(huán)境，刺激企業(yè)對于設備的投資。
我們預計美國經(jīng)濟三季度增長(cháng)2%，四季度增長(cháng)
2.2%。聯(lián)儲資產(chǎn)擴張將利好黃金、原油以及股票。
短期內，美聯(lián)儲新一輪寬松政策預期已經(jīng)實(shí)現，同時(shí)，歐洲央行宣布的新一輪債券購買(mǎi)計劃給歐元帶來(lái)了提振，這也導致美元對歐元匯率連續下跌至四個(gè)月以來(lái)的最低水平。對比QE1和QE2期間，美元指數均出現了轉弱趨勢。
貨幣政策進(jìn)入超寬松期
東方證券研究所：本輪QE沒(méi)有設定上限，而是根據就業(yè)改善情況和通脹水平動(dòng)態(tài)相機調整，QE+扭曲操作+延長(cháng)期限的超低基準利率標志著(zhù)貨幣政策進(jìn)入“超寬松期”。
本輪QE的操作對象為MBS，而非國債。一方面是與扭曲操作有一個(gè)錯位搭配，另一方面，是通過(guò)購買(mǎi)MBS進(jìn)一步改善金融機構的資產(chǎn)負責表、增強它們的信貸投放意愿，改善美國房地產(chǎn)市場(chǎng)融資環(huán)境，呵護目前地產(chǎn)市場(chǎng)企穩改善的勢頭。在中期通脹壓力不大的情況下，從政策聲明可以看出，預計就業(yè)指標或成為影響未來(lái)聯(lián)儲政策操作的核心變量。
上周歐洲央行無(wú)限量的直接貨幣交易(OMT)，本周四無(wú)上限的QE，宣告了一輪流動(dòng)性浪潮的來(lái)臨。預計將帶來(lái)市場(chǎng)情緒的活躍，增強市場(chǎng)的風(fēng)險偏好。全球風(fēng)險資產(chǎn)由此面臨系統性機會(huì )。
QE3不能包治百病
中金公司：從現在到年底，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表將會(huì )擴大至近3萬(wàn)億美元，與前兩輪QE相比不算太大。但假若年終時(shí)經(jīng)濟前景未有改善，QE3將會(huì )繼續，而到時(shí)美聯(lián)儲也會(huì )對計劃的規模再作檢討。聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)操作委員會(huì )(FOMC)將根據什么經(jīng)濟指標來(lái)決定QE3的延續。伯南克重申美聯(lián)儲不會(huì )以單月數據作判斷，而是將關(guān)注一系列勞動(dòng)力市場(chǎng)數據的演變，其中失業(yè)率及非農就業(yè)兩項尤其重要；而勞動(dòng)參與率也是美聯(lián)儲關(guān)注的另一重要指標。
然而，QE3帶來(lái)的負面影響也值得關(guān)注。單憑貨幣政策無(wú)法解決失業(yè)高企的問(wèn)題。復蘇以來(lái)就業(yè)改善較慢，主要源自于周期性因素。貨幣政策不是萬(wàn)靈藥，只能夠在一定程度上支持勞動(dòng)力市場(chǎng)形勢的改善，而完全解決失業(yè)問(wèn)題還需要其他政策相配合。