在新加坡上市的房地產(chǎn)信托基金管理公司ARA Asset Management
Limited（下稱(chēng)“ARA”）于近日發(fā)布公告稱(chēng)，新加坡證券交易所已經(jīng)批準了ARA旗下Dynasty REIT的上市申請，目前Dynasty
REIT的申請正在等候新加坡金融管理局的批準，Dynasty REIT將會(huì )以人民幣和新加坡元的雙幣形式上市，Dynasty
REIT的資產(chǎn)主要包括在中國大連、南京、上海的商用物業(yè)。然而公告中并未披露此次IPO的融資金額，不過(guò)在合適的時(shí)候將會(huì )進(jìn)一步公開(kāi)各種資料。
Dynasty REIT擬登陸新加坡
對于Dynasty
REIT擬在新加坡上市，分析人士認為，新加坡目前的離岸人民幣存量跟香港依然有很大差距，不過(guò)如果其新產(chǎn)品有足夠吸引力的話(huà)，將很可能吸引人民幣離開(kāi)香港而轉投新加坡；另一方面，對于中國內地這種有租約期限的產(chǎn)品，國際投資者的態(tài)度依然比較謹慎。ARA的公告也稱(chēng)，這是新加坡市場(chǎng)迎來(lái)的首宗人民幣上市交易，也是中國內地以外的第二宗人民幣IPO。
據香港媒體和外電報道，Dynasty
REIT為其7億美元上市發(fā)行提交申請，然而由于并無(wú)先例可循，發(fā)行結構程序復雜，這次發(fā)行的時(shí)間表仍未確定，發(fā)行須在中國監管部門(mén)委任一家銀行作為新加坡的人民幣清算行后才能啟動(dòng)。
ARA公告顯示，Dynasty
REIT包含在中國的三項物業(yè)，合共35萬(wàn)平方米，包括南京國際金融中心、大連天興羅斯福國際中心以及上海盛邦國際大廈。ARA集團CEO林惠璋表示，中國經(jīng)濟依然有長(cháng)期的增長(cháng)潛力，城市化進(jìn)程以及家庭財富的增長(cháng)，使得Dynasty
REIT在三個(gè)城市的投資組合將會(huì )獲得潛力很大的租金收入和資本增值，而投資者也可以獲得人民幣潛在升值的回報。
部分離岸人民幣將流向新加坡？
長(cháng)江實(shí)業(yè)（00001.HK）2011年年報顯示，長(cháng)江實(shí)業(yè)執行董事趙國雄同時(shí)擔任ARA的主席，副董事總經(jīng)理則任ARA非執行董事。ARA
2011年年報顯示，長(cháng)江實(shí)業(yè)旗下的長(cháng)江投資有限公司（Cheung Kong Investment Company
Limited）持有ARA的1.2億股，占15.62%的股權。
截至今年6月，新加坡人民幣存款達到600億元左右，大約為香港的十分之一。對此，申銀萬(wàn)國（香港）聯(lián)席董事鄭家華向《第一財經(jīng)日報》記者表示，如果單純看新加坡的人民幣存款數量，可能并不足以支撐新股發(fā)行；不過(guò)如果新加坡的新產(chǎn)品足夠受歡迎，上市后表現向好，很可能會(huì )使得香港的離岸人民幣資金因此流向新加坡市場(chǎng)，而作為創(chuàng )新產(chǎn)品，新加坡當局也需要解決不少技術(shù)問(wèn)題。
2011年4月，由長(cháng)江實(shí)業(yè)主席李嘉誠發(fā)起的匯賢產(chǎn)業(yè)信托（87001.HK）作為全球首只以人民幣計價(jià)的REIT在港交所上市，北京東方廣場(chǎng)是該REIT的唯一物業(yè)。當時(shí)，香港證監會(huì )曾經(jīng)發(fā)文提醒，投資人民幣計價(jià)REIT需注意相關(guān)風(fēng)險，包括該信托基金所持房地產(chǎn)的權益設有期限，如果不能延期或續期，價(jià)值將逐步下跌并在到期時(shí)變?yōu)榱�。匯賢產(chǎn)業(yè)信托持有的北京東方廣場(chǎng)土地使用權以及房屋所有權，將于2049年1月24日到期。鄭家華稱(chēng)，REIT持有中國內地物業(yè)都有類(lèi)似問(wèn)題，這跟國際上其他部分REIT永久持有業(yè)權有很大不同，相信這會(huì )使得國際投資者的態(tài)度依然比較謹慎。
匯賢產(chǎn)業(yè)信托表現并不理想，當時(shí)招股定價(jià)為下限5.24元，開(kāi)盤(pán)即破發(fā)，一年多以來(lái)也表現疲軟，上周末報收3.89元。
鄭家華認為，匯賢產(chǎn)業(yè)信托表現不佳的原因主要是發(fā)行時(shí)正是人民幣升值預期較強之時(shí)，不過(guò)發(fā)行后人民幣升值空間下降，逐步轉向雙向波動(dòng)，而且也不可自由兌換，國際投資者持有的興趣轉弱；再加上中國內地物業(yè)的低回報率以及匯賢產(chǎn)業(yè)信托上層投資者關(guān)系的欠缺，都使其表現欠佳。另一方面由于香港IPO市場(chǎng)的持續疲軟，導致企業(yè)更加不愿意以“雙幣雙股”的新模式上市，以免程序繁瑣，因此香港的人民幣新股產(chǎn)品至今依然是“雷聲大雨點(diǎn)小”。