美聯(lián)儲日前宣布推出第三輪量化寬松政策（QE3），決定每月購買(mǎi)400億美元機構抵押貸款支持證券，并將超低利率延長(cháng)至2015年年中。
　　短期看，量化寬松可以壓低國債收益率，降低全社會(huì )的融資成本，有利于提振當前疲弱的美國經(jīng)濟。風(fēng)險資產(chǎn)價(jià)格上升帶來(lái)的財富效應也將對投資和消費起到支撐作用，美元貶值亦有助于出口。但從長(cháng)期來(lái)看，QE3對經(jīng)濟的提振效果是有限的。
　　2008年以來(lái)，美聯(lián)儲已經(jīng)將聯(lián)邦基金利率降至0—0.25%的歷史低位，并通過(guò)兩輪量化寬松購入約2.3萬(wàn)億美元的美國國債和房利美、房地美等機構發(fā)行的抵押貸款證券，并決定延期超低利率政策至2014年下半年，此外還將6月底到期的資產(chǎn)負債表“扭轉操作”延期至今年年底，以壓低中長(cháng)期利率，擴大信貸和投資活動(dòng)。這些舉措對幫助美國經(jīng)濟走出當時(shí)的困境起到了一定作用，但因為資金很少流入實(shí)體經(jīng)濟，對經(jīng)濟增長(cháng)的作用有限，并且被批成本過(guò)高。以2.3萬(wàn)億美元的投入計算，平均每創(chuàng )造一個(gè)工作崗位的投入是100萬(wàn)美元。特別是在進(jìn)行了兩輪大規模的刺激后，市場(chǎng)也產(chǎn)生了一定的耐藥性，QE3效果將大打折扣，處置不當還會(huì )點(diǎn)燃通脹，引火燒身�？糠浅Ｒ庁泿耪�策帶動(dòng)就業(yè)的用意更是遭到美聯(lián)儲一些官員的詬病，認為就業(yè)市場(chǎng)存在結構性問(wèn)題，貨幣政策鞭長(cháng)莫及。
　　QE3將導致美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表進(jìn)一步惡化，為未來(lái)積累更多的赤字�！皞�券大王”格羅斯稱(chēng)，美國、英國現在的政策手段，其實(shí)就是賭赤字消費最終能在經(jīng)濟狀況更好時(shí)贖回，非常危險。9月4日美國國債總額已突破16萬(wàn)億美元，占美GDP達102%，明年年初美還將面臨“財政懸崖”，美主權債務(wù)評級面臨再次降級的風(fēng)險。在經(jīng)濟低迷的發(fā)展前景下，美債削減遙遙無(wú)期，長(cháng)期看，量化寬松最終將損害美國的信用和美元的特殊地位。
　　QE3不可避免地將再次殃及新興經(jīng)濟體，為其帶來(lái)新一波流動(dòng)性過(guò)剩的沖擊和輸入性通脹的壓力。特別是在歐美經(jīng)濟減速導致外需顯著(zhù)下降的形勢下，新興市場(chǎng)國家經(jīng)濟已明顯減速，QE3更是雪上加霜，出口形勢會(huì )變得更加嚴峻，外匯儲備也有進(jìn)一步縮水的風(fēng)險，避險資產(chǎn)價(jià)格走高對經(jīng)濟增長(cháng)將形成新的制約。新興市場(chǎng)國家的經(jīng)濟轉型將因美國量化寬松政策的不斷出臺變得更加緊迫，同時(shí)加快推進(jìn)國際貨幣體系改革也顯得更加必要。