歐洲央行宣布開(kāi)閘放水已近半月，市場(chǎng)的激情逐漸平息，代之以對經(jīng)濟數據和重債國表現的關(guān)注。從目前的一系列數據來(lái)看，部分數據有改善跡象，但同時(shí)仍反映了經(jīng)濟的疲弱現況，歐元區經(jīng)濟目前尚難給出樂(lè )觀(guān)的結論。分析認為，歐洲央行目前在進(jìn)一步削減利率方面和美日相比還是相對更為靈活。如果央行對歐元區經(jīng)濟作出判斷，只要通脹水平不急劇上升，歐洲央行還是可以使用進(jìn)一步削減基準利率的方法來(lái)刺激經(jīng)濟。

　　經(jīng)濟數據喜中有憂(yōu)

　　從貿易數據看，整體貿易順差有所改善。歐盟統計局17日公布的數據顯示，歐元區今年7月份外貿順差由去年同期的21億歐元升至156億歐元，該月的外貿順差也高于6月份的136億歐元，顯示歐盟外貿形勢有所好轉。但是，外圍經(jīng)濟的走弱有可能已經(jīng)影響到對歐元區的出口需求。
　　經(jīng)濟學(xué)家表示，未來(lái)歐元區的順差仍會(huì )出現下降，尤其是石油價(jià)格的上漲使得商品貿易的順差有可能進(jìn)一步下跌。
　　就業(yè)情況未出現惡化，但行業(yè)間不平衡。歐盟9月14日公布的官方統計數據顯示，扣除季節性因素，今年第二季度歐元區17國就業(yè)人數與一季度持平，約為1.46億，歐盟27國則微增0.1%，約2.23億。歐元區國家和歐盟27國就業(yè)人數增幅最大的領(lǐng)域是房地產(chǎn)業(yè)，分別為0.7%和1.4%；但是金融業(yè)和保險業(yè)卻成為就業(yè)人數降幅最大的行業(yè)，降幅分別為-0.8%和-0.7%。
　　工資和勞動(dòng)力水平目前對經(jīng)濟有利。據歐盟統計局9月18日發(fā)布的數據，二季度歐元區每小時(shí)勞動(dòng)力成本上升1.6%。愛(ài)爾蘭每小時(shí)勞動(dòng)力成本漲幅最小，僅為0.4%，其次是荷蘭和西班牙，均為0.5%，芬蘭漲幅最大，達4.9%。在到6月份的三個(gè)月內，德國的工資增長(cháng)近3%，一季度為2.1%，而愛(ài)爾蘭則從增長(cháng)1%下降到下跌0.4%，西班牙的工資水平增長(cháng)從1.7%下跌到0.5%。工資成本的增長(cháng)仍滯后于通脹水平，實(shí)際工資成本仍在下降。受困于歐債危機的國家勞動(dòng)力成本便宜將相對增強其競爭能力。
　　對于近期歐元區經(jīng)濟的表現，經(jīng)濟學(xué)家們并不樂(lè )觀(guān)。歐元區今年第二季度的經(jīng)濟收縮了0.2%，多數經(jīng)濟學(xué)家預期，在歐元區企業(yè)紛紛實(shí)施節支方案，全球需求下跌的背景下，歐元區經(jīng)濟第三季度經(jīng)濟仍將下跌0.2%。
　　此外，8月份歐元區消費者信心指數下降。制造業(yè)和服務(wù)行業(yè)的發(fā)展都出現了衰退。7月份的失業(yè)率也攀升至11.3%的水平。歐洲統計局15日公布的數據顯示，8月份歐元區通脹率為2.6%，高于7月份的2.4%。其中能源、食品、煙酒和交通費上漲成為推動(dòng)通脹走高的主要因素。不計能源、食品等項，歐元區當月通脹率僅為1.5%。

　　歐元區隱憂(yōu)未除
　　
　　一是重債國的狀況不樂(lè )觀(guān)。希臘援助計劃失效的情況并沒(méi)有發(fā)生，市場(chǎng)預期的西班牙正式求援也未出現，而從經(jīng)濟數據看，西班牙經(jīng)濟狀況未出現改善。經(jīng)濟持續衰退，失業(yè)率高企，債務(wù)占比上升，7月銀行壞賬率創(chuàng )下歷史新高。不過(guò)，近幾個(gè)月金融市場(chǎng)上因歐央行出手的預期和新計劃的出臺，給西班牙的國債市場(chǎng)帶來(lái)了喘息機會(huì )。國債發(fā)行成本降低，得以重新進(jìn)入市場(chǎng)融資。18日，在歐央行宣布重新購買(mǎi)主權債后，西班牙以近半年來(lái)最低成本首次發(fā)行了為期12個(gè)月和18個(gè)月的國債共45.76億歐元，而本次債券的發(fā)行成功，也壓低了長(cháng)期國債風(fēng)險溢價(jià)。不過(guò)，這一樂(lè )觀(guān)現象要持續下去，還需要仰賴(lài)西班牙經(jīng)濟數據的改善。否則，西班牙仍存在全面申請救援的可能。
　　二是歐元匯率和石油價(jià)格。在歐洲央行開(kāi)閘放水的預期以及美國經(jīng)濟數據一般的支持下，7月下旬至今，市場(chǎng)將歐元對美元匯率從近1.21炒高至1.32附近，升幅達9%，近日有所回落。如果歐元匯率難以繼續下跌，則匯率水平對歐元區經(jīng)濟發(fā)展并無(wú)益處。此外，前段時(shí)間炒高的油價(jià)也對經(jīng)濟不利。
　　三是外圍經(jīng)濟走勢。盡管歐元區貿易主要以區內貿易為主，但是一旦外圍經(jīng)濟走弱，歐元區的貿易仍會(huì )受到拖累，在內需不旺的情況下，歐元區經(jīng)濟也會(huì )受到影響。

　　央行仍有減息空間

　　歐洲央行9月份議息會(huì )議后表示，歐元區本年度經(jīng)濟將減少0.4%，而之前所預測的是減少0.1%。其還預計明年歐元區國內生產(chǎn)總值將增加0.5%，只是6月份預測值的一半。法蘭克福Dekabank銀行的分析師Andreas　Scheuerle表示，過(guò)去數月中經(jīng)濟環(huán)境惡劣，這也部分程度上使全球經(jīng)濟發(fā)展動(dòng)力下降。下半年這種經(jīng)濟形勢還將依然持續。
　　歐洲央行官員則表示，央行仍有下調利率的空間。確實(shí)，歐洲央行目前在進(jìn)一步削減利率方面和美日相比還是相對更為靈活。如果央行對歐元區經(jīng)濟作出判斷，只要通脹水平不急劇上升，歐洲央行還是可以使用進(jìn)一步削減基準利率的方法來(lái)刺激經(jīng)濟。