中國人民銀行于９月２０日以利率招標方式開(kāi)展了５５０億元７天期和１０５０億元２８天期逆回購操作，中標利率分別持平于３．３５％及３．６０％。
    鑒于本周公開(kāi)市場(chǎng)逆回購到期規模為１４００億元，減去央票及正回購到期６０億元以及２３５０億元的逆回購投放量，則本周央行實(shí)現資金凈投放１０１０億元。
    “個(gè)人認為，當期逆回購操作放量還是基本符合市場(chǎng)預期的，之所以加大２８天期逆回購的操作力度，是為了分散到期資金壓力，預計下周還會(huì )有４０００億元左右的逆回購，期限可能是２８天＋１４天�！比A龍證券固定收益研究員牟治陽(yáng)在接受記者采訪(fǎng)時(shí)指出，“由于外匯占款減少，１９日開(kāi)始貨幣市場(chǎng)資金緊張，利率跳漲，２０日央行加大逆回購操作是市場(chǎng)預期之中的，即使如此，貨幣市場(chǎng)利率現在還是遠遠高于央行逆回購利率，所以預計下周還會(huì )大量逆回購，降準的可能性較小，但是也不是沒(méi)有可能�！�
    中債提供的數據顯示，截至９月１９日收盤(pán)，銀行間回購利率全線(xiàn)上行，其中隔夜利率漲幅達５８．２個(gè)基點(diǎn)，各期限利率水平均已站上３％。
    “周三開(kāi)始，資金面環(huán)境有所惡化，當前最反映資金供求特征的隔夜利率迅速攀升，而其余長(cháng)期融資利率也出現反彈，預計從下旬開(kāi)始，資金面波動(dòng)將加劇�！币晃簧绦薪灰讍T向記者表示，“伴隨季末以及長(cháng)假因素的來(lái)臨，７－１４天回購利率應該從下旬開(kāi)始進(jìn)入上漲周期�！�
    不過(guò)，市場(chǎng)亦無(wú)須過(guò)于悲觀(guān)。
    在多數業(yè)內人士看來(lái)，２８天期逆回購發(fā)行力度有所增加，流動(dòng)性工具期限拉長(cháng)的趨勢較明顯，這將有助于市場(chǎng)對資金面維穩形成長(cháng)期穩定的預期，且跨季資金投放也有利于緩解節假日及季末因素下資金緊張的局面。
    值得一提的是，本周央行發(fā)布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規劃》中亦特別強調“增強公開(kāi)市場(chǎng)操作引導貨幣市場(chǎng)利率的能力”。這意味著(zhù)，央行需要建立起公開(kāi)市場(chǎng)操作引導貨幣市場(chǎng)利率的新政策指標利率，強化公開(kāi)市場(chǎng)操作價(jià)格和數量之間的邏輯聯(lián)系。
    在外匯占款持續減少、熱錢(qián)確有流出導致整體貨幣供應量增速回落的背景下，市場(chǎng)對降準的預期再度出現抬頭。
    但是，在外圍經(jīng)濟形勢未得到顯著(zhù)改善的前提下，央行料將更傾向于保持較高的“蓄水池”來(lái)應對外部形勢進(jìn)一步惡化的風(fēng)險，由此判斷，央行對于進(jìn)一步放松貨幣政策將更趨謹慎。