浙江世寶雖然在A(yíng)股招股意向書(shū)中向投資者描述了一幅美好前景，但對今年上半年業(yè)績(jì)下滑18.3%的未上市即變臉只字不提，對公司毛利率幾乎連續8年下滑和主要產(chǎn)品轉向節的銷(xiāo)售大幅下降的風(fēng)險并未提示。
汽車(chē)轉向系統生產(chǎn)商浙江世寶日前發(fā)布招股意向書(shū)，擬發(fā)行6500萬(wàn)股A股，發(fā)行后總股本不超過(guò)3.28億股。浙江世寶雖然在A(yíng)股招股意向書(shū)中向投資者描述了一幅美好前景，但對今年上半年業(yè)績(jì)下滑18.3%的未上市即變臉行為只字不提，對公司毛利率幾乎連續8年下滑和主要產(chǎn)品轉向節的銷(xiāo)售大幅下降的風(fēng)險并未提示。
這并不是浙江世寶的第一次變臉。浙江世寶于2006年在香港上市，但是上市三月后即業(yè)績(jì)變臉，公司2006年半年報
、三季報和年報業(yè)績(jì)連續大幅下滑。
公司實(shí)際控制人、時(shí)任公司主席兼執行董事張世權更是在刊發(fā)香港招股公告當日即公開(kāi)稱(chēng)公司2006年純利會(huì )有相當增幅。對此，浙江世寶直到一周后、發(fā)行結果出來(lái)的前一天才澄清，也被投資者稱(chēng)為上市前為發(fā)行股票而不負責任的“忽悠”行為。
未上市業(yè)績(jì)即變臉
與前幾年業(yè)績(jì)連續增長(cháng)形成鮮明對照的是，浙江世寶在港交所公布的2012年半年報顯示，公司未上市即變臉。公司2012年上半年營(yíng)業(yè)收入同比下降6.36%，凈利潤則同比下降18.27%。
浙江世寶2012年半年報顯示，公司不但貨幣資金比去年年底減少25%至3263萬(wàn)元，而且應收賬款大幅增加近9000萬(wàn)元至2.91億元；同時(shí)，公司短期借款也大幅增加。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~也從2400萬(wàn)元下降到1800萬(wàn)元。
對此，公司的解釋是上半年公司主要產(chǎn)品轉向節的銷(xiāo)售大幅下滑，而且毛利率較去年同期下降約13.14%。
然而，公司在A(yíng)股招股意向書(shū)的風(fēng)險提示中“經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)下滑的風(fēng)險”
部分，對上述情況卻只字不提。公司的毛利率從2004年的51.3%一路下滑至今年上半年的33.21%，招股意向書(shū)中也未見(jiàn)對毛利率持續下降和產(chǎn)品銷(xiāo)售大幅下滑風(fēng)險的提示。
早有變臉“前科”
“上市即變臉”，對浙江世寶的投資者來(lái)說(shuō)并不陌生。早在在2006年5月16日登陸香港創(chuàng )業(yè)板三個(gè)月之后的8月14日，公司就宣布半年度收入利潤雙雙下滑，其中凈利潤下滑幅度更是超過(guò)20%。公司2006年全年凈利潤也同比下滑了13%。
而2006年是中國經(jīng)濟和汽車(chē)行業(yè)年景非常好的一年。根據中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布的2006年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)統計，全年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別達到727.97萬(wàn)輛和721.60萬(wàn)輛，同比增長(cháng)27.32%和25.13%。同在香港上市的浙江汽車(chē)零配件企業(yè)敏實(shí)集團就在2005年利潤增長(cháng)58%的基礎上，2006年上半年和全年分別實(shí)現了25%和38%的增長(cháng)。
對此，一位專(zhuān)注于香港和美國市場(chǎng)投資的私募基金投資總監告訴記者，浙江世寶業(yè)績(jì)變臉，與汽車(chē)行業(yè)發(fā)展態(tài)勢背道而馳，有可能是上市之前靠稅收優(yōu)惠取得業(yè)績(jì)增長(cháng)。另外公司毛利率逐年下降，說(shuō)明公司在行業(yè)內的競爭力實(shí)際上并不強，對客戶(hù)議價(jià)能力不強。
中國證券報記者翻閱浙江世寶香港招股說(shuō)明書(shū)，發(fā)現公司上市前的2005年，凈利潤雖然實(shí)現了8.7%的增長(cháng)，但是稅前凈利潤卻從2004年的4852萬(wàn)元下跌14.27%到4160萬(wàn)元。浙江世寶實(shí)現業(yè)績(jì)增長(cháng)的秘訣在于公司的所得稅從1299萬(wàn)元下降72.45%到358萬(wàn)元，所得稅率從26.77%大幅下降到8.61%。其中，公司最主要的控股子公司四平機械2005年全年免征所得稅。
也正因此，有投資者對浙江世寶未來(lái)在A(yíng)股的發(fā)展感到擔憂(yōu)，認為該公司有上市前包裝利潤、上市后變臉的前科。
控制人誠信存瑕疵
浙江世寶的“故事”還不止于其慣性的業(yè)績(jì)變臉，其實(shí)際控制人張世權的誠信似乎也早在其赴香港上市之時(shí)就打了折扣。
在浙江世寶香港上市之前，就曾被質(zhì)疑三大問(wèn)題：公司若干稅收優(yōu)惠政策期滿(mǎn)、若干現有產(chǎn)品價(jià)格有下跌壓力、公司的新產(chǎn)品尚待推出市場(chǎng)�；谶@三大問(wèn)題，不少投資者擔心公司2006年的純利會(huì )出現下跌。
在赴港上市的記者招待會(huì )上，張世權在回答記者提問(wèn)時(shí)表示：“記者關(guān)心利潤會(huì )不會(huì )降，這個(gè)問(wèn)題，我回答的就是說(shuō)，不但不會(huì )降，而且還有相當的增幅�！被趶埵罊嗟幕卮�，隨后多份報刊報道，都指張世權稱(chēng)公司盈利2006年將有相當增幅。而公司直到一周后也就是股票配發(fā)結果出來(lái)前一天才澄清稱(chēng)，張世權乃概括的述說(shuō)公司的未來(lái)前景，并非特別指2006年將會(huì )有所增長(cháng)。這在當時(shí)也被投資者質(zhì)疑為公司為順利上市公開(kāi)說(shuō)假話(huà)。