72歲的原南京醫藥董事長(cháng)李家淼或許沒(méi)有想到，在其退休之后的南京醫藥會(huì )走到今天這個(gè)境地�！敖影嗳恕敝芤綀陶频哪暇┽t藥居然將南京同仁堂的金字招牌及相關(guān)醫藥資產(chǎn)拱手讓給私營(yíng)企業(yè)。
自1996年7月1日登陸A股市場(chǎng)之后，南京醫藥的營(yíng)業(yè)總收入出現了突飛猛進(jìn)的增長(cháng)，但奇怪的是，該公司的凈利潤卻始終低迷，百億元的銷(xiāo)售換不來(lái)5000萬(wàn)元的凈利潤，究竟是什么吞噬了南京醫藥的業(yè)績(jì)呢？
在周耀平執掌南京醫藥之后，南京醫藥究竟發(fā)生了哪些變化呢？隨著(zhù)記者調查的逐步深入，南京醫藥16年上市經(jīng)歷中的一幕一幕逐漸清晰。
十六年由盈到虧
貴為國內醫藥流通行業(yè)首家上市公司的南京醫藥，早在1951年就已成立，其上市時(shí)每股發(fā)行價(jià)為5.98元。
上市當年，在董事長(cháng)李家淼帶領(lǐng)下公司實(shí)現營(yíng)收5.03億元，凈利潤達到3022.19萬(wàn)元。然而12年之后，南京醫藥營(yíng)收已達百億規模，但其凈利潤仍然只有3033.49萬(wàn)元，和上市第一年幾乎沒(méi)有變化。
李家淼的董事長(cháng)任期一直到2004年6月結束，此后由周耀平繼任公司董事長(cháng)，南京醫藥由此進(jìn)入“周耀平時(shí)代”。
資料顯示，周耀平曾任南京彩色印刷廠(chǎng)科員；南京包裝工業(yè)公司秘書(shū)、副主任科員；中共南京市委辦公廳秘書(shū)、副處長(cháng)、調研員；南京醫藥總經(jīng)理等職務(wù)。
一位知情人士告訴記者，周耀平進(jìn)入南京醫藥的時(shí)間實(shí)際上是2002年，“他在當年做了公司總經(jīng)理，之后業(yè)績(jì)就逐年下滑。李家淼做的時(shí)候，11億元收入能有7000萬(wàn)元凈利潤，最低也沒(méi)有低過(guò)3000萬(wàn)元，但是周耀平2002年當總經(jīng)理的第一年，公司業(yè)績(jì)就變成2800萬(wàn)，2003年變成2000萬(wàn)元左右，2004年他當董事長(cháng)的時(shí)候更是下滑得一塌糊涂�！�
的確，周耀平出任南京醫藥董事長(cháng)的第一年，公司業(yè)績(jì)便出現大幅下滑。
南京醫藥2004年報顯示，當年實(shí)現營(yíng)收5.26億元，凈利潤卻僅為240.18萬(wàn)元，較2003年同期大幅下滑88.31%。
南京醫藥將其歸結于當年醫藥市場(chǎng)的競爭異常激烈，“受藥品降價(jià)、招標采購等政策性因素的影響，招標藥品資金占用時(shí)間延長(cháng)，藥品經(jīng)營(yíng)企業(yè)的銷(xiāo)售費用增大，盈利空間進(jìn)一步下降”。
之后兩年，南京醫藥保持著(zhù)每年60億元以上的營(yíng)業(yè)總收入，但凈利潤卻始終徘徊在1800萬(wàn)元上下。2007年，南京醫藥營(yíng)收達到93.45億元，其凈利潤也僅為4667.99萬(wàn)元。
2008年南京醫藥營(yíng)收突破百億元，達113.96億元，但是凈利潤卻同比下滑35%，僅為3033.49萬(wàn)元。
南京醫藥對此解釋為“受整體宏觀(guān)經(jīng)濟形勢、公司創(chuàng )新意識不夠、傳統力量束縛及業(yè)務(wù)突破不力等因素的影響”。
光大證券研究員姚杰在當時(shí)的一篇研報中指出：“2008年公司財務(wù)費用高達9700萬(wàn)元，同比增長(cháng)55%，以及地震捐賑支出1300萬(wàn)元，股票投資虧損也影響了公司業(yè)績(jì)的增長(cháng)�！�
時(shí)間進(jìn)入2011年，南京醫藥營(yíng)收已達171.72億元，但其業(yè)績(jì)并未出現轉機，反而陷入虧損，僅為-1.83億元。
對此，南京醫藥的解釋是受到政策性影響、經(jīng)營(yíng)性虧損和創(chuàng )新轉型投入成本三個(gè)方面的影響，其中包括全年利息支出3億元、壞賬計提比例較高、7461萬(wàn)南京證券(微博)股權轉讓收益未能體現等因素。
上海一位基金經(jīng)理直言，南京醫藥百億銷(xiāo)售卻出現虧損，實(shí)在令人費解，“在信貸緊縮和利率高企的情況下，公司財務(wù)費用的確很難降下來(lái)。更費解的是，公司一直有很高的應收賬款，去年達到30億元，董事長(cháng)應該對此負責任”。
頻賣(mài)家當
實(shí)際上，翻看周耀平執掌南京醫藥的8年歷程，“剝離”成為一個(gè)主題詞。
2005年，南京醫藥以1287萬(wàn)元將公司持有的江蘇南藥東升實(shí)業(yè)有限公司的股權轉讓給自然人陳文��；同年，以6600萬(wàn)元價(jià)格將持有的南京東方商場(chǎng)5000萬(wàn)股轉讓給南京新百房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司；另以640萬(wàn)元將持有的南京美瑞制藥有限公司10%股權轉讓給海南洋浦明健醫藥有限公司。
2007年9月21日，南京醫藥控股子公司福建同春藥業(yè)股份有限公司轉讓其所持有的片仔癀(漳州)醫藥有限公司600萬(wàn)股股權；同年12月14日，南京醫藥再次轉讓南京美瑞制藥有限公司30%股權。
2008年9月17日，南京醫藥轉讓南京凱騰科技有限公司15%股權。
2011年12月10日，南京醫藥公布公告稱(chēng)，將向南京醫藥國際健康產(chǎn)業(yè)有限公司(下稱(chēng)南藥國際)轉讓企業(yè)旗下六家控股子企業(yè)股權。此次轉讓的六家控股子企業(yè)分別是南京同仁堂100%股權、同仁堂黃山58.96%股權、同仁堂洪澤87%股權、四川南藥川江醫藥有限公司93.6%股權、徐州醫藥股份有限公司81.07%股權和南京生命能科技開(kāi)發(fā)有限公司55%股權。
2012年10月9日，南京醫藥公告稱(chēng)，以8338.4萬(wàn)元向江蘇紅石科技實(shí)業(yè)有限公司(下稱(chēng)紅石科技)轉讓所持有的南藥國際40%股權。
在去年，南京醫藥還一度要轉讓南京證券股權。
2011年10月11日，南京醫藥意圖向關(guān)聯(lián)方金陵藥業(yè)轉讓其所持有的南京證券0.91%的股權，擬轉讓價(jià)格為7776萬(wàn)元。但一周之后，受讓該筆股權的交易方卻變成了鹽城恒健藥業(yè)，出價(jià)也抬高到了1.296億元。
在資產(chǎn)剝離提速的同時(shí)，南京醫藥的業(yè)績(jì)卻逐日下滑，到今年上半年，其營(yíng)收已達90.68億元，但凈利潤卻再度虧損，僅為-4785.7萬(wàn)元。
與此同時(shí)，南京醫藥的高管薪酬卻與日俱增。
2004年，周耀平出任董事長(cháng)的第一年，南京醫藥薪酬最高的前三名高管報酬總額為53.55萬(wàn)元。
7年之后的2011年末，僅周耀平的個(gè)人薪酬就已達70.06萬(wàn)元，其中包括2011年基本工資28.99萬(wàn)元和2010年績(jì)效工資41.08萬(wàn)元。
“不知道這個(gè)績(jì)效工資是如何定義的，南京醫藥2010年凈利潤僅有937.36萬(wàn)元，同比下滑80%�！鄙鲜龌鸾�(jīng)理坦言，如扣除非經(jīng)常性損益，凈利潤應該是虧損5000萬(wàn)元左右，“業(yè)績(jì)搞得那么差，不知績(jì)效工資從何而來(lái)�！�
實(shí)際上，機構投資者在2011年6月之后便無(wú)人撰寫(xiě)關(guān)于南京醫藥的研究報告，直到今年8月16日，德邦證券才撰寫(xiě)了一篇南京醫藥與聯(lián)合博姿合作的報告，機構投資者對南京醫藥的看法亦可見(jiàn)一斑。而今年半年報顯示，此前重倉持有南京醫藥的華夏系三只基金也已悉數撤離。
業(yè)績(jì)連年大幅下滑，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被廉價(jià)剝離，而高管卻堂而皇之領(lǐng)取高額薪酬，留給南京醫藥投資者的選擇或許只能是用腳投票。