光伏，這個(gè)行業(yè)曾給尚德電力(STP.NYSE，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“尚德”)創(chuàng )始人施正榮帶來(lái)了無(wú)盡榮耀，但如今卻讓他深陷險境。
自2006年施正榮成為中國新首富后，他身上籠罩了太多的光環(huán)：他催生了中國光伏產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，引發(fā)了這個(gè)產(chǎn)業(yè)龐大的造富運動(dòng)；他身后跟隨者眾，曾一度被寄予希望成為日后世界首富的有力競爭者。而今，這些美夢(mèng)戛然而止，終成幻影。
自去年以來(lái)，尚德的形勢急轉直下。如今，該公司的負債總額已達到35.82億美元，資產(chǎn)負債率已高達81.8%，尚德市值已從上市之初的49.22億美元跌到如今的1.49億美元，華爾街投資機構Maxim
Group對它的目標價(jià)評為0美元，該機構的解釋是，尚德的股票一文不值，它唯一的出路就是破產(chǎn)重組。
尚德的糟糕現狀，讓無(wú)錫政府無(wú)法坐視不理。一位當地政界人士透露，施正榮面臨兩條選擇：一是，政府出面購買(mǎi)該公司明年3月到期的總額高達5.75億美元的可轉債，然后經(jīng)國開(kāi)行注資救助，但前提是需要施正榮將全部個(gè)人資產(chǎn)做無(wú)限責任擔保；另一個(gè)則是，上市公司尚德退市，然后將其子公司——核心資產(chǎn)無(wú)錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“無(wú)錫尚德”）國有化。不過(guò)，據悉這些方案目前都被施正榮所拒絕，他的計劃是將無(wú)錫尚德破產(chǎn)，從而保全上市公司。
無(wú)錫政府和施正榮已到劍拔弩張的對峙階段。上述知情者說(shuō)：“無(wú)錫尚德情況已不能再拖延下去，不排除政府會(huì )強勢介入接管。到時(shí)，施正榮的出局將成必然�！�
對抗——一場(chǎng)沒(méi)有贏(yíng)家的戰爭
無(wú)錫政府方面，目前的想法是讓上市公司尚德破產(chǎn)或退市，讓施退出所有在無(wú)錫尚德的股份，然后讓無(wú)錫國聯(lián)來(lái)重組已經(jīng)資不抵債的企業(yè)。而施的想法則是放棄無(wú)錫尚德這個(gè)“殼”。
無(wú)錫市與施正榮的矛盾正在公開(kāi)化。
江蘇省國資系統的一位人士透露說(shuō)，政府原本是想購買(mǎi)尚德明年3月到期的5.75億美元的可轉債，同時(shí)讓銀行介入對尚德貸款，以此來(lái)救尚德，當地政府希望施正榮以個(gè)人資產(chǎn)做無(wú)限責任擔保，但被施拒絕了。
“這讓當地政府高層很憤怒，”上述人士表示，“今年上半年，無(wú)錫政府就曾想讓施正榮退出個(gè)人及家族在無(wú)錫尚德的所有股權，由國資背景的無(wú)錫國聯(lián)出面接盤(pán)，但被施拒絕，而今購買(mǎi)可轉債讓施做擔保又被拒絕，這開(kāi)始讓無(wú)錫市失望透頂。政府猜測，尚德的債務(wù)問(wèn)題可能已遠超他們所知，所以施才不敢以個(gè)人資產(chǎn)做擔保，施是決心要放棄無(wú)錫尚德這個(gè)"殼"�！�
一位已離職尚德的人士透露，施之所以讓無(wú)錫尚德破產(chǎn)，主要是因為此前的借債行為多以無(wú)錫尚德名義進(jìn)行，無(wú)錫尚德是債務(wù)主體。若能讓無(wú)錫尚德破產(chǎn)，將能抹掉銀行債務(wù)，保全上市公司尚德。此外，尚德還包括了洛陽(yáng)尚德硅片公司、國外工廠(chǎng)及分公司，這些將構成上市公司新的主要框架。
“其實(shí)對施正榮而言，無(wú)論是無(wú)錫尚德，還是上市公司尚德都只是他龐大資產(chǎn)的一部分而已�！鄙鲜鲆央x職尚德人士認為，施之所以拒絕政府重組無(wú)錫尚德，原因在于，屆時(shí)公司將面臨政府查賬，這可能會(huì )讓尚德與他的亞洲硅業(yè)等私人公司間的內幕交易水落石出，也可能會(huì )讓一些外人所不知的壞債曝光。
據記者了解，無(wú)錫尚德由施正榮于2001年1月建立，是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售為一體的外商獨資高新技術(shù)光伏企業(yè)，主要從事晶體硅太陽(yáng)電池、組件、光伏系統工程、光伏應用產(chǎn)品的研究、制造、銷(xiāo)售和售后服務(wù)。其后，尚德電力通過(guò)施正榮2005年設立在英屬處女島注冊離岸公司Power
Solar System Co,
Ltd(簡(jiǎn)稱(chēng)：尚德BVI)，間接控制無(wú)錫尚德100%的股權，無(wú)錫尚德也是上市公司的主體。
據記者了解，這些年間，施正榮已成立了若干以個(gè)人名義控股的私人公司，其中包括2006年在青海成立的亞洲硅業(yè)；2008年成立的上海尚理投資有限公司，同年尚理投資還入股上市公司豫金剛石、華錄百納；施正榮還與雅戈爾投資、無(wú)錫新區創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)投資集團共同成立無(wú)錫領(lǐng)峰創(chuàng )業(yè)投資公司等，而其在海外的資產(chǎn)亦難以估算。
一位江蘇當地政界人士向記者表示，政府不可能同意讓無(wú)錫尚德破產(chǎn)，因為這不僅事關(guān)數萬(wàn)工人的就業(yè)和社會(huì )穩定，而且若無(wú)錫尚德破產(chǎn)，無(wú)錫市十多年打造的城市名片也會(huì )瞬間倒塌�！盁o(wú)錫目前的想法是讓上市公司尚德破產(chǎn)或退市，讓施退出所有在無(wú)錫尚德的股份，然后讓無(wú)錫國聯(lián)來(lái)重組已經(jīng)資不抵債的企業(yè)�！�
“目前，雖然施正榮尚在控制企業(yè)，但在博弈中地方政府已占上風(fēng)�！鄙鲜鼋K政界人士透露，施在無(wú)錫市如今支持者甚少。自原市委書(shū)記毛小平今年上半年被“雙規”之后，施已失去一位重要支持者。
毛小平是施正榮的伯樂(lè )。2001年，施正榮在中國內地轉了七八個(gè)城市尋求投資無(wú)果，后來(lái)遇到了時(shí)任無(wú)錫市主管工業(yè)的常務(wù)副市長(cháng)毛小平。在毛的安排下，當地的小天鵝集團、無(wú)錫高新技術(shù)風(fēng)險投資公司等6家國企共攜600萬(wàn)美元資金入股，而后無(wú)錫又幫助尚德?tīng)幦×私K省多個(gè)創(chuàng )新項目扶持資金。
上述人士透露，上市之前，也因當時(shí)無(wú)錫主要領(lǐng)導的支持，國有股份才毫無(wú)保留地全額退出，為上市創(chuàng )造了便利，但當時(shí)在內部爭議頗多，一些參與投資的國企就認為，在上市之前就退出，并沒(méi)有讓國有股份獲得利益最大化。
而今時(shí)局已變。據當地政界知情者說(shuō)，若施正榮公開(kāi)無(wú)錫尚德的破產(chǎn)計劃，勢必會(huì )引起近萬(wàn)名工人抗議，屆時(shí)政府必然介入，也就會(huì )順其自然接管公司，從此將啟動(dòng)上市公司退市或破產(chǎn)計劃，而子公司無(wú)錫尚德將面臨重組和國有化，到時(shí)施只能成為一個(gè)局外人�！澳壳�，政府已經(jīng)向尚德提出查賬要求�！�
對于尚德之事，無(wú)錫市政府閉口不談，其宣傳部一位人士拒絕了記者的采訪(fǎng)，而施正榮也以正在開(kāi)會(huì )為由表示無(wú)法接受記者的采訪(fǎng)，此前的8月底，他在接受采訪(fǎng)時(shí)僅表示，“公司一切正常�！�
不過(guò)，在尚德曾經(jīng)的另一位創(chuàng )始人、海潤光伏CEO楊懷進(jìn)看來(lái)，施正榮能把企業(yè)做到今天已實(shí)屬不易，尚德到今天這般地步，主因是行業(yè)環(huán)境不好。他認為，對于光伏行業(yè)，前幾年是盲目追捧，現在則是盲目否定。
“無(wú)錫尚德國有化不一定是件好事，”一位離職的尚德管理層對記者表示，“把現有管理層全盤(pán)清洗掉，換上一群不懂業(yè)務(wù)的外行人，這個(gè)企業(yè)雖是暫時(shí)活下來(lái)了，但兩三年后還是必死無(wú)疑�！�
危機——援手變對手緣于不信任
一位已離職的該公司管理層向記者坦言，只能同享福，不能共患難，這意味著(zhù)尚德已到了最危險的時(shí)候，“人心散了�！�
其實(shí)，危機一直在悄然蔓延。
2012年國慶節剛過(guò)，出任尚德代理CFO不到兩個(gè)月的丁懷安辭職。此前，尚德歐洲區總裁Jerry
Stokes、美國分公司總裁John
Lefebvre也相繼離職。據不完全統計，今年8月份以來(lái)，尚德離職和已提出辭職的副總裁級高管就已達7人之多，而其他各級管理層亦有多人離職。一位已離職的該公司管理層向記者坦言，只能同享福，不能共患難，這意味著(zhù)尚德已到了最危險的時(shí)候，“人心散了�！�
今年8月，尚德創(chuàng )始人、原首席執行官施正榮將不再擔任首席執行官一職，改由原CFO金緯接替，施的最新頭銜則變?yōu)榱藞绦卸麻L(cháng)兼首席戰略官，業(yè)界一度認為，這是施正榮不再掌控尚德日常事務(wù)、退出尚德的信號。
不過(guò)這只是表象。據一位尚德人士透露說(shuō)，讓CFO出面接管尚德日常管理事務(wù)，一方面是在國外投資者的壓力下，施做出的一個(gè)低姿態(tài)；另一方面則是，面對銀行注資無(wú)望，債務(wù)危機一觸即發(fā)，施已經(jīng)安排好退路，“就是讓眾多債務(wù)主體的子公司無(wú)錫尚德破產(chǎn)，而尚德電力將由此變成一個(gè)輕資產(chǎn)的上市公司�！睋浾吡私�，目前尚德電力間接控制無(wú)錫尚德100%的股權。
而把施正榮逼入絕境，做出讓無(wú)錫尚德破產(chǎn)抉擇的是7月底發(fā)生的一件大事。當時(shí)，尚德電力公告稱(chēng)，可能受到了環(huán)球太陽(yáng)能資本5.6億歐元的反擔保欺詐，此后該公司股價(jià)下跌近四成，跌破1美元一股，按照紐約證券交易所的規定，如一家公司的股票價(jià)格長(cháng)期低于1美元，將被自動(dòng)退市。
2008年，為了刺激銷(xiāo)售，緩解庫存壓力，施正榮與環(huán)球太陽(yáng)能資本在盧森堡注冊成立了環(huán)球太陽(yáng)能基金，目的是為了進(jìn)軍歐洲一些光伏電站項目。在不景氣的環(huán)境下，光伏電站是唯一能盈利的環(huán)節，在該基金中，尚德電力擁有80%的股份，施正榮個(gè)人擁有10%股份，其余的10%則由環(huán)球太陽(yáng)能資本持有。
這個(gè)基金曾為尚德帶來(lái)明顯收益。在2010年，尚德電力為環(huán)球太陽(yáng)能基金投資意大利南部的光伏電站項目提供擔保，為此從國家開(kāi)發(fā)銀行獲得了5.54億歐元的貸款，同時(shí)環(huán)球太陽(yáng)能資本也以5.6億歐元的德國國家債券提供了反擔保，但尚德電力如今卻稱(chēng)，經(jīng)過(guò)調查這一反擔保債券可能并不存在，由此尚德電力與環(huán)球太陽(yáng)能資本互指對方欺騙，雙方均擺出受害者姿態(tài)。
不過(guò)，這對尚德來(lái)說(shuō)則是一場(chǎng)噩夢(mèng)，德國政府債券“可能”不存在，那么作為上述貸款的擔保者尚德就得承擔貸款人義務(wù)，需要償還5.6億歐元。
上述尚德離職人士向記者表示，雖然此事施正榮對內對外均稱(chēng)，自己被合作伙伴所欺騙，但其中真相外人始終難以猜測，“不僅外人不相信施總的解釋?zhuān)鋵?shí)我們內部人對此也多有疑問(wèn)�！�
業(yè)界人士評價(jià)說(shuō)，此事過(guò)后，尚德信譽(yù)盡失，尚德辯解的話(huà)幾乎無(wú)人相信，誰(shuí)也不相信尚德會(huì )被對方所騙，多以為是此公司的控制權斗爭所致，尚德早已知道但故意隱瞞，政府、銀行、資本市場(chǎng)都對尚德表示質(zhì)疑，股票也被投資機構降到了0元價(jià)值。
更致命的是，美國投資者還以欺騙投資者為由將尚德電力告上了法庭，而原本準備向尚德伸出救助之手的無(wú)錫市政府也停止了動(dòng)作，由當地政府牽頭、由國開(kāi)行等銀行的注資及貸款方案由此擱置。
“這套救助方案里，除銀行貸款外，還有政府直接撥款，但在無(wú)錫政府上報后，被江蘇省高層給否決了�！币晃唤K省政界人士表示，他透露說(shuō)，一方面是尚德雖名氣較大，但在經(jīng)濟強省江蘇也只能算是中型企業(yè)，領(lǐng)導并不重視；另一方面則是，江蘇省高層對是否該為巨額虧損的民企買(mǎi)單尚存爭議。
一位和無(wú)錫尚德、江西賽維均有業(yè)務(wù)往來(lái)的國有銀行人士透露說(shuō)，在上述兩家的貸款有數億元無(wú)法收回，今年這兩地分行不僅年終獎都無(wú)法發(fā)放，而且相關(guān)負責人還可能為此擔負嚴重責任。在此情況之下，無(wú)錫尚德又爆發(fā)了反擔保事件，“在這個(gè)時(shí)候還繼續為他們貸款，無(wú)異于往火炕里扔錢(qián)�！�
由此，陷于絕境中的尚德只得將財務(wù)出身的金緯推向前臺，在施正榮的授意下來(lái)主導無(wú)錫尚德的破產(chǎn)計劃。9月17日，無(wú)錫尚德被遣散的近千名工人圍堵了尚德工廠(chǎng)門(mén)口，局面混亂，無(wú)錫市還為此出動(dòng)警察來(lái)維持治安。隨后，尚德電力公告稱(chēng)這只是公司在削減產(chǎn)能，將轉崗或遣散1500名中國雇員。
不過(guò)，無(wú)錫市政府感到情況異常，在十多天后，由市長(cháng)朱克江帶隊進(jìn)行現場(chǎng)辦公，阻止了無(wú)錫尚德的破產(chǎn)計劃，施正榮與無(wú)錫市開(kāi)始意見(jiàn)分裂，援手變對手。
亂局——戰略失誤已無(wú)退路
尚德走到今日在所難免�！耙幌盗袩o(wú)節制、無(wú)效果的混亂投資燒光了尚德的多年積蓄，最終導致這艘大船在暴風(fēng)雨來(lái)臨時(shí)擱淺�！�
眾多的戰略失誤把尚德一步步逼入困境。
“尚德面臨今天的局面，既有光伏產(chǎn)業(yè)過(guò)剩的原因，也有施正榮決策上的失誤�！币晃唤K光伏企業(yè)負責人對記者表示，在他看來(lái)，誰(shuí)都難免犯錯，但施所犯的錯誤過(guò)多了。
去年9月，財務(wù)已陷入困境中的尚德曾另辟途徑準備在山西長(cháng)治市投資煤炭生意，這是一場(chǎng)資源置換的資本游戲，當時(shí)尚德準備在當地投資一個(gè)3萬(wàn)噸的多晶硅項目，條件是，陜西省拿出一定的煤炭資源提供給尚德，尚德還計劃在內蒙古鄂爾多斯建造一個(gè)5GW的電池組件廠(chǎng)，當地也將以煤炭資源換取投資。
不過(guò)，這個(gè)計劃還是無(wú)疾而終。據一位長(cháng)治政府人士向記者透露，當地政府是想以煤炭的名義引來(lái)投資，但煤炭開(kāi)采需要龐大的資金，這基本屬于空頭支票，毫無(wú)實(shí)際意義，而尚德許諾的3萬(wàn)噸多晶硅項目，需要近百億元投資，以當時(shí)尚德的財務(wù)狀況來(lái)說(shuō)，這是水中月鏡中花，無(wú)法實(shí)現，“雙方都想空手套白狼，結果誰(shuí)也沒(méi)套著(zhù)，而施正榮損失更大，很多前期投入的資金都打水漂了�！�
擁有太陽(yáng)能博士頭銜的施正榮，曾一度把生產(chǎn)晶硅電池的尚德電力打造成了世界最大的光伏電池廠(chǎng)商。如今光伏業(yè)界分為晶硅與薄膜兩大陣營(yíng)，晶硅電池轉化率基本都在薄膜電池的兩倍以上，而薄膜電池的成本卻遠低于晶硅，雙方各有優(yōu)勢。目前，晶硅電池已占80%以上市場(chǎng)，占絕對主導地位，但由于施當初所學(xué)專(zhuān)業(yè)實(shí)為薄膜電池，所以他始終對薄膜情有獨鐘。
在施正榮的力推之下，尚德一方面繼續迅速擴大晶硅電池的產(chǎn)能，另一方面則投入巨資用于非主流的薄膜電池的研發(fā)和建廠(chǎng)，多頭作戰開(kāi)始讓尚德入不敷出。
2009年4月，尚德在四川成都悄然啟動(dòng)了碲化鎘薄膜電池項目。該項目由四川大學(xué)、無(wú)錫尚德公司共同組建，雙方成立了四川尚德太陽(yáng)能電力有限公司，控股方為無(wú)錫尚德。此后的幾年，尚德投入了數億元研發(fā)費用，但在轉化率方面卻一直未能有顯著(zhù)突破。四川尚德人士向記者透露，到2011年底其轉換率僅有6%左右，遠低于FirstSolar（美國領(lǐng)先太陽(yáng)能光伏模塊生產(chǎn)商之一）的11%~12%，“基本沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)值，今年該項目的研發(fā)資金已經(jīng)停了�！�
在四川研發(fā)碲化鎘薄膜的同時(shí)，施正榮還在上海投入了3億美元建造傳統薄膜電池工廠(chǎng)，根據施正榮的計劃，其上海工廠(chǎng)2010年將形成400MW的產(chǎn)能。
不過(guò)，在2009年7月該項目一期建好之后，尚德便迅速將其叫停并改建為晶硅電池工廠(chǎng)，理由是薄膜前景黯然，而晶硅電池需求火爆。尚德宣布要為此投資26.8億元，最終的產(chǎn)能將達到1000兆瓦。此番變化間，數億元投資灰飛煙滅。
2011年7月，尚德在5年前埋下的雷也開(kāi)始爆炸。當年該公司與國外多晶硅巨頭MEMC曾簽署了一份十年的供應合同，當時(shí)規定尚德可以80美元/公斤的價(jià)格采購多晶硅，但到了去年，價(jià)格已跌至40美元/公斤，尚德自然不堪重負，為此不得不解除合約，為此尚德支付了2.12億美元的違約費用。
錯誤仍在繼續，到了2011年初，尚德又與韓國多晶硅巨頭OCI簽署了新的長(cháng)期供應合同，合約規定尚德將以高于35美元/公斤的價(jià)格進(jìn)行采購，結果如今多晶硅的市場(chǎng)價(jià)已跌到20美元/公斤。據尚德人士透露，目前在其采購結構中，OCI的量要占三分之一以上，其次才是國內的幾家企業(yè)，為此尚德要么繼續以高出近一倍的價(jià)格采購，要么就只能再次支付巨額賠償金。
一位曾在尚德工作過(guò)的人士告訴記者，他離開(kāi)尚德后，已多年未與施正榮聯(lián)系，電話(huà)也未打過(guò)一個(gè)。在他看來(lái)，離開(kāi)的人大多對尚德沒(méi)有多少感情，施過(guò)于固執也很少聽(tīng)進(jìn)別人的意見(jiàn)，尚德走到今日在所難免�！耙幌盗袩o(wú)節制無(wú)效果的混亂投資燒光了尚德的多年積蓄，最終導致這艘大船在暴風(fēng)雨來(lái)臨時(shí)擱淺�！�
至今讓上述高管記憶猶新的場(chǎng)景是，2005年9月18日晚上，意氣風(fēng)發(fā)的施正榮帶著(zhù)公司70名員工參加無(wú)錫市舉行的“萬(wàn)眾一心跟黨走”職工合唱比賽。這一晚，尚德的參賽曲目是《在希望的田野上》，這是他精心挑選的一首歌，寓意深刻。兩個(gè)多月后，尚德電力在美國上市，施正榮成為中國新首富。
而今在這位人士看來(lái)，那些都已恍如隔世，“現在的尚德是一夜回到十年前�！�