在全球寬松的大背景下，國際資本開(kāi)始回流亞洲等新興市場(chǎng)國家，這助推了這些國家資產(chǎn)價(jià)格的繼續上漲。中國人民銀行最新數據顯示，9月份，中國外匯占款扭轉連續兩個(gè)月負增長(cháng)的趨勢，月度環(huán)比激增1306.8億美元，使我國金融機構外匯占款總額再度創(chuàng )下8個(gè)月新高;而印度尼西亞官方近日公布的數據顯示，三季度外商直接投資(FDI)季度環(huán)比增幅高達22%;類(lèi)似的情況發(fā)生在越南等其他的亞洲國家和地區。
另外一個(gè)值得關(guān)注的現象是，香港金管局為防止港元升值，三年來(lái)首度大手筆賣(mài)港元、買(mǎi)入美元，以維持港元匯價(jià)。這從一個(gè)側面反映了發(fā)達國家大舉寬松給亞洲地區帶來(lái)的流動(dòng)性壓力。
另?yè)饷綀蟮溃?0月23～24日美聯(lián)儲將在議息會(huì )議上就擴大QE3規�；蚱谙薜挠媱澾M(jìn)行討論;同時(shí)，日本也傳出消息稱(chēng)，日本政府希望日本央行進(jìn)一步擴大資產(chǎn)購買(mǎi)規模。發(fā)達經(jīng)濟體擴大寬松，使得亞洲地區面臨更大規模的資本流入壓力，資本流入一方面或許可以刺激區內經(jīng)濟增長(cháng)，但更值得警惕的是推升資產(chǎn)升值壓力和通脹壓力。
全球寬松致外資大舉進(jìn)入亞洲
本月早些時(shí)候，德意志銀行亞太區CEO Alan
Clote在接受《第一財經(jīng)日報》記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)就曾指出：“在當前全球經(jīng)濟都不景氣的情況下，會(huì )有更多的資本流入亞洲地區，畢竟這個(gè)地區的回報率是比較高的�！�
Clote的判斷還是得到了印證。亞洲多數經(jīng)濟體新近公布的數據都表明原本流向美國國債尋求避險的資本正在向這個(gè)地區回流。
中國央行的數據顯示，中國9月當月貿易順差繼續收窄為276億美元的情況下，外匯占款激增1306億美元。
印尼國家統計局的數據顯示，三季度FDI季度環(huán)比增速高達22%，越南FDI也持續增加，9月單月至10億美元。同時(shí)渣打銀行的研究報告則指出9月份大約13億美元的資金凈流入印尼債券市場(chǎng)，而8月份該國約有5.4億美元的資金凈流出;韓國8月份的資金凈流出24億美元，到了9月份，資金凈流入14億美元，外部寬松環(huán)境帶來(lái)的壓力可見(jiàn)一斑。
從中國香港和內地近期的資本流入或許更加可以洞悉自QE3推出以來(lái)，全球流動(dòng)性涌向亞洲的趨勢。受經(jīng)濟放緩影響，中國外匯占款連續兩個(gè)月負增長(cháng);港元對美元也小幅走低，同時(shí)離岸市場(chǎng)人民幣儲蓄量也呈負增長(cháng);但隨著(zhù)當前中國經(jīng)濟回暖，人民幣升值預期增強的情況下，香港和內地都開(kāi)始面臨新一輪的資本流入。
管理70億美元資金的惠理基金主席謝清海近日對本報記者表示：“中國去庫存化正在發(fā)生，相信中國經(jīng)濟將在2013年反彈，尤其是人民幣升值預期的增強，年底前便會(huì )看到大量資金入市�！�
中國社會(huì )科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所張明教授也在其報告中將亞洲地區經(jīng)濟體面臨的本輪資本流入歸因于發(fā)達國家集體實(shí)施的新一輪量化寬松政策�！�2012年9月，歐元區、美國、日本、英國均出臺了新一輪QE。這些政策緩解了短期內歐債危機進(jìn)一步惡化的風(fēng)險，有助于降低全球金融市場(chǎng)上的投資者避險情緒，從而驅動(dòng)大量資本從美國國債市場(chǎng)流出，重新回流至以新興市場(chǎng)國家為代表的風(fēng)險市場(chǎng)�！�
資本流入推升資產(chǎn)價(jià)格
亞洲一些中小型經(jīng)濟體受資金流入影響相對較大。泰國股市今年上漲28%，菲律賓股市上漲24%，印度基準股指也上揚23%。而昨日香港恒生指數更是報收于14個(gè)月最高水平。外圍漲聲一片，中國內地A股卻獨自下跌，因為此前市場(chǎng)一直在擔憂(yōu)中國經(jīng)濟增長(cháng)放緩以及未來(lái)結構轉型問(wèn)題。
作為亞洲最為發(fā)達的兩個(gè)經(jīng)濟體，香港地區和新加坡所面臨的不僅僅是股市的大漲，港元和新加坡元以及兩地的房地產(chǎn)市場(chǎng)也被外來(lái)的資本流入所推高。
港元兌美元的大幅升值更是迫使香港特區政府3年來(lái)首次干預匯市，壓低港元捍衛貨幣升值上限;新加坡元自今年以來(lái)一直表現強勁;印度盧比對美元上漲3%;人民幣也開(kāi)始逐步回到升值預期。
與此同時(shí)亞太地區各國的房?jì)r(jià)也不斷刷新歷史紀錄。香港過(guò)去4年中房?jì)r(jià)翻番，香港財政司司長(cháng)曾俊華不得不在上周日表示房市的過(guò)快增長(cháng)已經(jīng)與經(jīng)濟放緩的趨勢相互脫節，并警告將采取措施抑制房?jì)r(jià)增長(cháng)。
新加坡私人房?jì)r(jià)上個(gè)季度上漲56%，該國政府不得不收緊貨幣政策對抗通脹，10月份的會(huì )議上新加坡金融管理局出乎市場(chǎng)意料地維持貨幣政策不變。而今年新加坡元對美元匯率上漲6%，成為亞洲表現最好的貨幣，印度盧比自QE3推出之后在本國經(jīng)濟疲軟的情況下增長(cháng)3%。
越南相關(guān)統計機構的數據顯示，在今年流入越南的95億美元當中，流入房地產(chǎn)部門(mén)的資金占到22億美元，進(jìn)一步推升越南房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格上漲。
除了房地產(chǎn)和匯率價(jià)格外，除日本外的亞洲地區上漲的還有通脹壓力。
惠譽(yù)國際亞洲主權評級主管Andrew
Colquhoun表示：“由于經(jīng)濟規模相對較小，香港地區和新加坡相對更容易受到美國貨幣寬松的沖擊，而這極有可能增大兩個(gè)地區所面臨的通脹風(fēng)險�！�
其他地區盡管有資本管制，但大量資本流入可能給政府管理通脹帶來(lái)一定的挑戰。以印度為例，自今年以來(lái)，印度的通脹率水平一直在10%以上徘徊，通脹壓力非常大，大規模的資本流入在解決印度投資匱乏困境的同時(shí)，可能會(huì )催生印度的CPI進(jìn)一步走高。
為應對正在不斷涌入的外國資本，亞洲國家開(kāi)始逐步采取政策應對。泰國政府昨日放寬了境內投資者投資海外市場(chǎng)的限制，鼓勵資本外流;有消息人士分析，香港金管局也可能在近期進(jìn)一步干預市場(chǎng)，避免港元突破7.5的下緣。
為期兩天(23日～24日)的美聯(lián)儲例行會(huì )議上將討論進(jìn)一步擴大QE3規模的議題，同時(shí)日本央行也有可能在10月30日的議息會(huì )議上進(jìn)一步擴大資產(chǎn)購買(mǎi)計劃;如此，亞洲地區將面臨更大規模的資本流入，相關(guān)政府應該及早打算，及時(shí)干預，避免對本國經(jīng)濟造成更大壓力。