睿智華�；�金基金經(jīng)理張承良和香港科技大學(xué)教授雷鼎鳴日前在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)都指出，這次熱錢(qián)涌入香港股市，一個(gè)重要理由是預期內地第三季度經(jīng)濟見(jiàn)底，熱錢(qián)借香港為跳板，意圖抄底內地關(guān)聯(lián)資產(chǎn)。目前香港的國企股估值不高，股指未來(lái)還有走高的可能。
　　中國證券報：現在市場(chǎng)非常關(guān)注港匯的問(wèn)題，認為是熱錢(qián)流入香港的信號，從目前的情況看，有哪些信息可以佐證這一點(diǎn)？
　　張承良：主要有兩個(gè)方面，第一是外匯市場(chǎng)，港幣兌美元的匯率，現在貼近7.75，偶爾還突破了7.75，為此香港金管局動(dòng)用了巨資美元買(mǎi)入港元，以穩定匯率。第二個(gè)就是，港股的近段時(shí)間都非常強勢。
　　中國證券報：在熱錢(qián)確定來(lái)港的前提下，你認為哪一類(lèi)資產(chǎn)會(huì )受到熱錢(qián)的追捧？
　　雷鼎鳴：熱錢(qián)來(lái)香港，主要是看好內地經(jīng)濟，但是由于內地資本管制，這些資金只能先到香港購買(mǎi)關(guān)聯(lián)資產(chǎn)。熱錢(qián)來(lái)港，假如目的是短暫性的，不會(huì )買(mǎi)入難以快速脫手的房屋，對樓價(jià)不會(huì )有大影響。不過(guò)，股票是熱錢(qián)的對象，股價(jià)于是上升，但這會(huì )使到希望賣(mài)出股票換取資金買(mǎi)樓的人有機會(huì )套現，樓價(jià)也可受到間接的影響。
　　張承良：我認為熱錢(qián)不是來(lái)沖擊港幣的，換成港幣主要用來(lái)買(mǎi)擁有人民幣資產(chǎn)的股票，特別是國企股，比如工商銀行。國企股指數這一兩年都是跑輸外圍市場(chǎng)，如果以次貸危機為時(shí)間點(diǎn)，現在韓國已經(jīng)超過(guò)最高點(diǎn)30%，美國納斯達克指數已超過(guò)4%，標普指數達到高點(diǎn)92%的水平，印度股指是九成，但是恒生指數距高點(diǎn)還有33%的空間，國企指數則還有50%左右。
　　對于海外資金而言，一些大股票很有投資價(jià)值。打個(gè)比方，國企股的估值可以達到九倍，股息收益率可以達到3－4％，遠遠高過(guò)美國的國債收益。
　　中國證券報：在QE3背景下，熱錢(qián)推高香港資產(chǎn)價(jià)格的情況會(huì )持續多久？
　　雷鼎鳴：熱錢(qián)來(lái)得快，去得也比較快，但由于香港的銀行體制做了改良，金管局設置了“銀行體系結余”這一賬戶(hù)，從2008年8月的47億迅速增長(cháng)至2009年11月的高峰3180億，就算有近3000億港元的資金突然流走，香港也可以應對。
　　張承良：從股市看，主要看國企股指數，阻力位是12000點(diǎn)。資金情況還是看，這次QE3沒(méi)有時(shí)間的限制，通脹如果不惡化，持續時(shí)間會(huì )比較長(cháng)，相對而言港股的漲勢持續時(shí)間也會(huì )比較長(cháng)。
　　中國證券報： 這次熱錢(qián)沖擊會(huì )造成哪些影響？
　　雷鼎鳴：原來(lái)對熱錢(qián)的恐慌，主要是怕它突然跑掉，但是這次情況不一樣，資金一致看好內地。在香港與內地經(jīng)濟日益密切的環(huán)境下，港元與人民幣的關(guān)系也加強，受美國的影響減弱，而目前的聯(lián)系匯率制度與這個(gè)是有矛盾的。
　　張承良：我認為，這次熱錢(qián)涌入港股還不能算是投機行為，主要還是投資，近期更多人相信內地第三季度經(jīng)濟見(jiàn)底，第四季度企穩，而下一步公布的可能向好的數據越來(lái)越多，包括PMI等等，這些都反映了實(shí)體經(jīng)濟的好轉。另一方面，香港股市的低估，尤其是國企股的低估，讓這些聰明的錢(qián)嗅到機會(huì )。雖然港股會(huì )短期回調，但往長(cháng)期看，還會(huì )繼續升，舉例估值修復的位點(diǎn)還早，而從技術(shù)上，剛剛突破就大幅回調也不可能。