據人民網(wǎng)等媒體報道，為優(yōu)化資本市場(chǎng)投資者結構，鼓勵長(cháng)期投資，有關(guān)部門(mén)近期正在研究對個(gè)人投資者股息紅利，將按持股期限實(shí)行差異化征收所得稅政策。
　　這一消息似曾相識。2005年6月，上證綜指在歷經(jīng)5年熊市后擊穿千點(diǎn)關(guān)口，為了提振投資者信心，財政部、國家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)文，決定將投資者從上市公司分紅所得應繳紅利稅減半征收。部分地受益于這一利好消息，上證綜指當年從998點(diǎn)大幅反彈，走出一輪牛市行情。
　　目前，有關(guān)部門(mén)研究按持股期限不同、分段實(shí)行差異化的稅率，主要有兩大目的，一為優(yōu)化投資者的結構，二為鼓勵長(cháng)期投資，倡導價(jià)值投資。因此，該舉措一旦推出，總體上無(wú)疑是有利于中國證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，有利于市場(chǎng)回歸價(jià)值投資的正確軌道。
　　當前，中國資本市場(chǎng)的改革發(fā)展正步入“深水區”，市場(chǎng)正加速由“新興加轉軌”向成熟市場(chǎng)整體推進(jìn)。資本市場(chǎng)今后的各項改革工作，包括紅利稅，都是啃“硬骨頭式”的改革。改革舉措的推出，既要謹慎周全，又要積極大膽。
　　據悉，此次調整將在整體稅負有所下降的前提下，按持股期限不同，分段實(shí)行差異化稅率：將分為1個(gè)月以?xún)取?-12個(gè)月、12個(gè)月以上三個(gè)時(shí)段。其中，持股期限在一個(gè)月以?xún)鹊�，將執行國家法定的稅率，不再�?shí)行減半征收的政策。持股期限12個(gè)月以上的，稅率將大幅度降低。
　　從長(cháng)期來(lái)看，紅利稅具有導向作用，能夠引導市場(chǎng)資金長(cháng)期投資，讓市場(chǎng)回歸價(jià)值發(fā)現的軌道;從短期來(lái)看，紅利稅的調整也是一個(gè)政策信號，可以穩定市場(chǎng)預期。同時(shí)，個(gè)人投資者要求減免紅利稅的訴求由來(lái)已久，此次有關(guān)部門(mén)積極回應，并拿出來(lái)具體的方案來(lái)回應投資者的合理訴求，應當值得肯定。
　　此次按持股時(shí)間差異化征收紅利稅的方案，有所進(jìn)步，但也有不足。比如，從所透露的內容來(lái)看，持股時(shí)間不足1個(gè)月的，稅率要恢復到法定稅率，實(shí)際上等于從目前水平提高一倍。這樣做，有可能傷及散戶(hù)對能夠分紅的藍籌股的投資熱情，與政策的初衷背道而馳。
　　中小散戶(hù)為市場(chǎng)主體是中國股市當前的一個(gè)重要特征，在價(jià)值投資難以形成財富效應的股市里，指望中小散戶(hù)成為長(cháng)線(xiàn)投資者，特別是要求他們的持股時(shí)間甚至像“大小限”中的“小限”股東一樣長(cháng)，需要長(cháng)期的制度建設和投資者教育，需要時(shí)間和耐心，不可能一蹴而就。因此，紅利稅差異化征收的初衷是好的，但也要考慮具體操作環(huán)節和執行效果。
　　當然，以時(shí)間分段為特征的個(gè)人股息紅利稅差異化征收政策，會(huì )引導投資者回避“炒差”和“炒新”。而回避炒差和炒新，倡導長(cháng)線(xiàn)投資，價(jià)值投資，其方向是正確的。但是，如果以提高成本來(lái)讓投資者遠離“炒短”、“炒差”，卻不利于整個(gè)市場(chǎng)的活躍度，尤其是藍籌股的活躍度。
　　因此，在目前市場(chǎng)低迷的情況下，紅利稅調整的步子能否邁得更大一些?比如，持股1個(gè)月以?xún)鹊�，稅率在一定期限內依然保持目前減半增收的優(yōu)惠政策，而持股周期超過(guò)1年的，稅率大幅降低。這樣盡可能地降低現有投資者的負擔，同時(shí)，也能吸引場(chǎng)外資金入市。更重要的是，這就給市場(chǎng)以明確的政策信號，穩定市場(chǎng)的預期。
　　目前，藍籌股早已進(jìn)入到低估值的時(shí)代，但藍籌股所顯示的“半死不活”狀態(tài)與其低估值形成了十分尷尬的對照。據媒體透露，監管部門(mén)已開(kāi)始討論ETF場(chǎng)內交易采用T+0交易制度的問(wèn)題。與此同時(shí)，對藍籌股恢復T+0的呼聲也逐漸升高。如果監管部門(mén)能夠多管齊下，讓投資者真正“有利可圖”，那么藍籌股的春天將不會(huì )太遠，中國股市回歸價(jià)值投資的正軌也不會(huì )太遙遠。

　　(作者系《經(jīng)濟日報》集團高級編輯、《證券日報》副總編輯)