天音通信，作為天音控股持股70%的子公司，不僅增收不增利，近年來(lái)還不斷向母公司索取擔保援助，2009-2011年三次股東大會(huì )，天音控股都表示對其的擔保額達65億元，擔保期各為一年；2012年4月發(fā)布對外擔保公告，增加對其擔保6.5億元。
天音控股一向被稱(chēng)為國內最大的手機渠道商之一。不過(guò)，業(yè)內人士看到的是，作為一項本身具有“中國特色”的經(jīng)營(yíng)主體的存在，近兩年一直在走下坡路，接下來(lái)甚至有逐漸退出市場(chǎng)乃至倒閉的風(fēng)險。
有研究商業(yè)貿易的券商分析師表示，夾在手機生產(chǎn)廠(chǎng)商和零售商之間，“手機渠道商行業(yè)和公司都看不到多大的前途”，所以這兩年來(lái)根本就不關(guān)注此類(lèi)公司了。
而65億巨額擔保，實(shí)際上已“踩線(xiàn)”：公司公告顯示對子公司天音通信已有近59.9億擔保額被使用，同時(shí)，公司亦有59.9億對外擔保額用在負債率70%的被擔保對象上。
另一方面，對子公司天音通信的應收賬款連連遞增、對上游手機廠(chǎng)商的債務(wù)持續高企、下游零售商對公司的應付款項亦不低。公司本身財務(wù)并非無(wú)懈可擊。
數據顯示，由于多年經(jīng)營(yíng)性現金流為負。天音控股的資金鏈已是岌岌可危。
262.57億營(yíng)收仍無(wú)利
10月29日晚間，天音控股發(fā)布2012年三季報，公告顯示第三季度虧損6019.96萬(wàn)元，前三季度虧損1316.15萬(wàn)元，同比大跌207.97%。
實(shí)際上，從2009年開(kāi)始，天音控股每年有過(guò)百億的營(yíng)收卻無(wú)利可圖。
2009年、2010年、2011年天音控股的營(yíng)收達到了174.21億、208.77億和241.62億，但其凈利率據財年計算分別為1.63%、1.49%、0.21%，2012年三季報雖實(shí)現營(yíng)收262.57億，同比增近50%，但仍然虧損。
收購天音通信之初，公司業(yè)績(jì)還可圈可點(diǎn)。2003-2010年分別收獲凈利潤5089.25萬(wàn)元、6327.33萬(wàn)元、6763.31萬(wàn)元、1.41億元、2.46億元、1.29億元、2.85億元、3.12億元，到2011年，急轉直下，僅獲利5066.43萬(wàn)元。
“公司作為一家控股公司，母公司收入很小，主要來(lái)自于手機分銷(xiāo)子公司�！碧煲艨毓啥匦听堅谏罱凰盎�(dòng)易”平臺上告訴記者。
65億擔�！懊黠@違規”
“對于子公司我們必須全力支持�！毙听埖囊痪湓�(huà)似乎對這幾年來(lái)巨額擔保作了一個(gè)判定。
2009、2010、2011年三次股東大會(huì )，公司都為天音通信向銀行等金融機構貸款提供65億擔保。其中2009年度實(shí)際使用37.57億元、2010年實(shí)際使用27.63億元，而到2012年中報發(fā)布，顯示擔保額使用59.9億元。
天音通信的負債率也居高不下。2010年度，天音通信負債率就達66.33%，2011年度，負債率攀升至72.04%。
這顯然已違反中國證監會(huì )的相關(guān)規定。
按中國證監會(huì )證監發(fā)［2003］56號《關(guān)于規范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來(lái)及上市公司對外擔保若干問(wèn)題的通知》、（證監發(fā)［2005］120號）《關(guān)于規范上市公司對外擔保行為的通知》，上市公司不得直接或間接為資產(chǎn)負債率超過(guò)70%的被擔保對象提供擔保、對外擔�？傤~不得超過(guò)最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)50%以上。
北京問(wèn)天律師事務(wù)所張遠忠告訴記者，上述兩條規定都是有效的，公司如此屬于“明顯的違規”。
不過(guò)天音控股董秘刑龍給記者的解釋是，“擔保是需要股東大會(huì )表決有效的，公司已經(jīng)按照《上市規則》進(jìn)行了相關(guān)程序�！�
資金鏈緊繃
上海某券商分析師對記者表示，天音通信是否有能力償還銀行債務(wù)是問(wèn)題，天音控股恐怕會(huì )被“拖下水”。
業(yè)內公認的事實(shí)是，手機渠道商受手機生產(chǎn)廠(chǎng)商和手機經(jīng)銷(xiāo)商的兩端付款、收款壓力比較大。2012年中報顯示，來(lái)自手機廠(chǎng)商（前五名）的預付賬款、手機經(jīng)銷(xiāo)商（前五名）的應收賬款分別為6.16億、6.23億。同時(shí)，財務(wù)費用也逐年上升。2010年、2011年分別為1.71億元、3.52億元，2012年三季度達到2.47億元。
2012年三季報中，天音控股經(jīng)營(yíng)性現金流為-13億左右，存貨值達22.26億。而公司目前賬上貨幣資金只有26.94億。這意味著(zhù)，形勢再不改變，公司的資金只能支撐一年多。
刑龍的解釋是，“對于廠(chǎng)商，為拿到好產(chǎn)品，我們有買(mǎi)斷和提前備貨等經(jīng)營(yíng)模式；對于客戶(hù)，存在一定賬期，但公司對于應收賬款管理較好，未發(fā)生應收賬款風(fēng)險�！�
不過(guò)天音通信北京分公司的一名銷(xiāo)售人員對記者表示，手機渠道商處在一個(gè)非常尷尬的地位，甚至5-6年可能會(huì )消失。
他告訴記者，上游是手機生產(chǎn)廠(chǎng)商，下游則是手機經(jīng)銷(xiāo)商。兩者掌握著(zhù)越來(lái)越多的話(huà)語(yǔ)權。手機廠(chǎng)商逐漸有能力越過(guò)手機渠道商直接與大客戶(hù)簽約。
深圳一位私募人士27日也對記者表示，手機渠道商在5~6年內被淘汰是“靠譜”的。渠道商夾雜在手機生產(chǎn)、銷(xiāo)售的產(chǎn)業(yè)鏈中間，這是“畸形的”，如果不試圖改變，很難生存下去。
根據最新的三季報，天音控股凈資產(chǎn)為21.78億；2011年年報公布的天音通信凈資產(chǎn)為26.94億，兩家公司凈資產(chǎn)之和也不抵債務(wù)。