據報道，有關(guān)部門(mén)正在研究對個(gè)人投資者股息紅利，按持股期限實(shí)行差異化征收所得稅政策。據悉，此次調整將在整體稅負有所下降的前提下，按持股期限不同，分段實(shí)行差異化稅率：將分為1個(gè)月以?xún)取?個(gè)月至12個(gè)月、12個(gè)月以上三個(gè)時(shí)段。其中，持股期限在一個(gè)月以?xún)鹊�，將執行國家法定的稅率，不再�?shí)行減半征收的政策。持股期限12個(gè)月以上的，稅率將大幅度降低。
　　市場(chǎng)對紅利稅減免的呼聲甚高。不過(guò)，如果投資者對紅利稅減免的呼聲最終導致了紅利稅差異化征收政策的出臺，這實(shí)在是一件令人啼笑皆非的事情。
　　紅利稅差異化征收對投資者稅負的增加是明顯的。根據三個(gè)時(shí)間段的劃分，持股時(shí)間在1個(gè)月以?xún)鹊�，將不再減半征收紅利稅，這意味著(zhù)這部分投資者參與分紅的紅利稅將達到20%。持股時(shí)間在1個(gè)月至12個(gè)月的，紅利稅差異化征收基本上沒(méi)有影響。而能在稅收上得到進(jìn)一步優(yōu)惠的是持股期限在12個(gè)月以上的投資者。但這個(gè)時(shí)間段的投資者所享受的優(yōu)惠待遇也只是“稅率將大幅度降低”，而并不是取消紅利稅。假如持股時(shí)間在1個(gè)月以?xún)鹊耐顿Y者與12個(gè)月以上的投資者人數相同的話(huà)，紅利稅差異化征收的結果，明顯就是帶來(lái)紅利稅的增加。而從投資者實(shí)際交易的狀況來(lái)看，持股時(shí)間在1個(gè)月以?xún)鹊耐顿Y者明顯多于持股時(shí)間在12個(gè)月以上的投資者，如此一來(lái)，對前者增收的紅利稅將遠遠超過(guò)后者給予投資者的優(yōu)惠。二者對沖的結果，最終還是增加了投資者的紅利稅。
　　有關(guān)部門(mén)作出這樣的制度設計非常令人遺憾。雖然說(shuō)管理層的本意是希望通過(guò)這種紅利稅差異化征收來(lái)達到鼓勵投資者長(cháng)線(xiàn)持股的目的，鼓勵價(jià)值投資，但紅利稅差異化征收的方案未免矯枉過(guò)正。尤其不該對持股1個(gè)月以?xún)鹊耐顿Y者實(shí)行懲罰性的紅利稅。這種做法的結果也許正好與管理層的愿望相反，讓投資者更加不在乎上市公司的現金分紅，只在乎在二級市場(chǎng)賺取差價(jià)。
　　從紅利稅差異化征收的制度設計來(lái)看，投資者不難看出管理層對待投資與投機的不同態(tài)度。但這種態(tài)度是極其錯誤的。作為一個(gè)股市來(lái)說(shuō)，是應該能夠包容不同的投資理念的。既倡導投資，也要包容投機。實(shí)際上，投資與投機是沒(méi)有對錯之分的，也沒(méi)有高低貴賤之別。中國股市不能只有一個(gè)價(jià)值投資理念，甚至為了價(jià)值投資而刻意打壓其他的投資理念，尤其是對投機者進(jìn)行無(wú)情打擊。
　　不妨假設一下，假如投資者都按管理層所盼望的那樣長(cháng)線(xiàn)持股，持股期限按管理層所倡導的都在12個(gè)月以上，如此一來(lái)，中國股市將會(huì )出現怎樣的結果？每天都沒(méi)有成交金額，股價(jià)始終保持前一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)。在這種情況下，券商沒(méi)有傭金收入，券商就得倒閉。交易所也得倒閉。中國股市就得關(guān)門(mén)大吉。證監會(huì )也不用存在了。這就是持股12個(gè)月不動(dòng)的結果。難道這就是有關(guān)部門(mén)希望看到的結局嗎？