針對國地置業(yè)借殼一事，*ST創(chuàng )智部分中小股東與大股東之間的矛盾似乎已不可調和：就在*ST創(chuàng )智行將召開(kāi)股東大會(huì )就原有重組方案進(jìn)行再次表決的關(guān)鍵時(shí)刻，對本次重組始終持抵制態(tài)度的一些中小投資者“適時(shí)”曝出了公司重組方案中的重大瑕疵，進(jìn)而如愿“逼�！北敬喂蓶|大會(huì )。而在緊迫的重組時(shí)限下，*ST創(chuàng )智恢復上市的愿景已變得愈發(fā)遙不可及。
　　*ST創(chuàng )智原定于11月1日召開(kāi)股東大會(huì )審議重組方案，孰料就在本次會(huì )議召開(kāi)前夜，一些中小投資者通過(guò)投訴及訴諸媒體的方式爆料稱(chēng)，成都市去年出臺的《成都市人民政府批轉市國土局等部門(mén)關(guān)于進(jìn)一步規范引進(jìn)社會(huì )資金進(jìn)行一級土地整理意見(jiàn)的通知》(下稱(chēng)“2011版通知”)將對國地置業(yè)所經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)造成影響，即該通知中規定一級土地整理項目投資的年回報率應不高于投資方實(shí)際金額的12%，而公司重組方案中所披露的國地置業(yè)與龍泉驛區政府所簽項目的對應投資回報率則高達39%。在股東的質(zhì)疑下，*ST創(chuàng )智10月30日以“上述情況需核實(shí)”為由，宣布股東大會(huì )延期至11月5日召開(kāi)。
　　然而，*ST創(chuàng )智昨日突然作出的“取消召開(kāi)本次股東大會(huì )”的決定則凸顯出事態(tài)的嚴重性。經(jīng)公司核實(shí)，龍泉驛區政府回應稱(chēng)將按照有關(guān)法律、法規、政策和《土地整理合同》及兩個(gè)補充協(xié)議，繼續支持國地置業(yè)開(kāi)展土地整理工作。但公司認為，盡管?chē)�地置業(yè)實(shí)施土地整理業(yè)務(wù)的合同合法有效，但2011版通知對國地置業(yè)所經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的具體影響還需要進(jìn)一步核實(shí)，股東大會(huì )由此取消。
　　根據重組方案，*ST創(chuàng )智將以定向增發(fā)及股權抵償的方式獲得國地置業(yè)100%股權，擬注資產(chǎn)整體評估值為30.9億元。而從*ST創(chuàng )智的上述表態(tài)看，本次重組的交易各方和相關(guān)中介機構的確忽視了2011版通知對本次重組的巨大影響。
　　記者注意到，重組方案中國地置業(yè)的資產(chǎn)評估、盈利預測均是以39%的固定投資回報率為基準所作的。其中，北京中企華資產(chǎn)評估公司在對國地置業(yè)所作評估報告中還是援引成都市政府2007年9月下發(fā)的《關(guān)于積極引進(jìn)和規范社會(huì )資金進(jìn)行一級土地整理意見(jiàn)的通知》。與2011版通知相比，老版通知在“確定投資方投資回報”方面沒(méi)有規定具體的投資回報比例，只是表示“根據合作項目的難易程度、風(fēng)險程度、投資方實(shí)際投資金額，合理確定投資回報，并應經(jīng)區(市)縣政府常務(wù)會(huì )議研究決定”。
　　那么，國地置業(yè)經(jīng)營(yíng)項目投資回報率的下調對本次重組究竟有何影響？對此，可參照*ST創(chuàng )智重組預案中的一段類(lèi)似表述。重組方案“特別風(fēng)險提示”一欄指出，根據有關(guān)土地整理業(yè)務(wù)的“補充協(xié)議”，如果屬企業(yè)自身原因造成整理控制范圍的2.83片區計劃實(shí)施的公益配套建設項目小學(xué)、中學(xué)、醫院、酒店、企業(yè)總部大樓未按期完工時(shí)，則相應的投資回報率由39%降至25%。評估報告的評估結論則是在假定企業(yè)能夠完全履約的前提下形成的。而根據中企華匡算，若按照補充協(xié)議有關(guān)項目的投資回報率降至25%，則國地置業(yè)100%股權的評估值將降低約3.5億元，下降幅度約11%�？梢灶A見(jiàn)，若根據2011版通知的規定下調投資回報率，國地置業(yè)的整體估值、盈利預測等一系列數據指標均將發(fā)生大幅變動(dòng)，本次重組方案也無(wú)異于推倒重來(lái)。
    不得不提的是，根據深交所頒布的退市新政，*ST創(chuàng )智如果未能在今年12月31日之前獲深交所核準恢復上市，公司股票將被終止上市。而對*ST創(chuàng )智而言，若希冀在今后不到兩月時(shí)間內完成新方案制訂，再“連闖”股東大會(huì )、證監會(huì )兩道關(guān)口且最終實(shí)現資產(chǎn)過(guò)戶(hù)，這幾乎是一項“不可能完成的任務(wù)”，籠罩在其頭頂的退市風(fēng)險正逐步轉化為殘酷的現實(shí)。