今年前10個(gè)月，企業(yè)通過(guò)短期票據市場(chǎng)融資金額高達1.9萬(wàn)億元，同比增長(cháng)35%；與此同時(shí)，商業(yè)銀行對企業(yè)的貸款也趨向短期化，中長(cháng)期貸款在整體貸款中的占比盡管有所回升，但依然低于50%，只有42.1%；另外，從居民投資熱情看，銀行出售的各種短期理財產(chǎn)品最受歡迎，而這一點(diǎn)，從央行給出的貨幣數據也可以看到。據統計，去年全年僅有2034億元的信托貸款，今年前三個(gè)季度已經(jīng)到達7015億元，估計今年全年同比將是去年的4倍。
　　這是不是太過(guò)分了？信托資金一般期限短、價(jià)格高，這對企業(yè)而言不是“準高利貸”嗎？這必然導致實(shí)體經(jīng)濟的利潤向金融業(yè)大規模流動(dòng)，這也是16家上市銀行所獲利潤超過(guò)其余所有上市公司利潤總和的原因所在。
　　商務(wù)部研發(fā)的企業(yè)財務(wù)安全預警系統的監測結果顯示，今年第三季度，中國所有“非金融類(lèi)”上市公司的財務(wù)安全程度出現了同比13.7%的大幅下降，與去年第三季度相比，財務(wù)安全總指數下跌756個(gè)基點(diǎn)，出現了遠遠超出200個(gè)基點(diǎn)的可容忍降幅。更嚴重的是，監測的所有20個(gè)行業(yè)全部下降，企業(yè)經(jīng)常收支、成本指數等關(guān)鍵性財務(wù)指標嚴重惡化。
　　這說(shuō)明，中國經(jīng)濟惡性循環(huán)狀態(tài)沒(méi)有得到有效改善——企業(yè)財務(wù)安全情況越差，整個(gè)社會(huì )投資就越趨于短期化；整個(gè)社會(huì )投資越是短期化偏好，企業(yè)財務(wù)安全情況就越差。這是非常嚴重的問(wèn)題，因為實(shí)體經(jīng)濟的虛弱，必定帶來(lái)全社會(huì )巨大的金融風(fēng)險。
　　再看一個(gè)數據。從第三季度貨幣政策報告中我們可以看到，整個(gè)社會(huì )融資依然以債務(wù)為主，在前三個(gè)季度117273億元的總融資數量當中，只有2177億元是通過(guò)股票市場(chǎng)實(shí)現的，只占1.85%，其余全都是債務(wù)融資，債務(wù)融資與股權融資之比為53：1，這意味著(zhù)，企業(yè)1元錢(qián)的自有資本形成對應53元錢(qián)的債務(wù)增加，這樣的比例關(guān)系，預示怎樣的資產(chǎn)負債比例？難怪企業(yè)財務(wù)安全度會(huì )迅速惡化。
　　在當前情況下，必須更加倚重股權融資，而不是債務(wù)擴張。這當然需要股市的密切配合，但我們的融資結構恰恰走向了反面。
　　更嚴重的是，債務(wù)融資的短期化，已經(jīng)大幅降低了企業(yè)資本來(lái)源的穩定性。其實(shí)，企業(yè)財務(wù)安全預警系統的監測結果已經(jīng)表明：食品、倉儲、零售、批發(fā)、住宿和餐飲、房地產(chǎn)、建筑、運輸業(yè)總共8大行業(yè)，已經(jīng)出現了企業(yè)借款使用效率明顯低下的問(wèn)題。它說(shuō)明，借款被用于彌補損失和無(wú)效活動(dòng)，而沒(méi)能用到正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中。同時(shí)，它反映出實(shí)體經(jīng)濟經(jīng)營(yíng)困難，銷(xiāo)售乏力，利息負擔沉重。
　　我們必須對此足夠重視�，F在的關(guān)鍵在于貨幣政策，我們必須看到整個(gè)世界正在發(fā)生的是一場(chǎng)空前的“貨幣之戰”，在此過(guò)程中，中國的貨幣政策必須順應國際大勢。