11月6日，在香港舉行的第十六屆京港洽談會(huì )上，由香港地鐵有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“港鐵公司”)占股49%的北京京港地鐵有限公司草簽下北京地鐵14號線(xiàn)30年運營(yíng)權。這也是港鐵公司今年內第二度拿下內地城軌經(jīng)營(yíng)權——今年7月，港鐵公司成功獲得杭州地鐵一號線(xiàn)的25年特許經(jīng)營(yíng)權。
在今年內地多個(gè)城市獲批建設城市軌道交通的同時(shí)，作為全球唯一盈利地鐵，港鐵公司模式也在加快布局內地市場(chǎng)。
國務(wù)院總理溫家寶10月10日主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議時(shí)提出，要研究部署在城市優(yōu)先發(fā)展公共交通，對新建公共交通設施用地的地上、地下空間，按照市場(chǎng)化原則實(shí)施土地綜合開(kāi)發(fā)，收益用于公共交通基礎設施建設和彌補運營(yíng)虧損。這一會(huì )議精神被認為在某種程度上借鑒了港鐵模式。
不過(guò)，橘生淮南則為橘，生于淮北恐為枳。在過(guò)去近10年間，港鐵模式陸續在北京、深圳有過(guò)數次磕磕絆絆的嘗試，但由于港鐵公司只能參與地鐵項目的經(jīng)營(yíng)，而無(wú)法獲得沿線(xiàn)物業(yè)的開(kāi)發(fā)權，使得以“地鐵+物業(yè)”為成功核心的港鐵模式在內地的復制不盡其然。
成功的港鐵
港鐵公司由香港政府在1975年注資20億港幣成立，其后，港府共注資321億港幣支持鐵路建設。
2000年，香港鐵路網(wǎng)絡(luò )基本鋪建完成，但政府測算未來(lái)16年需要花費1000億港幣發(fā)展新鐵路線(xiàn)，故于當年10月將港鐵公開(kāi)招股上市。上市的重要前提條件為政府需要在2020年以前保持第一大股東身份。政府最終賣(mài)出港鐵23%的股權，募資108億港幣。
相比巨額的鐵路修建費用，募資額杯水車(chē)薪，但公開(kāi)上市的地位令港鐵引入市場(chǎng)化、商業(yè)化的運作，同時(shí)與發(fā)展商合作時(shí)可更順暢，免除“官商勾結”之嫌。
作為全球唯一的盈利地鐵，香港地鐵采取的是地鐵建設與沿線(xiàn)物業(yè)開(kāi)發(fā)相捆綁，以副業(yè)補充主業(yè)的模式。除鐵路經(jīng)營(yíng)這項常規業(yè)務(wù)外，港鐵另一項重要收入為物業(yè)開(kāi)發(fā)。
早在港鐵公司成立初期，便采取與地產(chǎn)發(fā)展商成立合營(yíng)公司的模式，在車(chē)站上蓋及周邊開(kāi)發(fā)住宅和商業(yè)物業(yè)，至2000年上市后，在地鐵沿線(xiàn)開(kāi)發(fā)物業(yè)的模式更為成熟。
港鐵物業(yè)發(fā)展的第一步，是政府將鐵路沿線(xiàn)的未開(kāi)發(fā)土地授予港鐵，港鐵則需根據第三方評估的土地值付款給政府。表面上是100%市值的交易，但在評估土地值時(shí)并未考慮地鐵因素，即將未來(lái)潛在的交通溢價(jià)都留給港鐵。
第二步則是港鐵代政府履行“招標代理人”的角色，即對自有地皮規劃賣(mài)地條款，公開(kāi)市場(chǎng)招標令發(fā)展商與港鐵合作開(kāi)發(fā)，賣(mài)點(diǎn)則是地鐵直通小區。在物業(yè)發(fā)展的分工上，港鐵與地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商角色明確：港鐵負責修建鐵路，開(kāi)發(fā)商則需要承擔所有的開(kāi)發(fā)成本，包括地價(jià)和施工成本，并承擔開(kāi)發(fā)風(fēng)險。此外，港鐵同時(shí)扮演了監督施工的角色，在竣工和銷(xiāo)售時(shí)分得部分利潤，每個(gè)項目具體的分成比例不同。據港鐵網(wǎng)站顯示，此策略“有助鐵路與物業(yè)發(fā)展更有效地配合，增加鐵路的固定乘客及其流量，并提高投資回報”。
值得一提的是，政府讓港鐵開(kāi)發(fā)地鐵沿線(xiàn)地產(chǎn)項目的初衷是通過(guò)開(kāi)發(fā)回款反哺地鐵修建，但近年來(lái)香港可用做住宅的土地越來(lái)越少，政府對港鐵積累下來(lái)的土地儲備更為倚重，視之為土地供應的重要來(lái)源。作為政府的代理人，港鐵也會(huì )依據政府意愿在條款中添加住宅規格滿(mǎn)足市民需求，如今年7月招標的荃灣西站灣畔項目中，要求發(fā)展商有52%的套房的實(shí)用面積少于54平方米，樓盤(pán)成功出售后發(fā)展商需要給予港鐵5%的利潤分紅，而且港鐵規定發(fā)展商必須將50%的商鋪面積分予港鐵。
今年港鐵的物業(yè)目標是提供1.05萬(wàn)套住宅，而香港地產(chǎn)商全年計劃供應的總額才2.98萬(wàn)套，港鐵可謂香港政府商品房供應的“生力軍”。港鐵旗下土地儲備充足，被稱(chēng)為政府以外的第二大“地主”，且土儲都是交通便捷、配套完備的“熟地”，無(wú)論是招標還是開(kāi)發(fā)都較荒地更為順暢。但因為鐵路項目規模較大，涉資動(dòng)輒數百億，近年只有大財團能參與開(kāi)發(fā)。例如今年流標的港鐵大圍站，總投資額290億港幣，其中補地價(jià)金額為127億港幣，相當于每平米補地價(jià)4.7萬(wàn)港幣。
雖然港鐵在賬上將物業(yè)開(kāi)發(fā)列為“非經(jīng)常性收入”，但物業(yè)開(kāi)發(fā)貢獻的盈利比例通�？蛇_30%或以上。如2009年物業(yè)發(fā)展利潤為35.5億港幣，2010年為40.3億港幣，2011年則為49億港幣。因地產(chǎn)的周期性強，且售樓入賬有滯后期，港鐵的物業(yè)開(kāi)發(fā)偶有虧損情況，如2008年虧損1.4億港幣。
港鐵的物業(yè)發(fā)展以住宅為主，但若有商場(chǎng)或寫(xiě)字樓配套，港鐵會(huì )采取持有的策略，這些投資性商業(yè)物業(yè)每年可提供非現金的重估盈利�，F時(shí)港鐵共持有香港12個(gè)商場(chǎng)、國際金融中心2期(為甲級寫(xiě)字樓)18層物業(yè)，和北京1個(gè)商場(chǎng)。
值得留意的是，港鐵并非所有線(xiàn)路都由“地產(chǎn)反哺地鐵”的模式開(kāi)發(fā)，如現在仍在修建的西港島線(xiàn)(西營(yíng)盤(pán)、香港大學(xué)和堅尼地城站)因沿線(xiàn)已開(kāi)發(fā)殆盡，最終由政府全資建造，相當于政府委托港鐵來(lái)修建和運營(yíng)。
內地嘗試復制
相比于港鐵，內地的城市鐵路大多陷于虧損的泥潭，每年有數十億財政補貼用于地鐵。
在一些專(zhuān)家看來(lái)，地鐵虧損的主要原因是商業(yè)開(kāi)發(fā)力度不足。隧道及地下工程專(zhuān)家、中國工程院院士王夢(mèng)恕表示，地鐵爭取盈利的最好辦法，是加快沿途地上地下物業(yè)的商業(yè)化開(kāi)發(fā)，即借鑒港鐵模式。
廣州在這方面已有類(lèi)似的成功先例。廣州地鐵從3號線(xiàn)開(kāi)始，把地鐵沿線(xiàn)的商業(yè)街、超市、專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)、寫(xiě)字樓、賓館、社區商鋪及廠(chǎng)房、倉庫等資源都交由地鐵公司運作。若不考慮投資成本，目前廣州地鐵多條線(xiàn)路在運營(yíng)環(huán)節已實(shí)現盈利。
但由地鐵公司統一運作沿線(xiàn)資源并非易事。中國國際工程咨詢(xún)公司的一位要求匿名的專(zhuān)家指出，內地許多地鐵線(xiàn)路位于城市建成區，沿線(xiàn)土地和物業(yè)分屬不同的部門(mén)和業(yè)主，要做到由地鐵公司來(lái)整合資源，難度不小。
為此，王夢(mèng)恕指出，在未開(kāi)發(fā)的新城區，可將線(xiàn)路沿線(xiàn)土地劃給地鐵公司，由地鐵公司統一做好前期規劃再來(lái)開(kāi)發(fā)，以此節省大量投資成本，特別是拆遷成本。而許多城市新建的地鐵線(xiàn)路也都熱衷于此。
去年8月，港鐵公司競得深圳地鐵龍華線(xiàn)20余萬(wàn)平方米的地鐵上蓋地塊，被認為是港鐵模式首次成功挺進(jìn)內地。
此前，港鐵模式曾一度在深圳擱淺。早在2004年底，港鐵公司就與深圳市政府簽署協(xié)議，由港鐵負責開(kāi)發(fā)地鐵4號線(xiàn)二期工程，并負責運營(yíng)4號線(xiàn)全線(xiàn)30年，同時(shí)一并開(kāi)發(fā)沿線(xiàn)290萬(wàn)平方米的物業(yè)。但受土地政策所限，該項計劃未能獲得國家發(fā)改委批復。深圳市政府公開(kāi)承認，港鐵模式有其特殊的土地政策，無(wú)法移植到深圳，至此，港鐵模式一度中斷。
之后，作為國企的深圳地鐵公司效仿港鐵，以招拍掛的形式一舉拿下了3塊地鐵上蓋物業(yè)的開(kāi)發(fā)權，不過(guò)該公司主要興建的是大量保障房，且缺乏開(kāi)發(fā)地產(chǎn)的專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗，物業(yè)品質(zhì)及銷(xiāo)售業(yè)績(jì)均不如預期，未能改變深圳地鐵長(cháng)期虧損的狀況。
對于港鐵在深圳的重歸，業(yè)內普遍認為，這是深圳市政府為引入港鐵模式對現行土地政策進(jìn)行的一次“變通”。但對于港鐵模式在深圳的發(fā)展前景，全球最大的私人房地產(chǎn)咨詢(xún)公司——高緯環(huán)球中國區董事雷玉紅認為，僅以20萬(wàn)平方米的土地體量來(lái)看，任何一個(gè)有經(jīng)驗的開(kāi)發(fā)商都有能力把它做好，很難說(shuō)這就是一個(gè)典型的地鐵物業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式。
事實(shí)上，基于內地的土地出讓制度，無(wú)論是港鐵公司，還是內地的港鐵公司模仿者，都難以獲得港鐵在香港發(fā)展的先天優(yōu)勢。
京投銀泰是近年來(lái)國內首屈一指的以軌道物業(yè)為主營(yíng)方向的地產(chǎn)公司，由其大股東京投公司在北京市地鐵集團的基礎上改組而成，擁有運營(yíng)軌道交通的資源優(yōu)勢。京投銀泰作為二級開(kāi)發(fā)商，主要在地鐵周邊拿地，目前公司項目?jì)湟殉^(guò)200萬(wàn)平方米，大有復制港鐵“地鐵+物業(yè)”模式之勢。
但是京投銀泰面臨的難題是，基于內地的土地出讓制度，其必須通過(guò)公開(kāi)的招拍掛方式獲得土地，而無(wú)法復制港鐵通過(guò)香港特區政府協(xié)議出讓的方式拿地。因而，盡管京投銀泰由于其專(zhuān)業(yè)背景在軌道交通站點(diǎn)及站點(diǎn)附近拿地占有優(yōu)勢，但在軌道交通沿線(xiàn)拿地時(shí)，相比其他龍頭公司并無(wú)優(yōu)勢可言。
另外，軌道物業(yè)項目的盈利只能建立在地鐵開(kāi)通后物業(yè)價(jià)格出現大幅上漲的基礎上，如果遭遇市場(chǎng)波動(dòng)或地鐵未如期開(kāi)通等情況，即可能造成重大損失。作為上市公司，如何在公開(kāi)市場(chǎng)合理控制拿地成本是京投銀泰必須要考慮的課題。就此而言，港鐵公司相對低廉的拿地成本也是令其望塵莫及的先天性?xún)?yōu)勢。
香港理工大學(xué)梁敬徽博士2005年接受本報采訪(fǎng)時(shí)曾表示，港鐵模式最主要的特點(diǎn)就是從企業(yè)的角度，而非純粹以公共事業(yè)的角度進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。事實(shí)上，深圳市政府最初將港鐵引入深圳，最為看重的也是這一“港鐵模式”，在2010年7月1日港鐵正式接手深圳地鐵四號線(xiàn)一期工程時(shí)，深圳市常務(wù)副市長(cháng)呂銳鋒曾如此形容港鐵模式，“學(xué)習香港地鐵不學(xué)上蓋物業(yè)開(kāi)發(fā)等于沒(méi)學(xué)，就像學(xué)少林功夫不學(xué)棍法一樣�！�
以雷玉紅為代表的一些專(zhuān)家認為，如果港鐵(深圳)公司在排除政府補貼的情況下能夠實(shí)現盈利，全面推廣港鐵模式將成為內地政府必然的政策導向。