10月一系列宏觀(guān)數據顯示經(jīng)濟形勢出現好轉，企穩回升態(tài)勢趨于明確。未來(lái)一段時(shí)間，在國內經(jīng)濟企穩回升、國際流動(dòng)性適度寬松的背景下，我國貨幣政策料維持中性。
    盡管近期美元走勢強勁，國際大宗商品價(jià)格未現明顯上漲，10月PPI環(huán)比六個(gè)月來(lái)首次轉正，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數環(huán)比繼續上漲，同比突破底部上行，表明國內PPI周期筑底已經(jīng)完成，小幅回升的態(tài)勢將在年末兩個(gè)月中持續，明年將進(jìn)入溫和上行過(guò)程。
    數據顯示，10月工業(yè)增加值同比增速加快，鋼鐵、有色金屬等行業(yè)生產(chǎn)反彈明顯，發(fā)電量同比增速從9月的1.5%升至10月的6.4%等數據都顯示出經(jīng)濟企穩回暖跡象。此外，近期中長(cháng)期貸款增量擴大、信貸結構變化，也顯示出項目加快投放、投資企穩回升的特征。
    分析人士認為，在物價(jià)溫和可控、未來(lái)或有所上升的情況下，央行或維持現有貨幣政策取向不變，主要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)管理流動(dòng)性。
    在流動(dòng)性方面，從三季度貨幣政策執行報告的表述來(lái)看，第三季度的政策執行情況令人滿(mǎn)意。如果可以確認中國經(jīng)濟形勢出現好轉，企穩回升態(tài)勢趨于明確，則四季度降準的可能性不大，公開(kāi)市場(chǎng)操作這一常規操作還會(huì )扮演重要角色。
    從數據看，社會(huì )融資規�？焖僭鲩L(cháng)，前三季度社會(huì )融資規模為11.73萬(wàn)億元，比上年同期多1.92萬(wàn)億元。前三季度人民幣貸款增加6.72萬(wàn)億元，同比多增1.04萬(wàn)億元。今年最后兩個(gè)月也有望保持較平穩的投放力度，全年信貸投放超過(guò)8萬(wàn)億元已成定局，較去年7.47萬(wàn)億元明顯增加，改變2009年以來(lái)連續兩年少增的態(tài)勢。
    在需求上升、價(jià)格筑底的情況下，央行繼續降息的可能性也很小。從前三季度的政策執行情況看，有關(guān)部門(mén)對經(jīng)濟增速放緩的容忍度提高，對“調結構”的信心堅決，因此，政策也有意保持一定的利率水平對低效率的經(jīng)濟擴張形成制約。
    不過(guò)，宏觀(guān)經(jīng)濟運行中潛在的一些風(fēng)險仍不容忽視。今年以來(lái)，銀行業(yè)信用風(fēng)險呈逐步上升態(tài)勢。近期不少地區房地產(chǎn)市場(chǎng)出現回穩跡象，但房地產(chǎn)行業(yè)資金緊張的局面并未得到根本改觀(guān)。部分地區已有多家前期過(guò)度擴張、資金實(shí)力較弱的中小房企破產(chǎn)重組。同時(shí)，受貸款集中到期兌付、地方財政收入增速下滑、項目未及時(shí)投產(chǎn)等因素影響，部分地方融資平臺償債能力上升，還款意愿和還款能力下降。不少地方隱現貸款逾期，貸款質(zhì)量有所下滑。出于防范風(fēng)險的考慮，央行或更傾向通過(guò)逆回購調節流動(dòng)性，而不是下調存款準備金率大規模向實(shí)體經(jīng)濟注水。
    從外部環(huán)境看，美國大選落幕，奧巴馬連任預示未來(lái)美聯(lián)儲低利率政策將延續，外圍市場(chǎng)流動(dòng)性繼續充裕。但美國“財政懸崖”帶來(lái)的短期增長(cháng)風(fēng)險仍存，歐美需求低迷仍可能繼續拖累中國出口。盡管未來(lái)通脹壓力可能回升，但回升空間有限。貨幣政策仍應繼續保持目前流動(dòng)性相對寬松的狀態(tài)，以鞏固經(jīng)濟企穩回升的態(tài)勢。