華星創(chuàng )業(yè)于今年8月31日發(fā)布重大重組停牌的公告。
歷時(shí)整整兩個(gè)月，華星創(chuàng )業(yè)在10月30日復牌，并發(fā)布定向增發(fā)預案，擬向共計14個(gè)自然人發(fā)行4297萬(wàn)股股份，購買(mǎi)其所持的遠利網(wǎng)訊99%股份、鑫眾通信39%股份和明訊網(wǎng)絡(luò )39%股份，發(fā)行價(jià)6.72元/股，三項收購資產(chǎn)的預估值合計2.89億元。
同時(shí)，華星創(chuàng )業(yè)還擬以6.05元/股向不超過(guò)10名特定對象發(fā)行不超過(guò)1600萬(wàn)股股份，募集9600萬(wàn)配套資金，用于補充公司流動(dòng)資金。有分析師就向記者表示：“華星創(chuàng )業(yè)的現金融資是為緩解公司目前資金吃緊的現狀�！�
然而，市場(chǎng)對于這紙預案似乎并不買(mǎi)賬。10月30日復牌當日，華星創(chuàng )業(yè)股價(jià)高開(kāi)低走，最終以跌停收場(chǎng)；次日股價(jià)繼續大跌6.47%。
本次收購的主要標的遠利網(wǎng)訊擁有的房屋、土地、專(zhuān)利數都為零，其預估價(jià)增值率緣何能達到442.52%？由于鑫眾通信、明訊網(wǎng)絡(luò )原來(lái)就是華星創(chuàng )業(yè)控股子公司，此次交易成功后華星創(chuàng )業(yè)對三家公司的收購比例都會(huì )達到99%，如出一轍的預留1%用意何在？甚至還有投資者指出，“華星創(chuàng )業(yè)這次預案是為配合11月的‘大非’解禁，但最后卻適得其反�！�
溢價(jià)443%購買(mǎi)零專(zhuān)利的遠利網(wǎng)訊
遠利網(wǎng)訊主要從事計算機網(wǎng)絡(luò )和通信網(wǎng)絡(luò )的建設服務(wù)，以及開(kāi)發(fā)相關(guān)服務(wù)軟件系統，包括通訊線(xiàn)路管理系統、代維派單管理系統和遠利ERP
管理系統。
這家位于珠海的網(wǎng)絡(luò )服務(wù)提供商，據預案資料介紹，并沒(méi)有自有房屋建筑物和土地。更重要的是，這家公司擁有的專(zhuān)利和軟件著(zhù)作權數量也為零，連商標申請也尚在審批中。
華星創(chuàng )業(yè)在2011年收購的鑫眾通信與遠利網(wǎng)訊同樣是通信信息網(wǎng)絡(luò )系統集成企業(yè)乙級資質(zhì)，但鑫眾通信卻擁有電信設備進(jìn)網(wǎng)許可證、無(wú)線(xiàn)電發(fā)射設備型號核準證，塔頂低噪聲放大器等七項實(shí)用新型發(fā)明專(zhuān)利。
遠利網(wǎng)訊99%股權評估基準日的賬面價(jià)值為0.18億元，華星創(chuàng )業(yè)對其的收購預估價(jià)為0.98億元，增值率高達442.52%。
對于為何愿意以如此高的增值率來(lái)收購遠利網(wǎng)訊，華星創(chuàng )業(yè)方面表示：“預估值也是評估機構根據遠利網(wǎng)訊的資產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)、預期收益等因素采用收益法作出評估的；遠利網(wǎng)訊的賬面價(jià)值并未反映上述經(jīng)驗以及其所擁有的生產(chǎn)技術(shù)、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )、企業(yè)資質(zhì)、客戶(hù)資源等無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，收益法評估結論對此予以了體現�！�
一位券商通信行業(yè)分析師向記者表示：“雖然遠利網(wǎng)訊主營(yíng)的傳輸線(xiàn)路工程業(yè)務(wù)華星目前并不經(jīng)營(yíng)，但這次收購遠利網(wǎng)訊，可能是希望借其在廣東地區的客戶(hù)基礎進(jìn)軍華南市場(chǎng)。并且華星與遠利之間也有業(yè)績(jì)承諾協(xié)議，如果以遠利2012年承諾的年凈利潤800萬(wàn)來(lái)計算，估值還是在合理范圍內的�！�
對收購標的微妙預留1%股權，為競標
本次收購的另兩個(gè)“主角”，鑫眾通信和明訊網(wǎng)絡(luò )原本即為華星創(chuàng )業(yè)的控股子公司。華星創(chuàng )業(yè)此次繼續從兩公司原有股東手中收購剩余39%的股權，收購預估價(jià)分別為1.07億、0.87億，增值率分別為192.8%和151.13%。
2010年3月，華星創(chuàng )業(yè)使用超募資金和自有資金合計0.66億取得了明訊網(wǎng)絡(luò )60%的股權；其中0.46億用來(lái)收購明訊網(wǎng)絡(luò )的20%股權，0.2億用于增資。2011年1月，華星創(chuàng )業(yè)使用自有資金合計0.58億取得上海鑫眾通信60%的股權，其中0.43億用來(lái)收購鑫眾通信的20%股權，0.15億用于增資。
如果此次增發(fā)交易成功，華星創(chuàng )業(yè)對鑫眾通信、明訊網(wǎng)絡(luò )以及遠利網(wǎng)訊三家公司的收購比例都達到99%，如出一轍的預留1%，華星創(chuàng )業(yè)的用意何在？華星創(chuàng )業(yè)方面向記者表示：“留1%是為了適應市場(chǎng)招投標的需要。一些招投標中，母公司和全資子公司必須被當成一個(gè)整體看待，但母公司和非全資控股的子公司則可以作為兩個(gè)獨立的個(gè)體，公司僅收購99%股權有助于公司的競標�！�
同時(shí)，公司方面還補充道：“由原除華星創(chuàng )業(yè)外的第一大股東持有這1%的股權。雙方約定，華星創(chuàng )業(yè)可隨時(shí)收購這剩余1%的股權�！�
重組預案出爐，緊接高管解禁
公布增發(fā)預案的第二天，也就是10月31日，華星創(chuàng )業(yè)發(fā)布了首發(fā)限售股解禁的提示性公告，本次申請解除股份限售的股東為4名公司高管，解禁數量4352.4萬(wàn)股，解禁日期11月5日。
華星創(chuàng )業(yè)作為首批創(chuàng )業(yè)板股票，上市以來(lái)股價(jià)走勢一路下泄，截至11月8日收盤(pán)23.16元/股(后復權)，較當初40元發(fā)行價(jià)已跌去42.1%。
有投資者對記者說(shuō)，“華星創(chuàng )業(yè)這次預案是為配合11月公司的‘大非’解禁，但最后卻適得其反�！比A星創(chuàng )業(yè)對此向記者回應：“時(shí)間確屬巧合，公司贊賞坦誠和信任�！�
對于華星創(chuàng )業(yè)此次增發(fā)的另一個(gè)重要組成，募集配套資金0.96億元，上述分析師向記者表示：“華星創(chuàng )業(yè)的現金融資是為緩解公司目前資金吃緊的現狀，吃緊的原因部分來(lái)自應收賬款�！�
華星創(chuàng )業(yè)在2011年的應收賬款大幅激增，由年初的1.5億到年末一躍升至4億；今年前三季度，公司的應收賬款依然在以每季度平均0.3億的數量遞增；另外，3季度公司的貨幣資金為0.9億，但同期的短期借款就達1.93億，同時(shí)還有0.3億的其他應付款，大部分是由公司在一年后必須有所支付的前期收購鑫眾通信、明訊網(wǎng)絡(luò )的股權收購款。
華星創(chuàng )業(yè)對此向記者解釋?zhuān)骸肮窘陸召~款激增一部分是因為收購鑫眾合并報表造成的，另外也有行業(yè)特性導致的收入確認原則區別于一股行業(yè)的原因。而且，公司營(yíng)業(yè)收入也有大幅增加，兩者之間的比例在行業(yè)內仍屬正常水平�！�