有些時(shí)候即使是大宗商品價(jià)格走高，看好其走勢的投資者也可能會(huì )虧錢(qián)。

以天然氣為例。近月交割的天然氣期貨價(jià)格年初迄今上漲了24%。但如果投資者年初購買(mǎi)了美國天然氣基金單位，反而會(huì )賠掉20%。在過(guò)去五年，天然氣期貨價(jià)格下跌幅度略超過(guò)50%，但美國天然氣基金單位的價(jià)值已經(jīng)縮水了近94%。

與大宗商品期貨掛鉤的交易所交易基金(ETF)面臨一個(gè)問(wèn)題：如果這些期貨到期，相關(guān)的頭寸就必須要展期至新的期貨合約。在天然氣和石油期貨市場(chǎng)，長(cháng)期期貨成本要高于近月交割的期貨，因此無(wú)論期貨價(jià)格漲幅有多大，最終的展期收益率都是負值，因而導致期貨價(jià)格與基金投資者收益背離。

這就使得此類(lèi)ETF更適合主動(dòng)型投資，而非被動(dòng)型投資，也就是說(shuō)應該押注價(jià)格的短期走勢更非買(mǎi)入并長(cháng)期持有。

不過(guò)，華爾街過(guò)去十年一直努力將大宗商品打造成為廣泛持有的投資資產(chǎn)類(lèi)別，受此影響，追蹤一籃子大宗商品價(jià)格走勢的基金產(chǎn)品在買(mǎi)入并持有型投資者中越來(lái)越流行。

德意志銀行撰寫(xiě)報告稱(chēng)，大宗商品是今年表現最差的資產(chǎn)類(lèi)別；標普高盛商品指數自2011年年底以來(lái)累計下挫2%；盡管貴金屬、農產(chǎn)品期貨價(jià)格走高，但遠遠不能彌補能源、工業(yè)金屬以及牲畜期貨價(jià)格下挫的影響。

德意志銀行的報告顯示：許多大宗商品的期貨曲線(xiàn)都預示著(zhù)未來(lái)12個(gè)月的展期收益率為負。在高盛商品指數所追蹤的所有大宗商品中，只有布倫特原油、汽油和鉛期貨預示其展期收益率將為相對較大的正值。

有鑒于此，除非全球經(jīng)濟景氣程度猛然好轉，否則明年大宗商品可能會(huì )再度讓被動(dòng)型投資者失望。