“如果真有那么多庫存，那么公司還應該在賣(mài)去年的陳酒了�！�11月13日,貴州茅臺證券部有關(guān)人士告訴記者，“截至目前，公司一切經(jīng)營(yíng)正常。就二級市場(chǎng)股價(jià)而言，公司估值是市場(chǎng)給出的，不是公司所能左右的�！�
但是進(jìn)入11月以來(lái)，作為兩市第一高價(jià)股的貴州茅臺二級市場(chǎng)股價(jià)持續萎靡。
截至11月13日收盤(pán)，貴州茅臺股價(jià)已從10月末的247.37元下挫至228.06元，區間跌幅已近8%，遠遠超過(guò)同期滬深300指數近2%的跌幅。若按公司流通總股本10.4億股計算，短短9個(gè)交易日內，公司流通市值折損額已高達200.82億元。
此前，今年以來(lái)一直表現強勢的白酒股紛紛被基金重兵屯守。截至三季度末，基金繼續加倉食品飲料，持倉比例更是創(chuàng )下近5年新高。期末食品飲料占基金股票市值比為12.2%，創(chuàng )近5年新高，超配比例為6.4%，較去年同期分別上升1.4、0.7個(gè)百分點(diǎn)。
特別是貴州茅臺，更是高居基金第一大重倉股。截至今年三季度末，貴州茅臺已被307只基金重倉持有，較今年一季度末增加40只，基金累計持股15332.93萬(wàn)股，占公司流通A股的比例高達14.77%。
就在貴州茅臺股價(jià)震蕩下跌的背后，公司近期卻是“緋聞”頻出。從茅臺酒的社會(huì )存量可能達2萬(wàn)噸到“茅臺價(jià)格崩盤(pán)”均甚囂塵上，貴州茅臺保商標“打壓”茅臺鎮酒企的消息也是見(jiàn)諸報端。
受此拖累，基金籌碼也已開(kāi)始松動(dòng)。據主力資金流向結果顯示，機構或已開(kāi)始主動(dòng)撤退。包括貴州茅臺在內的白酒板塊主力資金已經(jīng)連續幾個(gè)交易日呈凈流出狀態(tài)。如上周五天全部是主力資金流出，本周兩個(gè)交易日也延續了這一走勢。
截至13日收盤(pán)，貴州茅臺全天主力資金凈流出金額為18981.75萬(wàn)元。其中，特大單主力資金凈流出金額更達22551.40萬(wàn)元。
身陷“緋聞”漩渦
對于身陷“緋聞”漩渦，貴州茅臺證券部有關(guān)人士13日對本報記者表示，社會(huì )存量可能達2萬(wàn)噸的說(shuō)法根本沒(méi)有事實(shí)依據，只是部分人的個(gè)人猜想而已。
對此，招商證券一位行業(yè)研究員也認為，上述數據并不可靠。貴州茅臺的社會(huì )可流通庫存應遠遠小于媒體報道的數字。
“從二級批發(fā)商去年6月至10月囤貨時(shí)間看，二級批發(fā)商囤貨量最多不會(huì )多過(guò)3個(gè)月；而社會(huì )終端庫存多是陳年酒，成本較低，以投資收藏為主，甩貨意愿不高，流通難度大，對市場(chǎng)沖擊非常有限�！痹撗芯繂T稱(chēng)。
至于“價(jià)格崩盤(pán)”之說(shuō)，該研究員直言是危言聳聽(tīng)�！肮疽恢庇姓�，如果二級批發(fā)商低價(jià)貨出來(lái)，公司會(huì )溯源要求一批商按市場(chǎng)價(jià)把低價(jià)貨全部買(mǎi)回，以維護市場(chǎng)價(jià)格�！�
該研究員表示，貴州茅臺高端白酒批發(fā)價(jià)在節后至今出現回落的主因是需求環(huán)境較弱，及臨近年底部分經(jīng)銷(xiāo)商為完成任務(wù)回收資金而降價(jià)出售所致。
“不過(guò)，茅臺單個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商普遍量不大，但實(shí)力雄厚，在茅臺仍有單瓶600元毛利的驅動(dòng)下，他們完全可以完成新年度的進(jìn)貨計劃�！痹撗芯繂T認為。
此外，對于貴州茅臺保商標“打壓”茅臺鎮酒企的消息，前述貴州茅臺證券部有關(guān)人士也給予了明確否認。
“我可以肯定的是，訴訟官司跟上市公司并沒(méi)有關(guān)系。公司并沒(méi)有參與此事�！痹撊耸繌娬{。
上述貴州茅臺證券部有關(guān)人士還稱(chēng)，公司股價(jià)近期走勢疲弱也與白酒板塊整體回調有關(guān)�！澳壳�，市場(chǎng)對于白酒板塊行情存在分歧，才會(huì )導致股價(jià)出現調整�！�
中信建投分析師黃付生也表示，上周白酒板塊單周下跌5.79%，反映出市場(chǎng)避險及調倉行為明顯。未來(lái)，白酒板塊仍然面臨調整壓力，這種調整只有在終端銷(xiāo)售給予市場(chǎng)足夠信心和倉位調整到位后才會(huì )消除。
集體提價(jià)效應難重現
國都證券研究員李韻稱(chēng)，11月份白酒開(kāi)始進(jìn)入淡季，預計四季度的終端需求不會(huì )很樂(lè )觀(guān)，像去年四季度所出現的集體提價(jià)預計不會(huì )重現。
上述貴州茅臺證券部有關(guān)人士也表示，公司目前還難以預測會(huì )不會(huì )在年底前再度提價(jià)。此前，貴州茅臺于9月4日發(fā)布公告稱(chēng)，公司經(jīng)研究決定，自2012年9月1日起適當上調部分產(chǎn)品出廠(chǎng)價(jià)格，這些產(chǎn)品平均上調幅度約為20％～30％。本次調整不涉及公司產(chǎn)品的市場(chǎng)指導價(jià)格。
“此次調價(jià)主要是壓縮了經(jīng)銷(xiāo)商的利潤空間，對零售價(jià)格并沒(méi)有影響�！痹撊耸糠Q(chēng)。
不過(guò)，財通證券研究員余春生表示，長(cháng)期來(lái)看，茅臺可持續提價(jià)空間不大，公司在未拓展其它業(yè)務(wù)的前提下，單純依靠茅臺酒的整體業(yè)績(jì)增長(cháng)已處于強弩之末。
“據我們了解，公司高度茅臺酒出廠(chǎng)價(jià)提價(jià)約200元，從619元上調至819元，低度茅臺酒上調約140元。公司本次價(jià)格調整不涉及市場(chǎng)指導價(jià)，出廠(chǎng)價(jià)提價(jià)壓縮的是渠道商利潤，零售價(jià)不漲，難以拉動(dòng)整個(gè)白酒行業(yè)的提價(jià)空間�！庇啻荷J為。
從目前來(lái)看，貴州茅臺提價(jià)后，出廠(chǎng)價(jià)和批發(fā)價(jià)雖然仍有一定的價(jià)差空間，但在動(dòng)銷(xiāo)不好的情況下，如果茅臺出廠(chǎng)價(jià)進(jìn)一步提價(jià)，會(huì )進(jìn)一步壓縮批零價(jià)差，經(jīng)銷(xiāo)商的利潤就無(wú)法保證，茅臺未來(lái)出廠(chǎng)價(jià)繼續大幅提升的空間勢必深受影響。
不過(guò)，前述招商證券研究員認為，貴州茅臺2012年業(yè)績(jì)仍有超預期的可能。其理由在于，公司9月提價(jià)及3季報已經(jīng)證明茅臺完成年度目標的能力。按目前54%的凈利率，公司每股盈利很有可能超越之前13.68元的預測，達到14元以上。
“不論來(lái)年環(huán)境如何，其行業(yè)領(lǐng)先的成長(cháng)速度并無(wú)懸念�！痹撗芯繂T強調。
平安證券分析師文獻也表示，茅臺釋放業(yè)績(jì)的動(dòng)力仍將來(lái)自貴州省增長(cháng)壓力推動(dòng)。根據茅臺自身規劃，其2012、2013年凈利增長(cháng)60%、40%以上基本鎖定，能力上價(jià)量齊升沒(méi)問(wèn)題。
“終端動(dòng)銷(xiāo)壓力持續背景中，優(yōu)秀企業(yè)正通過(guò)擠壓競爭對手的市場(chǎng)份額獲得增長(cháng)，白酒為首食品飲料在四季度仍具吸引力，我們估計今年四季度，包括貴州茅臺在內的龍頭白酒公司凈利增速較市場(chǎng)仍高50個(gè)百分點(diǎn)以上，2013年高30個(gè)百分點(diǎn)以上�！蔽墨I預計，“茅臺仍是2013年賺錢(qián)最確定的品種，回調就是買(mǎi)點(diǎn)�！�