盡管種種跡象表明中國經(jīng)濟已經(jīng)開(kāi)始見(jiàn)底企穩，盡管管理層不斷釋放支持市場(chǎng)良性發(fā)展的善意，A股近期仍持續走弱，上證綜指19日盤(pán)中更跌破2000點(diǎn)重要心理關(guān)口。
利好頻頻緣何止不住跌勢連連？低迷A股需要的是“救市”，還是直指市場(chǎng)弊端根源的“治市”？
A股無(wú)視運行環(huán)境“暖意”
19日滬深股市出現分化走勢。其中，上證綜指尾盤(pán)小幅收紅，但盤(pán)中觸及1995.72點(diǎn)的年內新低。這也是自2009年1月以來(lái)滬指的盤(pán)中低點(diǎn)。在近期延續“地量”水平的基礎上，當日兩市成交進(jìn)一步萎縮至700億元以下，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒顯露無(wú)遺。
事實(shí)上，近期A(yíng)股所處的運行環(huán)境并不如指數所表現出的那么悲觀(guān)，反而屢屢現出“暖意”。從續演“1時(shí)代”的CPI，到同比、環(huán)比雙雙走升的固定資產(chǎn)投資、社會(huì )消費品零售總額，數據透露出愈發(fā)明顯的宏觀(guān)經(jīng)濟“見(jiàn)底”信號。
管理層近期也頻頻通過(guò)利好政策對A股釋放“暖意”。RQFII上周迎來(lái)大規模擴容，試點(diǎn)總額度提升至2700億元人民幣；股息紅利個(gè)人所得稅差別化征收也終于在上周末塵埃落定。
利好不斷難敵不確定性
從宏觀(guān)環(huán)境來(lái)看，向好的數據仍難掩蓋不確定性的考驗。
在許多機構看來(lái)，在經(jīng)濟逐步企穩的背景下，年內可能不會(huì )有重大的經(jīng)濟刺激政策出臺。這意味著(zhù)政策面或仍延續相對平淡的局面，難以為A股提供更有力的支持。
海外市場(chǎng)也并不太平。美國總統大選揭曉后，投資者的注意力迅速轉移至“財政懸崖”政策，對其可能重創(chuàng )美國經(jīng)濟復蘇的擔憂(yōu)導致近期外盤(pán)持續走弱。曾經(jīng)“一枝獨秀”的德國經(jīng)濟逐漸顯露疲態(tài)，歐元區PMI指數小幅回落的同時(shí)失業(yè)率繼續上升，也顯示歐洲尚難擺脫經(jīng)濟困局。
從上市公司基本面來(lái)看，臨近年關(guān)，資金面進(jìn)入傳統的緊張期，并在上市公司三季報中體現為應收賬款占銷(xiāo)售額的比例出現普遍增長(cháng)，甚至遠超同期收入增幅。海富通基金認為，這一風(fēng)險已經(jīng)引發(fā)市場(chǎng)的警惕和擔憂(yōu)，其對市場(chǎng)實(shí)際影響則有待密切跟蹤�！�
而政策面接踵而至的利好，也并不能對低迷A股起到“立竿見(jiàn)影”的提振效果。RQFII新增的2000億元額度，相對于滬深兩市逾20萬(wàn)億元的總市值而言難成氣候。而在A(yíng)股投資者持股信心幾乎降至“冰點(diǎn)”的背景下，差別化的紅利稅政策恐怕也難以在短期內發(fā)揮其“鼓勵價(jià)值投資”的效用。
“救市”莫若“治市”
16日紅利稅差別化征收消息出臺當天，恰逢滬指繼9月末后再度考驗2000點(diǎn)整數位。這也使得市場(chǎng)將其與“救市”聯(lián)系起來(lái)。
然而，19日當天的市場(chǎng)表現顯示，投資者對于政策面的“小打小鬧”顯然并不買(mǎi)賬。
值得注意的是，市場(chǎng)參與各方對于“救市”的討論，一直伴隨著(zhù)A股震蕩尋底的過(guò)程。然而，即使是投資者最為敏感的IPO(首次公開(kāi)發(fā)行)已經(jīng)進(jìn)入實(shí)際的暫停狀態(tài)，依然未能改變A股的弱勢格局。
或許這從一個(gè)側面證明，對于積重難返的A股市場(chǎng)而言，“救市”莫若“治市”。
中國證監會(huì )副主席劉新華在近日舉行的第八屆中國證券市場(chǎng)年會(huì )上表示，證監會(huì )將進(jìn)一步深化證券期貨領(lǐng)域的各項改革，穩步發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，著(zhù)力提升服務(wù)社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展全局的能力。
然而正如許多業(yè)內專(zhuān)家所言，要吸引長(cháng)期資金入市，必須將A股建設成為具備長(cháng)期投資價(jià)值的市場(chǎng)。而要完成這一目標，首先需要對融資和回報的失衡進(jìn)行修正，對盛行已久的投機之風(fēng)進(jìn)行治理。
從探索強制和鼓勵性制度引導上市公司更多地采用現金分紅回報投資者，到差異化征收紅利稅吸引投資者長(cháng)期持有績(jì)優(yōu)上市公司……陸續亮相的政策實(shí)際效果雖尚待觀(guān)察，管理層加重“回報”砝碼的努力已有目共睹。
與注重回報同樣重要的，是如何通過(guò)修正資本市場(chǎng)的功能定位，讓A股真正承擔起優(yōu)化配置社會(huì )資源的功能。防止上市公司過(guò)度“圈錢(qián)”、優(yōu)勝劣汰提高上市公司群體質(zhì)量、鼓勵價(jià)值投資抑制盲目投機等等，在“治市”方面，管理層尚任重而道遠。