人民幣交易迎來(lái)連續十三個(gè)交易日的漲停，但官方中間價(jià)仍停留在6.30附近；港元近日也逼近了聯(lián)系匯率上限的7.75，引來(lái)香港金管局十度進(jìn)場(chǎng)干預。
　　該怎么解讀人民幣的未來(lái)動(dòng)向?
　　據筆者的觀(guān)察，近期人民幣升值主要是兩個(gè)原因，一是中國9、10月的出口形勢向好，經(jīng)濟可能走出低谷，四季度和明年一季度可能會(huì )較三季度反彈增長(cháng)。隨著(zhù)十八大的召開(kāi)，中國新一屆的領(lǐng)導層走馬上任，市場(chǎng)各方充滿(mǎn)了新期盼。二是美國的QE3造成了美元的弱勢。
　　中國宏觀(guān)經(jīng)濟正在顯露見(jiàn)底的跡象，9、10月是傳統出口旺季。採購經(jīng)理人指數回升至50以上，固定投資與工業(yè)生道產(chǎn)增速上揚，央行逆回購金額屢創(chuàng )新高，市場(chǎng)流動(dòng)性大增。值得一提的是，美國經(jīng)濟恢復力度加強，三季度GDP初值達2.0%，在一定程度上拉動(dòng)了中國的出口業(yè)，但是否僅止于季節性效應，仍需持續觀(guān)察。全球經(jīng)濟復蘇力道有限，歐元區結構性問(wèn)題難解，2013年全球經(jīng)濟只能說(shuō)“尚好”，談不上驚喜。中國經(jīng)濟雖有企穩信號，但需要遏制走回傳統投資拉動(dòng)的老路子的態(tài)勢。而從人民幣遠期外匯價(jià)格看，目前12個(gè)月NDF位于6.36附近，體現出市場(chǎng)對于人民幣一年后的走勢還是持有很強的貶值預期。
　　自美聯(lián)儲在9月14日開(kāi)啟QE3后，人民幣匯率延續了七個(gè)月以來(lái)市場(chǎng)對QE3產(chǎn)生預期引發(fā)的漲勢，持續走高，美元走勢卻呈現與美國經(jīng)濟基本面背道而馳的情形，失業(yè)率下降到8%以下，道指走勢、消費者信心指數相繼創(chuàng )下五年來(lái)的新高，再加上房屋市場(chǎng)的持續復蘇，筆者估計美元指數80以下實(shí)屬市場(chǎng)錯殺，時(shí)間不會(huì )太長(cháng)，一旦美元開(kāi)始轉強，人民幣可能將由升轉貶。
　　今年4月，人民幣第二度放寬波動(dòng)浮動(dòng)區間至正負1%，意味著(zhù)人民幣趨近均衡價(jià)格，過(guò)去單邊升值時(shí)代結束。在人民幣匯率正式回歸基本面后，觀(guān)察人民幣最重要也是最簡(jiǎn)單的兩個(gè)指標，便是GDP與CPI，GDP高CPI高時(shí)，代表經(jīng)濟過(guò)熱可能引發(fā)通脹，人民幣升值正可抵消部分通脹壓力，化解經(jīng)濟過(guò)熱；而當GDP與CPI同屬低點(diǎn)時(shí)，經(jīng)濟下行、通貨緊縮風(fēng)險加大，人民幣此時(shí)升值實(shí)屬不智。觀(guān)察目前的中國經(jīng)濟狀況，GDP增長(cháng)正由以往10%的高速減緩至目前的7.5%。筆者認為，中國經(jīng)濟在經(jīng)歷30年的高速增長(cháng)后，適度放緩擴張步伐，調整經(jīng)濟結構，乃是為下一個(gè)30年的穩健增長(cháng)作準備，此時(shí)若還一味求快求大，那很容易引來(lái)經(jīng)濟與資產(chǎn)泡沫。CPI同比已連續兩個(gè)月低于2%，在經(jīng)濟增速放緩、CPI維持低檔的背景下，人民幣近來(lái)的升值顯然建立在虛幻的基礎之上。
　　那到底該采用什么樣的投資策略應對近期人民幣超漲的市場(chǎng)行情呢? 投資者個(gè)人安排，可將未來(lái)的外幣需求先行實(shí)現兌換，無(wú)論是旅游、留學(xué)，甚至小額進(jìn)行外匯市場(chǎng)操作，以目前看來(lái)，歐債根本問(wèn)題在于經(jīng)濟不見(jiàn)增長(cháng)，貨幣自然沒(méi)有競爭力，估計歐元未來(lái)還有低點(diǎn)，但作為國際資金替代美元的第一選擇，歐元有其存在價(jià)值；日本即將在12月重新舉行大選，前首相安倍晉三復出的可能性較大，其無(wú)限制量化寬松貨幣的政策將使日元趨貶，甚至讓全球央行競相擴大資產(chǎn)負債表，如此一來(lái)全球未來(lái)通脹壓力可能大增；日本近來(lái)政治局勢詭異，太陽(yáng)黨、維新會(huì )等極右派的第三勢力興起可能對全球政治再埋下一顆地雷，日元短線(xiàn)貶值趨勢明顯，長(cháng)線(xiàn)也不見(jiàn)樂(lè )觀(guān)。如此盤(pán)算下了，近來(lái)投資較好標的應以買(mǎi)進(jìn)美元或未來(lái)持續看好的澳元、新西蘭元等具備基本國際資金流動(dòng)性，政府負債低于發(fā)達國家平均數，長(cháng)線(xiàn)表現可望優(yōu)于目前的主流貨幣。在企業(yè)方面，進(jìn)口商也可利用眼下的匯率高點(diǎn)鎖定低廉的進(jìn)口成本，出口廠(chǎng)商手上握有的美元可暫緩賣(mài)出，轉往貨幣市場(chǎng)上短期的美元理財產(chǎn)品，等到離岸人民幣價(jià)格回落到6.30以下再賣(mài)出。
　　在股市投資上，通常人民幣升值利好于航空、造紙等外幣負債較高企業(yè)，匯率升值帶來(lái)民眾購買(mǎi)力的上揚，也有利于零售類(lèi)股；中國經(jīng)濟增長(cháng)可望止跌回升，將拉動(dòng)對原材料需求，一旦人民幣轉升為貶，則相關(guān)出口及周期性類(lèi)股可望受惠，建議抓緊可逢低布局。銀行理財產(chǎn)品部分，在經(jīng)濟回穩的預期下，未來(lái)降息、降準的幾率已大為降低，但全球央行人為刻意的低利率政策也讓固定收益產(chǎn)品收益率無(wú)法提高，不妨透過(guò)看跌遠期人民幣產(chǎn)品拉高產(chǎn)品收益。
　　由于人民幣短期升值可能直接壓低黃金進(jìn)口價(jià)格，人民幣與印度盧比對美元的匯價(jià)在過(guò)去一個(gè)月一漲一跌，升值的人民幣帶來(lái)了對黃金更高的需求，中國已超越印度成為全球最大的黃金消費國，隨著(zhù)傳統的購金季節的來(lái)臨，消費或投資避險的買(mǎi)盤(pán)將進(jìn)一步推升國際金價(jià)，投資人不妨也留意黃金相關(guān)投資。