在解禁小非持續減持的影響下，光大銀行上周五（11月20日）創(chuàng )出上市以來(lái)的股價(jià)新低。從逾37億股股權解禁的11月5日至上周五，光大銀行8個(gè)交易日二級市場(chǎng)累計成交量接近7億股，股價(jià)累計跌幅也達到6.2%。
　　而10月31日，光大銀行的日成交量不足1500萬(wàn)股，整個(gè)10月份18個(gè)交易日中，也僅有11個(gè)交易日的日成交量超過(guò)2000萬(wàn)股；由此大致估算，近幾個(gè)交易日，來(lái)自解禁小非的減持壓力超過(guò)5億股，不過(guò)這還并未包含近期大宗交易市場(chǎng)成交的8500萬(wàn)股。
　　如果說(shuō)，小非的態(tài)度已經(jīng)比較明顯，那么散戶(hù)的態(tài)度或許從其股東人數的變化上可以有所反映：從去年三季度末至今，光大銀行的股東人數減少了18%，且已經(jīng)連續5個(gè)季度呈現股東人數下降態(tài)勢。

　　機構研判：業(yè)績(jì)增長(cháng)樂(lè )觀(guān)

　　雖然股價(jià)跌至冰點(diǎn)，但是光大銀行的業(yè)績(jì)增速在是業(yè)內還是相對靠前的。
　　前三季度，光大銀行實(shí)現歸屬于母公司股東的凈利潤190.33億元，同比增長(cháng)34.67%，每股收益0.47元。從凈利潤增速來(lái)看，光大銀行在16家上市銀行中排名第4(前三名分別是華夏銀行、興業(yè)銀行、民生銀行，凈利潤分別增長(cháng)40.41%、40.2%、34.71%；而機構分析師對于光大銀行的未來(lái)業(yè)績(jì)也相當樂(lè )觀(guān)。
　　宏源證券預計，光大銀行2012年凈利潤增長(cháng)22.5%，達到221.60億元，每股收益為0.50元，每股凈資產(chǎn)為2.82元。公司處在壓縮成本嚴控費用階段，可以通過(guò)管理水平提升改善業(yè)績(jì)，同時(shí)在H股IPO延期情況下，可以做到節約資本。
　　申銀萬(wàn)國判斷，光大銀行零售業(yè)務(wù)處于快速成長(cháng)期，可為其帶來(lái)低成本的零售存款以及手續費收入的增長(cháng)，且成本效率改善明顯，2012年全年成本收入比有望繼續下降，故給予增持評級。

　　資本充足率：無(wú)近憂(yōu)需遠慮

　　H股IPO，這原本是光大銀行資本規劃中很重要的一步棋，這步棋對于提升其資本充足率，尤其是核心資本充足率尤為關(guān)鍵。但由于發(fā)行遲遲未能啟動(dòng)，光大銀行不得不以一紙公告，暫緩H股上市工作，并表示“在市場(chǎng)出現較好窗口時(shí)，再考慮重新啟動(dòng)H股發(fā)行相關(guān)工作。而且，自從2011年3月14日光大銀行股東大會(huì )審議通過(guò)H股上市相關(guān)議案至今，目前18個(gè)月的有效期已滿(mǎn)。
　　一位中介機構人士告訴本報記者，“股東大會(huì )決議有效期到了之后，H股上市重啟需要董事會(huì )和股東大會(huì )授權通過(guò)才能進(jìn)行；再加上目前臨近年底，如果在12月底之前，光大銀行來(lái)不及完成相關(guān)步驟或者是香港市場(chǎng)的環(huán)境在年底前得不到好轉，那么光大銀行的H股IPO會(huì )拖至明年，并可能需要補充今年的年報數據，而上市銀行完成年報審計通常耗時(shí)都很長(cháng)”。
　　截至三季度末，除了未披露相關(guān)數據的民生銀行外，光大銀行資本充足率(11.21%)在剩余15家上市銀行中排名倒數第二，核心資本充足率(8.24%)更是排名倒數第一。而將于2013年1月1日起實(shí)施的《商業(yè)銀行資本管理辦法 (試行)》——中國版巴Ⅲ要求更高的資本充足率，光大銀行僅僅靠節省資本和利潤補充，難以在較長(cháng)時(shí)間內確保資本充足率越過(guò)監管紅線(xiàn)，因此，H股上市或其他再融資方式是光大銀行未來(lái)必須考慮的議題。

　　小非兇悍減持多頭頑強堅持

　　11月5日，光大銀行迎來(lái)37.18億股限售股的解禁。以當日收盤(pán)價(jià)計算，解禁市值高達101億元。
　　根據光大銀行公告，解禁股為中國電力財務(wù)公司、申能(集團)有限公司、中國航天科技集團公司、航天科技財務(wù)有限責任公司、寶鋼集團有限公司、上海城投控股股份有限公司及廣東省高速公路發(fā)展股份有限公司持有的本次發(fā)行前股份，以及該等股東轉由全國社會(huì )保障基金理事會(huì )持有的股份共計37.179億股，占解禁后的總無(wú)限售條件股份數量的19.3%。在此輪光大銀行限售股解禁后，光大銀行仍有限售股252億股。
　　當日開(kāi)盤(pán)后，光大銀行股價(jià)快速下跌，但最終在上午10:30分左右股價(jià)企穩。在這段時(shí)間，光大銀行股權成交十分密集，不過(guò)其最大的一筆單筆成交產(chǎn)生于下午14:50，單筆成交量逾1100萬(wàn)股，成交額逾3000萬(wàn)元。最終，光大銀行收盤(pán)下跌2.93%，報收于2.65元，成交量351萬(wàn)手，成交總額達9.31億元。
　　此后的幾個(gè)交易日，光大銀行的成交量也明顯較解禁前放大：11月6日、11月9日和11月12日的成交量均超過(guò)1億股。11月5日-11月15日的8個(gè)交易日，光大銀行二級市場(chǎng)累計成交量接近7億股，股價(jià)累計跌幅也達到6.2%。而10月31日，光大銀行的日成交量不足1500萬(wàn)股，整個(gè)10月份18個(gè)交易日中，也僅有11個(gè)交易日的日成交量超過(guò)2000萬(wàn)股；由此大致估算，近幾個(gè)交易日，來(lái)自解禁小非的減持壓力超過(guò)5億股，不過(guò)這還并未包含11月8日大宗交易市場(chǎng)(相對于當日收盤(pán)價(jià)小幅溢價(jià))成交的8500萬(wàn)股。在解禁小非持續減持的影響下，光大銀行上周五創(chuàng )出上市以來(lái)的股價(jià)新低2.55元/股，并收于2.56元/股。
　　不過(guò)，光大銀行二級市場(chǎng)的的多頭也在頑強抵抗：11月5日，光大銀行雖然遭遇“天量減持”，但其股價(jià)收盤(pán)跌幅未破3%，疑似有機構大資金主動(dòng)進(jìn)場(chǎng)接盤(pán)。由于光大銀行前十大股東中“明星云集”，包括匯金、光大集團、中國再保集團和全國社保，因此國家隊資金等也被猜想為可能參與接盤(pán)。一位市場(chǎng)分析人士對本報記者表示，從目前小非減持數量和速度分析，如果不是多頭早有準備(11月5日之前買(mǎi)家很可能就已經(jīng)攜資金等待，否則很難臨時(shí)調動(dòng)數億元資金火速接盤(pán))，局面可能更為“慘烈”。

　　散戶(hù)數：連續5個(gè)季度遞減

　　從光大銀行股東的持股結構來(lái)看，小非減持更主要可能是因為臨近年底其自身有資金壓力，與基本面和估值判斷關(guān)系應該不大。不過(guò)，散戶(hù)撤退的原因顯然更加多樣化了。
　　大智慧數據顯示，從去年三季度末至今年三季度末，光大銀行的股東人數由26.6萬(wàn)人減少至21.8萬(wàn)人，降幅約為18%。而且，從季度細分來(lái)看，光大銀行的股東人數已經(jīng)連續5個(gè)季度持續下降。
　　業(yè)內人士指出，如果在牛市，散戶(hù)人數的下降，通常表明了籌碼集中度的主動(dòng)提升，是股價(jià)強勢的象征；但如果在下跌市，散戶(hù)人數的下降，通常表明籌碼集中度被動(dòng)提升(例如補倉等)，顯示投資者對后市信心不足。
　　光大銀行二級市場(chǎng)股價(jià)走勢也確實(shí)與股東人數顯示出正相關(guān)——均呈現遞減態(tài)勢，這或許表明了散戶(hù)對于光大銀行乃至更多銀行股的冷淡態(tài)度。不過(guò)，基金等機構投資者對于光大銀行的態(tài)度者還是比較穩定：去年以來(lái)，光大銀行單季度持股機構數量變化通常都不大。