隨著(zhù)“12·31”大限臨近，17只在2012年以前就被暫停上市的ST類(lèi)股紛紛加快重組保殼步伐，企圖在大限到來(lái)之前恢復上市。在這場(chǎng)年終保殼大戰之中，部分ST類(lèi)股票已經(jīng)顯現出極高的退市風(fēng)險。分析人士認為，隨著(zhù)ST集中退市的出現，A股資源錯配有望得到改善，或將告別劣股驅逐良股時(shí)代。
逼近 40天退市倒計時(shí)
隨著(zhù)2012年12月31日這個(gè)退市“末日”的來(lái)臨，數十家暫停上市已久的上市公司正在加速重組步伐，爭取在剩下的短短40天內避免退市的命運。
20日晚間，*ST朝華發(fā)布了更正后的臨時(shí)股東大會(huì )的決議公告，公告顯示，在暫停上市長(cháng)達5年半時(shí)間、重組幾經(jīng)波折之后，該公司臨時(shí)股東大會(huì )終于在距離深交所定下的“最后通牒”時(shí)間僅有40天左右的時(shí)候通過(guò)了重組方案。按照這個(gè)方案，*ST朝華將向甘肅建新實(shí)業(yè)集團等三家公司以非公開(kāi)發(fā)行股份為對價(jià)整體購買(mǎi)內蒙古東升廟礦業(yè)有限責任公司100%股權，增發(fā)價(jià)格2.95元，購買(mǎi)標的資產(chǎn)21.69億元，折合7.35億股。重組完成后，*ST朝華將搖身一變成為一家資本市場(chǎng)炙手可熱的礦業(yè)公司，其主營(yíng)業(yè)務(wù)將變更為鉛、鋅礦的采選和銷(xiāo)售。
就在同一天晚上，另一家自2010年就暫停上市的*ST宏盛也發(fā)布公告稱(chēng)，將于12月6日由西安中院涉外法庭對公司破產(chǎn)重整項目資產(chǎn)整體拍賣(mài)，涉及的資產(chǎn)包括建筑面積達14971㎡的房產(chǎn)、辦公設備以及應收債權等。在這宗“大甩賣(mài)”的背后，是2012年4月23日西安中院裁定批準的公司《重整計劃》，根據該計劃，*ST宏盛將引入戰略投資者萊茵達控股集團有限公司等。
實(shí)際上，除了*ST朝華和*ST宏盛之外，多家ST類(lèi)公司尤其是面臨終止上市風(fēng)險的ST類(lèi)公司，均在近期不約而同地加快了重組保殼步伐，而促它們加快重組步伐的，正是滬深交易所劃下的“12·31”的“最后通牒”。根據滬深交易所此前公布的新退市方案，在2012年1月1日之前已暫停上市的上市公司，如果未能在2012年12月31日之前恢復上市，將被終止上市。
WIND統計數據顯示，截至目前，符合這個(gè)標準的兩市A股上市公司共計有17家，分別為*ST關(guān)鋁、*ST中鎢、*ST丹化、*ST創(chuàng )智、*ST大通、*ST銅城、*ST朝華、*ST北生、*ST宏盛、*ST遠東、*ST方向、*ST金城、*ST炎黃，以及尚未完成股改的S*ST聚友、S*ST恒立、S*ST天發(fā)和S*ST生化。不過(guò)，盡管這些公司均面臨著(zhù)退市風(fēng)險，但其恢復上市的進(jìn)程卻處于完全不同的狀態(tài)。
公開(kāi)資料顯示，在上述17家上市公司中，*ST丹化的發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)的方案已實(shí)施完畢，山東高速集團所持有的路橋集團100%股權于2012年10月22日過(guò)戶(hù)給了上市公司。重組完成后，*ST丹化將更名為山東路橋，主營(yíng)業(yè)務(wù)變更為路橋工程施工和養護施工。*ST關(guān)鋁、*ST中鎢、*ST銅城的重組方案則正處在證監會(huì )的審核之中。
相比之下，*ST創(chuàng )智、S*ST天發(fā)則明顯希望渺茫。*ST創(chuàng )智日前公告稱(chēng)，終止與大股東四川大地實(shí)業(yè)集團的重大資產(chǎn)重組工作。這意味著(zhù)，在剩下的40多天內，*ST創(chuàng )智找到新的重組方，實(shí)施新的資產(chǎn)注入方案的希望已經(jīng)極為渺茫，其退市的命運已經(jīng)幾乎不可避免。而在S*ST天發(fā)的股改上，在今年10月26日召開(kāi)的臨時(shí)股東大會(huì )上，其股改方案仍然未能獲得通過(guò)，在流通股東由于對股改方案不滿(mǎn)而“狙擊”之下，隨著(zhù)年底的臨近，S*ST天發(fā)被迫退市的可能性正在日益變大。
生路 需要優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入
實(shí)際上，對于上述面臨退市風(fēng)險的17家ST類(lèi)上市公司來(lái)說(shuō)，除了資產(chǎn)注入一途之外，單靠上市公司本身力量扭轉乾坤并不是一件容易的事。
WIND統計數據顯示，2012年前三季度上述17家上市公司共計實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入40.17億元，同比下滑18%；其歸屬于母公司股東的凈利潤則從2011年同期的虧損1.6億元擴大到了虧損2.3億元。17家上市公司中，有9家前三季度依然處于虧損狀態(tài)，而即使是從第三季度單季度的財務(wù)數據來(lái)看，依然有9家出現了虧損。
以*ST北生為例，該公司三季報表示，在《重整計劃》實(shí)施完畢后，公司已無(wú)任何經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，公司的各項生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)處于全面停頓狀態(tài)，公司目前正在通過(guò)重大資產(chǎn)重組方式注入優(yōu)良資產(chǎn)以恢復公司的持續經(jīng)營(yíng)能力。*ST北生于今年9月27日與羅益(無(wú)錫)生物制藥有限公司簽訂《重大資產(chǎn)重組意向性協(xié)議書(shū)》，確定羅益生物為公司新重組方。但截至目前，該公司仍然沒(méi)有提出重組預案，考慮到此后要經(jīng)歷提出重組正式方案、股東大會(huì )通過(guò)、證監會(huì )審核通過(guò)、獲得證監會(huì )批文等環(huán)節，*ST北生的恢復上市之路已經(jīng)顯得岌岌可危。
值得注意的是，WIND統計數據還顯示，2012年前三季度，上述17家上市公司營(yíng)業(yè)外收入就達到了1.29億元。其中，*ST炎黃今年前三季度的凈利潤為3212萬(wàn)元，三季度單季度凈利潤則為543萬(wàn)元，其前三季度的營(yíng)業(yè)外收入就達到了3483萬(wàn)元；*ST金城今年前三季度的凈利潤為3125萬(wàn)元，三季度單季度凈利潤則為575萬(wàn)元，但其前三季度營(yíng)業(yè)外收入就已經(jīng)達到了5913萬(wàn)元。
業(yè)內人士認為，上述17家ST股想要恢復上市，主要有兩個(gè)途徑：一是通過(guò)改善經(jīng)營(yíng)、實(shí)現盈利；二是通過(guò)資產(chǎn)注入而獲“新生”。但從目前的情況來(lái)看，除了少數幾只經(jīng)營(yíng)出現了一定程度上的改善外，多數還是需要依賴(lài)于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，而這需要一定的時(shí)間，也成為了其是否能夠在“12·31”大限到來(lái)之前實(shí)現自我救贖的關(guān)鍵。
利好 資源錯配有望改善
統計數據顯示，自1999年7月12日瓊民源A因證券置換而成為A股市場(chǎng)首例退市股以來(lái)，中國證券市場(chǎng)在過(guò)去的20多年中退市的股票僅有89只，其中因連續三年虧損而退市的股票只有44只，僅占目前A股2471只股票數量的1.78%，遠低于國外成熟市場(chǎng)水平。
長(cháng)期以來(lái)，由于退市制度所涉及的指標過(guò)于單一，企業(yè)較為容易通過(guò)會(huì )計手段和報表重組實(shí)現避免退市，再加上存在的重組預期，使得這類(lèi)ST股票成為了市場(chǎng)炒作熱點(diǎn)。在這類(lèi)垃圾股遭到爆炒的情況下，A股市場(chǎng)定價(jià)功能以及價(jià)格信號被嚴重扭曲，出現了“劣股驅逐良股”的現象，進(jìn)而扭曲了整個(gè)市場(chǎng)的資源配置功能。
“基本面越差的公司越受到市場(chǎng)爆炒的時(shí)代一去不復返了�！庇⒋笞C券研究所所長(cháng)李大霄對《經(jīng)濟參考報》記者表示，隨著(zhù)市場(chǎng)規模的擴大，市場(chǎng)制度的完善、全流通、雙向交易制度的實(shí)施，這種資源錯配的情況將逐漸消失。李大霄表示，ST股的批量退市，將促使市場(chǎng)資源得到正確的配置，使得投資者的選擇偏向于優(yōu)質(zhì)上市公司，他強調，只有具有極高的風(fēng)險承受能力的投資者才能配置此類(lèi)股票，普通投資者則應當遠離。
長(cháng)城證券研究總監向威達則對《經(jīng)濟參考報》記者表示，如果在年底出現5到6家ST類(lèi)上市公司集體退市的情況，將有利于實(shí)現A股的價(jià)值回歸，提醒投資者參與績(jì)差股炒作的風(fēng)險，進(jìn)而使證券市場(chǎng)的資源配置功能得到一定程度的改善。
實(shí)際上，自今年6月份滬深退市新政發(fā)布后，公募基金對于ST類(lèi)股票的態(tài)度已經(jīng)出現巨大變化。WIND統計數據顯示，在個(gè)股配置上，截至2011年年末，共有40家ST類(lèi)股票為公募基金所持有，持股總數和總市值分別達到了1.86億股和14.99億元；而截至2012年上半年末，基金所持有的ST類(lèi)股票數量則銳減至19只，持股總數量和總市值則分別銳減至8115.80萬(wàn)股和9.47億元。在上述19只ST類(lèi)股票上，基金多數都進(jìn)行了大幅度減持，*ST能山、*ST領(lǐng)先、*ST中基和ST皇臺表現尤為明顯。一位基金經(jīng)理對記者表示，在退市的威脅之下，ST類(lèi)股票的炒作風(fēng)險，從來(lái)沒(méi)有像今天這樣明顯。