如果沒(méi)有股權質(zhì)押這出“戲碼”，武漢國資系應該還會(huì )為新光的增持而焦慮。
11月16日，中百集團公告稱(chēng)，已經(jīng)躍升為公司第一大股東的新光控股集團將其所持有的中百集團無(wú)限售條件流通股6963萬(wàn)股質(zhì)押給陜西省國際信托股份有限公司，質(zhì)押期為兩年。而這部分股份也是其所持有的全部中百股份。
“如此一來(lái)，新光進(jìn)入到一個(gè)進(jìn)可攻、退可守的局面�！币晃徊辉腹_(kāi)姓名的業(yè)內分析師指出，將目前所持有的股份質(zhì)押，新光向外透露的信號是，這并非公司最主要的資產(chǎn)。但若是后期中百業(yè)績(jì)好，公司能獲得更大的收益，若是業(yè)績(jì)不如人意，將這不重要的資產(chǎn)質(zhì)押，對新光后期的運營(yíng)也不至于帶來(lái)多大影響�！斑@是一筆怎么算都劃算的投資行為�！�
事實(shí)上，新光即便經(jīng)歷了大幅增持，面對中百的控股權爭奪，新光仍然沒(méi)有多大希望。根據11月8日的公告顯示，目前，經(jīng)過(guò)幾輪增持后，新光獲得中百10.22%的股份，從賬面上看，其持股比例已超過(guò)中百原大股東武商聯(lián)10.17%的股比。然而，在中百的前十大股東中，第八大股東武漢華漢投資同為武商聯(lián)控股股東，武漢國資委旗下公司，同時(shí)武商聯(lián)還與武漢中鑫投資為一致行動(dòng)人，合計控股比例為12.89％。
看好中百前景
公開(kāi)資料顯示，2011年12月-2012年4月，新光購入中百股份2695.81萬(wàn)股，此時(shí)中百的股價(jià)在每股7.5-8.5 元。此后，中百股價(jià)持續下跌，
2012 年6 月，新光再購中百股份313.97萬(wàn)股，彼時(shí)股價(jià)維持在7.36-8.01元。同年8 月，其再購190.25
萬(wàn)股，此番股價(jià)維持在每股6.25-6.46元。今年9 月，
購入68萬(wàn)股，股價(jià)略微回升至每股6.4-6.77元。今年10月，新光再度購入中百股份8.8萬(wàn)股，價(jià)格為6.46元。11月8日，新購入226.28萬(wàn)股，股價(jià)為每股6.1-6.15元。
按照加權計算的方式，新光后期增持的5.14%的中百股權，平均每股成本為7.73元，而這種財務(wù)投資耗費新光資金2.71億元。
“目前，中百的股價(jià)仍在下跌，每股接近6.2元�！鄙鲜龇治鋈耸恐赋�，此前新光耗資頗多，目前還處于浮虧狀態(tài)，而將股權質(zhì)押換取現金，彌補現金流的損失，也是一種合理的投資手段。
但新光增持的目的，仍然是看好中百的前景。在業(yè)績(jì)方面，中百積累起來(lái)的物流優(yōu)勢，及在超市領(lǐng)域的運
作經(jīng)驗和靈活業(yè)態(tài)方式，讓其深耕超市市場(chǎng)具有強大的優(yōu)勢。
“中百雖然以超市為主，但其已開(kāi)始涉足百貨類(lèi)業(yè)態(tài)，這部分物業(yè)仍以自持為主。后期，若其與中商重組成功后，中商所持有的優(yōu)質(zhì)物業(yè)資產(chǎn)，則將成為其業(yè)績(jì)的重要來(lái)源�！鄙鲜鋈耸拷忉�?zhuān)@部分的物業(yè)升值空間，正被諸多資本看好。
中銀國際投資顧問(wèn)熊天恩也表示，傳統零售企業(yè)的物業(yè)大都地處城市黃金地段，近幾年來(lái)，這些物業(yè)的升值空間大幅提升，而這也正是當前許多資本紛紛增持商業(yè)企業(yè)的重要原因。
重組再流產(chǎn)？
不過(guò)，新光對中百的增持要想獲得回報，中百與中商的重組將是其要邁過(guò)的第一道坎。
“新光每月一次的增持，讓中百的股權結構不斷變化，原則上來(lái)說(shuō)，股權有紛爭的公司比較難通過(guò)重組審批�！绷硪环治鋈耸恳仓赋�，距離重組方案出臺已經(jīng)將近3個(gè)月了，目前仍然沒(méi)有最終的定論，可能也正是受上述因素影響。
在中百集團內部，針對重組的分歧頗多�！爸邪儋Y產(chǎn)規模雖然多，業(yè)績(jì)狀況比中商好，但中商的資產(chǎn)大都是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，且地處城市中心，兩者要拿到一個(gè)合理的股權置換比例本來(lái)就難度很大�！币晃唤咏邪偃耸客嘎�，兩個(gè)傳統商企，其中牽涉到的利益主體更多更龐雜，要協(xié)調好各種關(guān)系，難度并不小，此前公布的重組方案就曾無(wú)疾而終。
而在重組的關(guān)鍵節點(diǎn)上，中百三季度業(yè)績(jì)大幅下滑。期內，公司凈利僅163.91萬(wàn)元，當季凈利下滑比例高達96.22%。
“目前，中百的收入主要來(lái)自超市�！鄙鲜龇治鋈耸恐赋�，其在湖北市場(chǎng)的深耕，已經(jīng)達到一定集中度，省內的超市業(yè)務(wù)提升空間相對有限�！岸儇涢T(mén)店還處于市場(chǎng)培育期，且投資回報周期長(cháng)，短期內將給其帶來(lái)較大的財務(wù)壓力。公司后期要做的，只有盡快理順重組事宜后，才能借助多種融資渠道，解決上述尷尬�！�