隨著(zhù)大選塵埃落定，美國經(jīng)濟下一步的走向成為新的關(guān)注焦點(diǎn)，特別是日益迫近的“財政懸崖”問(wèn)題。瑞銀財富管理的美國經(jīng)濟學(xué)家和策略師指出，這次的大選結果是維持現狀，同時(shí)潛在的政治分裂亦顯現。下屆任期內奧巴馬將繼續集中精力解決經(jīng)濟難題，尤其是不堪重負的政府債務(wù)和“財政懸崖”風(fēng)險。盡管阻力不小，但瑞銀認為，美國兩黨最終可能達成共識，避免嚴重“墜崖”的情形出現�；诖�，該機構認為，隨著(zhù)全球經(jīng)濟明年溫和加快增長(cháng)，美股明年將呈現升勢。
“財政懸崖”或可避免
11月6日，美國結束了該國歷史上最接近及選戰最激烈的總統選舉之一。隨著(zhù)奧巴馬成功連任美國總統，美國政治延續了兩黨分治國會(huì )兩院的格局，即民主黨控制參議院，共和黨控制眾議院。
在華盛頓權力制衡的政治背景下，奧巴馬總統可能傾向于采取更果斷和漸進(jìn)方法推進(jìn)核心政策目標，奧巴馬政府第二屆任期的執政風(fēng)格有望更為積極果敢。
以凱瑟琳為首的瑞銀財富管理美國分析團隊指出，雖然民主黨在大選日的表現好于共和黨，但是看起來(lái)民主黨并沒(méi)有能夠贏(yíng)得壓倒性選舉團票數，因此不能宣布獲得決定性勝利�，F在重要的問(wèn)題是，白宮選擇何種方式與國會(huì )打交道，以及由共和黨控制的眾議院在與總統談判重大財政問(wèn)題時(shí)將持何種態(tài)度。
瑞銀財富管理認為，如果總統大力推進(jìn)與其核心選民利益攸關(guān)的政策行動(dòng)，那么可能出現長(cháng)期政治僵局的風(fēng)險。同樣地，如果眾議院多數黨領(lǐng)袖、來(lái)自俄亥俄州的共和黨議員約翰·博納屈服于黨內極端保守派的壓力，那么國會(huì )及時(shí)、有效地解決“財政懸崖”最緊迫問(wèn)題的能力將大打折扣。然而，如果國會(huì )和政府雙方側重于避免僵持局面而不是圍繞民意授權打口水仗，則有助于增大雙方制定短期財政解決方案和達成長(cháng)期預算共識的可能性。
隨著(zhù)美國跌落“財政懸崖”日期的迫近，奧巴馬總統和“跛腳鴨”國會(huì )所剩時(shí)間已經(jīng)不多。今年年底，總額6070億美元的增稅和財政開(kāi)支削減將自動(dòng)開(kāi)啟，進(jìn)而將導致美國經(jīng)濟重新陷入衰退。瑞銀財富管理認為，從決策者的政治自我保護角度來(lái)看，這種可怕結局可能得以避免。盡管跌下
“財政懸崖”可能加強總統在2013年初減稅談判中的話(huà)語(yǔ)權，但瑞銀懷疑奧巴馬不會(huì )接受自己第二屆任期伊始美國經(jīng)濟即陷入衰退，總統至少要為經(jīng)濟衰退承擔部分責任。此外，“校正性最低稅”（Alternative
Minimum
Tax）以及醫保病人治療費用中向醫生的支付比例下降，也是即將到期的“財政懸崖”削減開(kāi)支條款的一部分。如果這些問(wèn)題得不到解決，美國的中產(chǎn)階級和退休人口將受到增稅或醫保水平下降的嚴重影響，這也會(huì )是奧巴馬盡力避免的結果。
盡管如此，瑞銀認為，總統與國會(huì )之間在年底前無(wú)法達成任何共識仍有相當的可能性，但這并非該行的基本預測情形�？傮w上該行認為，即便美國可能短期墜入財政懸崖，決策者也會(huì )在明年1月份達成財政共識。
中長(cháng)期財政難題待解
具體而言，瑞銀財富管理認為，可能性最大的結果是，大部分“財政懸崖”條款獲得延期，除了工資稅免稅期和緊急失業(yè)救助福利。另外，當局可能推遲在“跛腳鴨”國會(huì )期間的財政開(kāi)支削減，并在2013年初針對非勞動(dòng)收入（unearned
income）征收《平價(jià)醫療法》稅項。同時(shí)，2013年國會(huì )和總統將圍繞未來(lái)10年高達4萬(wàn)億美元財政赤字削減議題進(jìn)行“大談判”（grand
bargain）。
瑞銀認為，上述方案是可以實(shí)現的，因為兩黨手中均掌握著(zhù)有助于達成共識的有利條件。共和黨可以威脅總統拒絕提高國債上限，民主黨可以利用削減國防開(kāi)支作為談判籌碼。該行預計，2013年美國財政緊縮的幅度較為溫和，因為未來(lái)10年計劃的財赤削減可能主要集中在后半段，同時(shí)工資稅減免到期和失業(yè)福利涉及的財政緊縮數額占GDP的0.7%。
盡管總統和國會(huì )將舉行財政議題的大談判，但是瑞銀財富管理的分析師認為，奧巴馬第二屆任期不會(huì )實(shí)現全面的社會(huì )福利或納稅改革。由于缺乏眾議院多數黨地位以及參議院壓倒性?xún)?yōu)勢，奧巴馬推行改革需要尋求兩黨合作下的支持。但是，現實(shí)是共和黨和民主黨在改革議題方面的分歧依然很大，無(wú)法促成實(shí)現全面的改革。這意味著(zhù)因老齡人口醫保福利成本上升造成的長(cháng)期國債負擔不會(huì )得到有效解決，因而未來(lái)幾年美國經(jīng)濟可能遭受?chē)鴤顿Y者和評級機構的負面壓力。
明年美股有望上漲
在貨幣政策方面，美聯(lián)儲主席伯南克已表示，2014年1月任期屆滿(mǎn)之后不再尋求連任美聯(lián)儲主席一職。瑞銀認為，連任后的奧巴馬可能任命一位繼續推行伯南克寬松貨幣政策的人士，主要候選人是美聯(lián)儲現任副主席耶倫，外界普遍認為其寬松立場(chǎng)至少與伯南克相仿。此外，哈佛大學(xué)教授、前任財政部長(cháng)薩默斯，以及美聯(lián)儲紐約分行行長(cháng)杜德利，也都可能成為候選人，兩人亦持有相似的寬松貨幣政策理念。無(wú)論發(fā)生何種情形，瑞銀的分析師都預計，量化寬松政策將至少延續到2013年底，同時(shí)極低的聯(lián)邦基金利率可望一直保持到2015年。
下一任美聯(lián)儲主席將面臨國債收益率上升的挑戰，誘因可能是通脹壓力加大或者市場(chǎng)對政府削減財政赤字失去信心。美國國債收益率上升將導致穩定國債的任務(wù)更加艱巨復雜。在這一背景下，如果國債市場(chǎng)出現驟然拋售現象，奧巴馬任命的下一任美聯(lián)儲主席人選可能傾向于通過(guò)買(mǎi)入國債來(lái)干預市場(chǎng)。
在大選之前，瑞銀財富管理就表示，奧巴馬再度當選基本上在意料之中，短期內對股市有小幅負面影響，預測股市短期會(huì )下跌1%至2%。因為相對而言，羅姆尼上臺某種程度上對股市影響更積極。
現在，奧巴馬已確定續任4年，股市將很快重新聚焦最重要的短期市場(chǎng)議題：財政懸崖。奧巴馬再度當選加上兩黨分治國會(huì )兩院（基本上維持現有的政治格局），在此情況下，瑞銀預計，美國圍繞財政懸崖、債務(wù)上限、長(cháng)期債務(wù)可持續性的政治談判仍會(huì )僵持不下。
就股市來(lái)說(shuō)，短期而言，瑞銀財富管理預計，在政策未見(jiàn)明朗的背景下，美國股市將保持區間震蕩走勢。目前，美國股市接近瑞銀計算的公允價(jià)值值域范圍的中點(diǎn)。然而，基于瑞銀提出的“財政懸崖”將得以解決、因而不會(huì )對美國經(jīng)濟或股市造成嚴重沖擊的預測，全球經(jīng)濟增長(cháng)有望小幅加快，再加上瑞銀預測2013年美國公司盈利將增長(cháng)5%左右，因此，瑞銀財富管理認為，明年美國股市將呈現上升勢頭。如果兩黨預算談判達成妥協(xié)，將推動(dòng)股票估值上升，從而進(jìn)一步推升股價(jià)。