希臘的第一次債務(wù)重組帶有一點(diǎn)強迫的性質(zhì)，債權人除了接受大幅減記并沒(méi)有太多選擇。但這一次的債券回購好像更有吸引力，債權人不妨考慮一下。

　　希臘的自愿式債券回購方案旨在將615億歐元國債削減一半左右，最低和最高的平均回購價(jià)格分別為面值的32.1%和34.1%，其中短期債券適用于較高的回購價(jià)格，長(cháng)期債券適用于較低的回購價(jià)格。這一回購價(jià)格較市場(chǎng)預期高出大約4-6個(gè)百分點(diǎn)。

　　希臘債券回購規模最高為100億歐元，其中約5億歐元將用于支付利息。如果按照面值34%的回購價(jià)格計算，余下的95億歐元將使希臘能夠回購面值為280億歐元的國債，債務(wù)負擔將實(shí)際減少180億歐元。根據野村計算，希臘債務(wù)占該國國內生產(chǎn)總值(GDP)的比重到2020年將下降10個(gè)百分點(diǎn)。

　　有誰(shuí)會(huì )參與希臘債券回購呢？希臘政府目前正在鼓勵國內銀行參與回購，后者持有的希臘國債規模約為150億歐元。歐元區其他國家的國有銀行也可能面臨類(lèi)似的政治壓力。不過(guò)對沖基金等機構投資者卻面臨一個(gè)抉擇：要么選擇在此時(shí)套現獲利(一些機構投資者按面值的10-15%購入希臘債券)，要么冒險等待來(lái)日獲得全額償還。

　　不過(guò)問(wèn)題在于，希臘資產(chǎn)的風(fēng)險依然很大，而且不參與回購意味著(zhù)剩下的希臘債券的流動(dòng)性肯定會(huì )變差。如果這些債券主要是外國投資者持有的，那么從政治角度來(lái)看，未來(lái)有可能成為進(jìn)一步重組的理想對象。

　　政客們說(shuō)，如果債券回購失敗了，他們還有一個(gè)B計劃。但這個(gè)B計劃到底是什么現在還不清楚，而且一旦希臘遭受挫折，勢必對債券價(jià)格造成重創(chuàng )。

　　由此可見(jiàn)，接受債券回購是比較理性的選擇。