12月5日，來(lái)自國有大行的權威數據顯示，截至2012年11月30日，工農中建四家大型銀行全月新增人民幣貸款僅1680億，大幅低于10月份2200億元的水準。四大行相對謹慎的信貸投放，也加劇了市場(chǎng)對商業(yè)銀行年末信貸投放節奏放緩的疑慮。
此前，2010和2011年商業(yè)銀行信貸投放均出現過(guò)年末沖刺的現象。若按照四大行新增貸款占比35%-40%的一般水平估算，11月金融機構全部新增貸款在4200億-4800億之間，而此前市場(chǎng)普遍預期在5000億元左右。
“這意味著(zhù)2012年全部新增人民幣貸款將在8萬(wàn)億左右�！蹦硣写笮泄俱y行部負責人分析說(shuō)，去年年底中央經(jīng)濟工作會(huì )議定下的諸多調控指標中，信貸規模在8萬(wàn)億-8.5萬(wàn)億上下，而今年前10個(gè)月，金融機構新增人民幣貸款已高達7.2萬(wàn)億。
2013年中國宏觀(guān)調控將會(huì )實(shí)施怎樣的政策組合，即將召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議將給出答案。
12月4日召開(kāi)的中央政治局會(huì )議對明年的宏觀(guān)調控做了初步定調，“要保持宏觀(guān)經(jīng)濟政策的連續性和穩定性，著(zhù)力提高針對性和有效性，適時(shí)適度進(jìn)行預調微調，加強政策協(xié)調配合�！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委認為，在宏觀(guān)政策方面，既然強調穩定性和連續性，很可能意味著(zhù)2013年會(huì )繼續“積極的財政政策”和“穩健的貨幣政策”。
社會(huì )融資規模仍在萬(wàn)億之上
“我們的額度已經(jīng)差不多用完了�！�5日，某大型銀行吉林分行人士告訴記者，時(shí)至年底，信貸額度逼近上限，使得商業(yè)銀行投放結構呈現與前半年截然相反的態(tài)勢。
2012年上半年，實(shí)體經(jīng)濟下行壓力下，信貸需求連續多月不振，銀行不得不反復祭出一到月底就票據沖刺占額度的做法，進(jìn)入四季度后，票據占新增貸款的占比迅速下降，甚至出現負增長(cháng)。
11月四大行接近1700億元的新增貸款，觀(guān)其信貸結構，票據貼現余額持續下降，一般性貸款占比超過(guò)100%，貼現負增長(cháng)。不過(guò)，結構改善仍然甚微，對公貸款增長(cháng)依舊緩慢，而1700億元投放主要得益于房地產(chǎn)市場(chǎng)成交火爆所帶來(lái)的個(gè)人貸款提速。
信貸投放謹慎也與商業(yè)銀行風(fēng)險偏好提高有關(guān)系。進(jìn)入2012年，商業(yè)銀行不良貸款呈現加速擴散的趨勢，行業(yè)分布上，也從船舶、光伏、鋼鐵等困難行業(yè)向其他制造業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、交通、倉儲和郵政業(yè)等多個(gè)行業(yè)擴散。
上述國有大行人士告訴記者，“部分地區鋼貿行業(yè)不良和關(guān)注類(lèi)貸款的比重超過(guò)10%。商業(yè)銀行對已經(jīng)暴露不良的產(chǎn)業(yè)貸款進(jìn)行了壓縮�！�
就連國開(kāi)行這樣的政策性銀行，信貸投放節奏也有所放緩。11月，國開(kāi)行新增貸款不足200億元，低于前幾月的平均水平。
不過(guò)，隨著(zhù)存款逐步回流，商業(yè)銀行負債端壓力有所減緩。
受3季末沖規模影響，10月份四大行存款大幅下降1.26萬(wàn)億。而截至11月末，四大行新增各項存款(包括同業(yè)存款)1600億。
此外，金融脫媒仍在加劇，相對于信貸需求的放緩，債券融資呈現空前的繁榮。
據中金公司統計，11月當月，非金融企業(yè)債券(包括企業(yè)債、公司債、中票和短融)凈增量2267億，延續7月以來(lái)的高增長(cháng)。其中，企業(yè)債和中票這類(lèi)中長(cháng)期融資仍是增長(cháng)的主力，11月分別凈新增787億和673億。
如此推算，11月社會(huì )融資總量仍將保持萬(wàn)億以上的規模，對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度并未減弱。
巴克萊亞洲首席經(jīng)濟學(xué)家黃益平也在最新研報中預測，11月新增貸款將接近10月的5000億人民幣，“但我們期待更多的債券發(fā)行和表外貸款來(lái)促進(jìn)社會(huì )融資規模的進(jìn)一步擴大，這將是實(shí)現7.5%-8%GDP增長(cháng)率的支撐力量�！�
中央經(jīng)濟工作會(huì )議定調2013
2013年將是中國下一個(gè)政經(jīng)周期的初始之年，備受各界關(guān)注。剛剛結束的政治局會(huì )議被視為中央經(jīng)濟工作會(huì )議的定調會(huì )。
12月5日，A股市場(chǎng)以全線(xiàn)飄紅的姿態(tài)歡迎此次會(huì )議的召開(kāi)，接下來(lái)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議將對2013年GDP、CPI，財政政策和貨幣政策組合等諸多具體宏觀(guān)調控指標給出初步說(shuō)法。
首先，對于明年中國GDP增長(cháng)目標是仍將保持7.5%還是會(huì )進(jìn)一步下調的問(wèn)題，在社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗室主任劉煜輝看來(lái)，如果2013年中國的經(jīng)濟增長(cháng)目標能下移至7%，意味著(zhù)一種理念的轉換。
“短期內，改革與增長(cháng)經(jīng)常處于矛盾的狀態(tài)。因為中國經(jīng)濟的短期增長(cháng)動(dòng)能只能靠政府經(jīng)濟活動(dòng)擴張，這會(huì )對私人部門(mén)擠出，導致效率下降。過(guò)去我們每每遭遇經(jīng)濟下行時(shí)，結構改革的宏觀(guān)政策時(shí)常被迫停下來(lái)，要進(jìn)行一些妥協(xié)性的調整�！眲㈧陷x認為，某種程度講，要啟動(dòng)改革，必然接受短期經(jīng)濟增速的下行。
其次，在具體財政政策和貨幣政策組合方面，2013年將呈現何種狀態(tài)？
上述政治局會(huì )議傳遞出明年經(jīng)濟政策的諸多信號中，保持宏觀(guān)經(jīng)濟政策的連續性和穩定性，擴大內需消費和投資雙管齊下均在其中。
魯政委認為，這很可能意味著(zhù)2013年會(huì )繼續提“積極的財政政策”和“穩健的貨幣政策”。前者支出的重點(diǎn)仍是交通、農田水利和保障房等民生領(lǐng)域；后者總體是相機抉擇的，初始取向與今年下半年松緊程度幾乎相當，由于存在“要保持物價(jià)總水平基本穩定”的提法，在物價(jià)持續回升的一些月份，貨幣政策可能還會(huì )向收的方向回撤。
而劉煜輝認為，“寬財政、緊貨幣”是過(guò)去十年常見(jiàn)的政策組合，“緊財政、寬貨幣”代表著(zhù)新思維，從一些跡象看，這種政策組合的可能性在上升。
按照慣例，進(jìn)入12月，隨著(zhù)年末財政存款的集中投放，商業(yè)銀行的負債壓力和信貸投放能力將大為改善。
中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生認為，前10個(gè)月累計財政盈余8000多億元，要完成全年財政赤字預算，后兩個(gè)月財政支出將大幅增加。預計11月財政性存款下降7000億元，高于去年同期減少的3700億元，推動(dòng)市場(chǎng)流動(dòng)性增加。