2009年12月8日，惠譽(yù)將希臘評級由A-降至BBB＋，前景展望為負面，這是希臘主權評級在過(guò)去10年中首次跌落A級。12月16日，標普將希臘評級由A-降至BBB+，評級前景負面。22日，穆迪將希臘評級由A1降至A2，前景展望同為負面。三大評級機構對希臘評級的聯(lián)合行動(dòng)，正式拉開(kāi)了歐債危機的帷幕。
為應對危機，歐盟2010年5月推出了7500億歐元臨時(shí)性歐洲金融穩定機制(EFSF)，經(jīng)過(guò)兩年多的艱難博弈，今年10月，永久性歐洲穩定機制(ESM)生效。在此過(guò)程中，歐盟逐漸摸索出了歐盟委員會(huì )、歐央行、國際貨幣基金組織(IMF)提供資金援助，同時(shí)要求受援國實(shí)施改革的危機應對方案。
IMF首席經(jīng)濟學(xué)家布蘭查德表示，歐元區應對歐債危機的全部必要措施已基本就位，這些措施能確保成員國在實(shí)施改革的同時(shí)，繼續獲得融資。今年第三季度以來(lái)，歐債危機終于迎來(lái)曙光�！拜斞笔皆又畾W央行的承諾，基本穩定了歐元區高負債國財政狀況，市場(chǎng)對歐元區崩潰的擔憂(yōu)情緒緩解。
回顧歐洲應對債務(wù)危機的三年歷程，局勢的起伏時(shí)刻緊扣歐洲股市的“脈門(mén)”。歐債危機爆發(fā)后至2012年6月，歐洲斯托克50指數自2007年7月所創(chuàng )高點(diǎn)4572.82點(diǎn)下跌55%，至2050.16點(diǎn)；斯托克歐洲600種銀行股指數自金融危機前2007年7月所創(chuàng )高點(diǎn)400.99幾近“腰斬”至233.48點(diǎn)。
今年下半年以來(lái)，隨著(zhù)歐債危機形勢緩解，而美國受“財政懸崖”陰影籠罩，歐洲股市大幅反彈，表現明顯好于全球其他經(jīng)濟體市場(chǎng)。據統計，在過(guò)去六個(gè)月里，全球表現最好的是希臘股市，截至12月4日收盤(pán)，希臘ASE指數自6月5日所創(chuàng )低點(diǎn)471.35點(diǎn)強勁反彈72%至819.39點(diǎn)；而歐元區高負債國西班牙和意大利股市分別上漲34%和29%，歐洲斯托克50指數上漲26%。
不過(guò)，機構對歐洲股市反彈行情能否持續仍存憂(yōu)慮。法國證券研究機構Cholet
Dupont首席策略師古恩茲認為，美財政懸崖談判陷入僵局是近期歐洲股市上漲的催化劑，一旦美國財政危機得以化解，預計未來(lái)資金還將回流美股。巴克萊集團認為，歐洲不景氣的經(jīng)濟前景可能對市場(chǎng)造成較高的風(fēng)險，未來(lái)美國的經(jīng)濟數據會(huì )比歐洲好看。
摩根大通則認為，由于歐洲主權債務(wù)主要由銀行業(yè)持有，過(guò)去三年內，歐債危機嚴重拖累歐洲銀行業(yè)表現，近期歐洲股市雖大幅反彈，但歐洲金融板塊表現仍較為敏感，其股票交易價(jià)普遍低于票面值，預計未來(lái)歐洲金融板塊風(fēng)險回報將增加。
始于2009年12月8日，以三大評級機構下調希臘主權評級為標志的歐債危機，至今已橫亙整整三年。經(jīng)過(guò)三年的痛苦摸索，歐元區基本明確了以財政緊縮和結構性改革為主，外部援助為輔的綜合應對措施。隨著(zhù)援助希臘與援助西班牙銀行業(yè)協(xié)議的達成，援助愛(ài)爾蘭和葡萄牙項目的穩步推進(jìn)，以及歐洲央行公布直接貨幣交易計劃(OMT)，今年下半年以來(lái)，歐洲股市實(shí)現大幅回升。其中，歐債危機“禍首”希臘，其股市在過(guò)去六個(gè)月內強勁反彈逾70%，成為半年內全球股市漲幅“狀元”。不過(guò)分析人士認為，不可忽視歐債危機的長(cháng)期性與對市場(chǎng)的負面影響，歐元區應對危機仍任重道遠，未來(lái)不排除危機惡化的可能性，籠罩歐洲股市的不確定性仍將存在。
希臘股市上演“逆襲”
作為歐債危機的“起火點(diǎn)”，希臘經(jīng)濟已連續五年深陷衰退，五年內國內生產(chǎn)總值(GDP)累計蒸發(fā)近30%，該國股市卻經(jīng)歷了從“熊”冠全球到“雄”霸全球的跌宕起伏。
自2007年7月金融危機爆發(fā)前所創(chuàng )高點(diǎn)5346至今年6月初所創(chuàng )20年新低471.35點(diǎn)，希臘ASE指數幾乎消耗殆盡，大幅“失血”達91%。銀行板塊哀鴻遍野，自2007年高點(diǎn)至今年所創(chuàng )歷史低點(diǎn)，希臘三大銀行國民銀行、EFG
Eurobank及阿爾法銀行股價(jià)累計跌幅分別達98%、99%和98%。
盡管歐債危機前景充滿(mǎn)不確定性，希臘經(jīng)濟仍處水深火熱之中，但該國股市卻在今年下半年絕地反彈。截至12月4日收盤(pán)，希臘ASE指數較6月低點(diǎn)勁升72%至810點(diǎn)，并于10月22日創(chuàng )出910點(diǎn)的年內高點(diǎn)。上述希臘三大銀行股價(jià)較歷史低點(diǎn)分別上升48%、129%和271%。不過(guò)，ASE指數較金融危機前所創(chuàng )高點(diǎn)仍有84%的巨大差距。
分析人士認為，下半年希臘股市領(lǐng)漲全球得益于多重因素。首先，歐元區出臺了一系列危機應對措施，重新調整了援希協(xié)議，歐央行承諾無(wú)限量購債計劃，令投資者對希臘將退出歐元區的“絕望”態(tài)度有所緩解，看到了未來(lái)希臘債務(wù)水平得以穩定的希望。
英國Coutts &
Co.公司全球股票策略師詹姆斯·巴特菲爾稱(chēng)，在歐央行宣布直接貨幣交易計劃后至今，希臘股市經(jīng)歷了一輪強勁反彈，這是市場(chǎng)預計短期內希臘不會(huì )脫離歐元區而做出的盤(pán)整。
其次，希臘股市處于絕對低點(diǎn)時(shí)，反而會(huì )有投資者愿意抄底買(mǎi)入。Naftilia資產(chǎn)管理公司創(chuàng )始人喬治·艾略特舉例，當年阿根廷宣布違約時(shí)，該國股市的回報率仍是難以置信之高。所以只要投資者預期未來(lái)希臘仍將長(cháng)期存在于歐元區內，抄底希臘股市對他們來(lái)說(shuō)是非常好的選擇。
未來(lái)風(fēng)險不可小覷
分析人士普遍預計，歐洲股市今年內實(shí)現上漲基本已成定局。不過(guò)盡管歐債危機緊張局勢緩解，歐股回暖，但危機仍遠未根治。中國農業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家、中國人民大學(xué)國際貨幣研究所副所長(cháng)向松祚認為，從實(shí)體經(jīng)濟看，歐元區經(jīng)濟無(wú)疑將陷入衰退。當前歐元區應對危機措施的效果仍相當有限，危機的嚴重性和長(cháng)期性被市場(chǎng)低估。預計未來(lái)歐債危機仍將是全球經(jīng)濟的主要風(fēng)險，危機持續的時(shí)間可能超過(guò)5年。
歐央行執行委員會(huì )委員、首席經(jīng)濟學(xué)家彼得·普雷特近期表示，盡管歐元區各國的改革進(jìn)程有所加速，當前危機局勢較過(guò)去兩年有很大改觀(guān)，但并不意味著(zhù)歐債危機最糟糕的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。歐元區11月財長(cháng)會(huì )最新達成的援希協(xié)議的執行過(guò)程仍會(huì )存在風(fēng)險，希臘各系統、各方面的改革仍遠遠不夠，歐元區整體經(jīng)濟也處于停滯甚至衰退中。
歐洲強化一體化進(jìn)程，實(shí)現金融聯(lián)盟和財政聯(lián)盟的道路可謂步履維艱，歐元區內部對于實(shí)現這一目標的具體措施、步驟分歧巨大。太平洋資產(chǎn)管理公司警告，若未來(lái)歐債危機出現反復或惡化，將殃及全球市場(chǎng)，一旦出現成員國違約或退出歐元區的惡性事件，屆時(shí)全球股市可能下探到2008年雷曼兄弟倒閉時(shí)的低點(diǎn)。